ما المقصود بالسندات البلدية؟

ما هي السندات البلدية؟

السندات البلدية هي أدوات دين تصدرها الحكومات المحلية أو هيئاتها لتمويل المشاريع العامة. أي أنك تقرض المال لمدينة أو ولاية، ويحصل المستثمر مقابل ذلك على فائدة دورية واسترداد رأس المال عند الاستحقاق.

تُستخدم هذه الأموال عادةً في مشاريع مثل بناء الطرق والمدارس والمستشفيات أو تطوير البنية التحتية للمياه. وتوفر العديد من السندات البلدية مزايا ضريبية على المستوى الفيدرالي أو المحلي، ما يجعلها خيارًا مفضلًا للمستثمرين في الشرائح الضريبية المرتفعة. في الولايات المتحدة، تبلغ القيمة الإجمالية للسوق القائم للسندات البلدية عدة تريليونات دولار (المصدر: SIFMA، 2024).

كيف تعمل السندات البلدية؟

تدفع السندات البلدية فائدة بمعدل محدد مسبقًا وتعيد رأس المال عند الاستحقاق. يسمى معدل الفائدة المتفق عليه "معدل الكوبون"، وهو يمثل النسبة السنوية للفائدة المدفوعة على رأس المال.

عند تقييم العائد الإجمالي، ينظر المستثمرون غالبًا إلى "العائد حتى الاستحقاق" (YTM)، الذي يأخذ في الاعتبار سعر الشراء، ومدفوعات الفائدة الدورية، ورأس المال المسترد عند الاستحقاق، ليحول ذلك إلى عائد سنوي حقيقي. ويتغير YTM مع أسعار السوق.

تتضمن العديد من السندات البلدية "شروط الاستدعاء"، التي تسمح للمصدر بسداد رأس المال قبل الاستحقاق في تواريخ محددة. إذا انخفضت أسعار الفائدة، قد يسترد المصدر السندات مبكرًا ويعيد إصدارها بمعدلات أقل، ما يؤثر على دخل الفائدة المستقبلي للمستثمرين.

تُمنح السندات البلدية أيضًا "تصنيفات ائتمانية" تقيس قدرة المصدر على السداد، وهي أشبه بنظام الدرجات. التصنيفات الأعلى تعني غالبًا انخفاض خطر التخلف عن السداد، لكنها عادةً ما تكون بعائد أقل. معظم التداول يتم خارج البورصة (OTC)، وتُحدد الأسعار وفقًا لعوامل مثل أسعار الفائدة، الجدارة الائتمانية، والسيولة.

أنواع السندات البلدية

هناك نوعان رئيسيان: "سندات الالتزام العام" و"سندات الإيرادات". سندات الالتزام العام مدعومة بالموارد المالية الإجمالية للبلدية المصدرة، أما سندات الإيرادات فتُسدد من التدفقات النقدية الناتجة عن مشاريع محددة مثل الطرق ذات الرسوم أو رسوم الخدمات العامة.

من حيث الوضع الضريبي، هناك "سندات بلدية معفاة من الضرائب" و"سندات بلدية خاضعة للضرائب". عادةً ما يشير الإعفاء الضريبي إلى الإعفاء الفيدرالي، وبعض الولايات تعفي سكانها أيضًا؛ أما السندات البلدية الخاضعة للضرائب فتتطلب الإبلاغ عن دخل الفائدة للضرائب، لكنها قد تمول مشاريع غير مؤهلة للإعفاء الضريبي.

من حيث الاستحقاق، هناك سندات قصيرة الأجل (عدة أشهر حتى نحو سنة) وسندات طويلة الأجل (عدة سنوات أو عقود). تُستخدم السندات قصيرة الأجل لإدارة السيولة، أما السندات طويلة الأجل فهي أكثر حساسية لتقلبات أسعار الفائدة.

كيف يتم احتساب عوائد وضرائب السندات البلدية؟

تأتي عوائد السندات البلدية من مدفوعات الفائدة (الكوبون) ومن الأرباح أو الخسائر الناتجة عن شراء وبيع السند. ويركز العديد من المستثمرين على "العائد بعد الضرائب".

على سبيل المثال، إذا قدم سند بلدي معفى من الضرائب عائدًا حتى الاستحقاق بنسبة %4، وسند شركة خاضع للضرائب يقدم %5، وكان معدل الضريبة الهامشي لديك %24، يكون العائد بعد الضرائب على سند الشركة حوالي %5 × (1−%24) = %3.8، وهو أقل من عائد السند البلدي المعفى من الضرائب البالغ %4. لهذا السبب يفضل المستثمرون في الشرائح الضريبية الأعلى السندات البلدية المعفاة من الضرائب.

ملاحظة مهمة: يختلف نطاق الإعفاء الضريبي على المستويات الفيدرالية والمحلية. قد يكون دخل الفائدة من السندات البلدية خارج ولايتك خاضعًا للضريبة في ولاية إقامتك؛ أما الأرباح الرأسمالية (الشراء بسعر منخفض والبيع بسعر مرتفع) فعادةً ما تبقى خاضعة للضريبة. راجع دائمًا اللوائح الحالية واستشر مختصين للحصول على تخطيط ضريبي دقيق.

ما هي مخاطر السندات البلدية؟

السندات البلدية ليست خالية من المخاطر. تشمل المخاطر الرئيسية:

• مخاطر أسعار الفائدة: عندما ترتفع أسعار الفائدة، تنخفض أسعار السندات القائمة عادةً؛ وإذا بعت قبل الاستحقاق، قد تتكبد خسارة.
• المخاطر الائتمانية: إذا تدهورت أوضاع المصدر المالية، قد تتأخر أو تُفقد مدفوعات الفائدة أو رأس المال. من أبرز حالات التخلف ديترويت (إفلاس 2013) وبورتو ريكو (أزمة الديون 2016).
• مخاطر السيولة: بعض السندات البلدية يتم تداولها بشكل غير متكرر، ما يصعب البيع السريع بسعر مناسب.
• مخاطر الاستدعاء: السندات التي تتضمن شروط الاستدعاء قد تُسترد مبكرًا في فترات انخفاض أسعار الفائدة، ما يقلل دخل الفائدة المستقبلي.
• مخاطر التضخم: ارتفاع التضخم يقلل القوة الشرائية لمدفوعات الفائدة الثابتة.

تظهر البيانات طويلة الأجل أن السندات البلدية من الدرجة الاستثمارية لديها معدل تخلف تراكمي منخفض (مثلاً، وجدت أبحاث Moody’s للفترة 1970–2022 معدلات تخلف أقل من سندات الشركات؛ المصدر: دراسة Moody’s 2023). مع ذلك، انخفاض المخاطر لا يعني انعدامها—يبقى تحديد حجم المراكز والتنوع أمرًا أساسيًا.

كيفية شراء وتداول السندات البلدية

يمكنك شراء سندات بلدية فردية عبر الوسطاء أو الاستثمار فيها بشكل غير مباشر عبر الصناديق أو صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs). يتضمن النهج الأساسي:

الخطوة 1: وضّح أهدافك الضريبية والاستثمارية. اعرف معدل الضريبة الهامشي الخاص بك وقواعد الإعفاء في ولايتك؛ وحدد ما إذا كنت تفضل تدفقًا نقديًا مستقرًا أو عائدًا أعلى.

الخطوة 2: اختر نوع السند وفترة الاستحقاق. سندات الالتزام العام وسندات الإيرادات تحمل مخاطر مختلفة؛ السندات قصيرة الأجل أكثر استقرارًا، أما الطويلة فهي أكثر تقلبًا. طابق فترات الاستحقاق مع أفقك الاستثماري.

الخطوة 3: قارن العوائد والشروط. انتبه لعائد الاستحقاق، شروط الاستدعاء، التصنيفات الائتمانية، وأسعار التداول. السندات القابلة للاستدعاء قد يكون لها عوائد أقل في بيئات انخفاض أسعار الفائدة.

الخطوة 4: اختر القنوات وقيم التكاليف. عمولات الوسطاء وفروق الأسعار تؤثر على صافي العوائد؛ الصناديق وصناديق المؤشرات تفرض رسوم إدارة لكنها توفر التنويع بسهولة.

في أسواق العملات الرقمية، لا توفر معظم المنصات السندات البلدية بشكل مباشر. غالبًا ما تُستخدم منتجات العائد على العملات المستقرة لإدارة السيولة. في منتجات Gate للتوفير بالعملات المستقرة أو المنتجات المرنة، تختلف المخاطر والعوائد عن السندات البلدية—حيث تشمل العقود الذكية ومخاطر تقلب السوق. راجع دائمًا شروط المنتج وإفصاحات المخاطر قبل الاستثمار.

كيف تقارن السندات البلدية بسندات الخزانة والسندات الشركات؟

مقارنةً بسندات الخزانة الأمريكية: سندات الخزانة مدعومة بجدارة الحكومة الفيدرالية، ما يجعلها أقل مخاطرة وأكثر سيولة ولكن دون مزايا ضريبية محلية؛ السندات البلدية يمكن أن توفر عوائد أعلى بعد الضرائب للمستثمرين في الشرائح الضريبية المرتفعة.

مقارنةً بسندات الشركات: تعتمد سندات الشركات على التدفقات النقدية للشركات ولها تاريخياً معدلات تخلف أعلى؛ وضع السندات البلدية المعفى من الضرائب ودعمها للمشاريع العامة يمنحها خصائص فريدة للمخاطر والعائد. السوق البلدي أكثر تشتتًا مع ممارسات إفصاح متنوعة—تجربة التداول تختلف عن سندات الخزانة أو الشركات.

ما العلاقة بين السندات البلدية وWeb3؟

تتقاطع السندات البلدية مع Web3 بشكل أساسي عبر تحويل الأصول الواقعية (RWA) إلى رموز، ما يتيح تسوية وإفصاح أكثر كفاءة. يشير RWA إلى تمثيل ملكية الأصول التقليدية على البلوكشين عبر الرموز، ما يعزز الشفافية وقابلية البرمجة.

بحلول منتصف 2024، تجاوزت قيمة الأصول الواقعية على السلسلة عدة مليارات دولار—الأصول ذات الدخل الثابت تشهد نموًا ملحوظًا (المصدر: rwa.xyz، منتصف 2024). رغم أن سندات الخزانة الأمريكية وصناديق الأسواق النقدية تهيمن على مجال RWA حاليًا، إلا أن السندات البلدية تحمل أيضًا إمكانيات التحويل إلى رموز:

• الإصدار والتسجيل: يمكن للبلوكشين أن يعمل كسجل غير قابل للتغيير لتعزيز سهولة الإفصاح وتوقيته.
• التسوية والمدفوعات: يمكن للعملات المستقرة تسهيل مدفوعات الكوبون وتسوية رأس المال، ما يقلل تكاليف التسوية بين المؤسسات.
• الامتثال والوصول: السندات البلدية تخضع للوائح المحلية ومتطلبات المستثمرين؛ يجب أن يتوافق التحويل إلى رموز مع الأطر التنظيمية—وهو مجال يتطور باستمرار.

بعض الصناديق قامت بالفعل بترميز الأصول الأساسية ذات الدخل الثابت على السلسلة لأغراض التسجيل والتحويل؛ لكن الانتشار الواسع للسندات البلدية يعتمد على وضوح التنظيم وتطور السيولة.

من ينبغي أن ينظر في السندات البلدية؟ وكيفية تخصيصها؟

السندات البلدية مناسبة لمن هم في الشرائح الضريبية الأعلى ويبحثون عن تدفق نقدي مستقر مع تحمل منخفض لمخاطر التخلف عن السداد—مثل المستثمرين ذوي الدخل المرتفع المحافظين أو حسابات التقاعد التي تحتاج إلى دخل منتظم (حيثما يسمح النظام).

استراتيجية التخصيص:

• للتدفق النقدي المستقر: ركز على السندات البلدية من الدرجة الاستثمارية المعفاة من الضرائب كمكونات أساسية؛ وأضف بعض سندات الخزانة للسيولة.
• للعائد الأعلى: أضف سندات الإيرادات أو فترات الاستحقاق الأطول بشكل انتقائي—أدر حجم المراكز بعناية ونوّع عبر المناطق والمشاريع.
• بالجمع مع Web3: استخدم منتجات العملات المستقرة لتلبية احتياجات السيولة قصيرة الأجل لكن اعترف بمخاطرها المختلفة مقارنةً بالبلدية؛ ولتدفقات الدخل الطويلة الأجل، التزم بالسندات أو الصناديق المتوافقة.

أهم النقاط حول السندات البلدية

السندات البلدية أدوات تمويل لمشاريع القطاع العام؛ يحقق المستثمرون الفائدة واسترداد رأس المال، وتمنحهم المزايا الضريبية جاذبية خاصة للأفراد ذوي الضرائب المرتفعة. فهم معدلات الكوبون، وعائد الاستحقاق، وشروط الاستدعاء يساعد في تقييم العوائد الحقيقية؛ والوعي بمخاطر الفائدة، والائتمان، والسيولة يمنع الخلط بين "انخفاض خطر التخلف" و"انعدام المخاطر". قنوات التداول والتكاليف تؤثر على صافي العوائد؛ مقارنةً بسندات الخزانة أو الشركات، توفر البلدية مزايا فريدة بعد الضرائب وملفات مخاطر خاصة. التحويل إلى رموز (RWA) والتسوية بالعملات المستقرة في Web3 اتجاهات متطورة—لكن الامتثال والسيولة يبقيان في صميم الاهتمام. يجب أن يأخذ أي قرار استثماري في الاعتبار وضعك الضريبي، وتحملك للمخاطر، واحتياجات التنويع، وإدارة المخاطر القوية.

الأسئلة الشائعة

ما هو المصطلح الإنجليزي لـ 市政债券؟

المصطلح الإنجليزي هو “Municipal Bond”، ويُختصر غالبًا بـ “Muni”. هذه سندات تصدرها الحكومات المحلية الأمريكية أو كيانات خاصة لتمويل المشاريع العامة، ويُستخدم المصطلح كثيرًا في الأدبيات المالية والمنصات.

هل يمكنني بيع السند البلدي الخاص بي في أي وقت بعد الشراء؟

يمكن بيع السندات البلدية في السوق الثانوية، لكن قد لا تحصل دائمًا على السعر الذي ترغب فيه فورًا. تتغير أسعار السندات مع تغير أسعار الفائدة؛ البيع في أوقات مختلفة قد يؤدي إلى نتائج متباينة. يُنصح بمراجعة معلومات السيولة على المنصات المنظمة مثل Gate قبل اتخاذ القرار.

ما الفرق الأساسي بين السندات والأسهم؟

السندات تمثل دينًا—أنت تقرض المال للمصدر مقابل مدفوعات فائدة ثابتة؛ الأسهم تمثل ملكية—تصبح مساهمًا في الشركة مع إمكانية الحصول على أرباح ومكاسب رأسمالية. باختصار: شراء السند يجعلك مُقرضًا؛ شراء السهم يجعلك مالكًا. السندات غالبًا أقل مخاطرة وتوفر عوائد أكثر استقرارًا.

لماذا تتمتع السندات البلدية بمزايا ضريبية؟

لتشجيع الاستثمار العام في البنية التحتية المحلية، تعفي الحكومة الفيدرالية الأمريكية دخل الفائدة من السندات البلدية من ضريبة الدخل الفيدرالية؛ كما تعفي بعض الولايات الضرائب المحلية لسكانها. هذه الحوافز تجعل السندات البلدية جذابة بشكل خاص للمستثمرين في الشرائح الضريبية العليا الراغبين في دعم التنمية المحلية.

كيف يجب على المبتدئين شراء أول سند بلدي لهم؟

حدد أولاً أفقك الاستثماري وتحملك للمخاطر؛ اختر السندات ذات التصنيف العالي (مثل AAA) لتقليل خطر التخلف عن السداد. استخدم منصات منظمة مثل Gate لمراجعة تفاصيل مثل العوائد والسيولة؛ ابدأ بتخصيصات صغيرة لا تتجاوز %20 من أصولك، واحتفظ بما يكفي من الأموال للطوارئ.