الاضطرابات الكبيرة في المعادن الثمينة ما تأثيرها على السوق المستقبلية؟

لنبدأ بالنتيجة: هذه التقلبات الشديدة هي عبارة عن "ضغط الفقاعات + تنظيف الرافعة المالية" في سوق الثور، مشابهة لتصحيحات كبيرة متعددة في التاريخ (مثل ما بعد 2011)، وتعرض لضغوط قصيرة الأجل (تصعيد التقلبات، سهولة تجاوز التوقعات)، لكن نمط الارتفاع المستدام والصعوبة في الانخفاض لم يتغير. على المستثمرين زيادة وعيهم بالمخاطر: تجنب الشراء عند الارتفاع والبيع عند الانخفاض، السيطرة على الرافعة المالية، ومتابعة تحركات الاحتياطي الفيدرالي/الدولار الأمريكي. الذهب والفضة الماديان أو صناديق الاستثمار المتداولة مناسبة للتخصيص على المدى الطويل، ويُفضل للمضاربين على المدى القصير الانتظار حتى تتضح الأمور (إشارة قاع السوق قد تظهر بين فبراير ومارس).
السبب الرئيسي وراء الانخفاض القصير الأجل: ترشيح ترامب لـ "صقور" كيفن وورش لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي، وتفسير السوق بأنه يعزز استقلالية الفيدرالي، وتقليل الميزانية + توقعات خفض الفائدة بشكل معتدل (وليس بشكل متشدد)، مما أدى إلى قوة مؤشر الدولار الأمريكي وارتفاع العائدات الحقيقية، مما يضغط على الأصول غير ذات العائد مثل الذهب/الفضة ويقلل من جاذبيتها. بالإضافة إلى ذلك، الارتفاعات الحادة قبل يناير (مؤشر RSI للذهب وصل إلى أعلى مستوى منذ 40 عامًا) تراكمت أرباحًا هائلة + مضاربة بالرافعة المالية (خصوصًا الفضة ذات الرفع العالي)، وعندما تتغير المشاعر، يتم تفعيل وقف الخسائر/نداءات الهامش، مما يفاقم التقلبات ويؤدي إلى نقص السيولة.
التأثير:
① على المدى القصير (الأسابيع القادمة إلى 1-3 أشهر): ستستمر التقلبات في التصاعد، وربما تظهر "قاع ثانٍ".
② على المدى المتوسط والطويل (حتى نهاية 2026 وما بعدها): لا تزال معظم المؤسسات تتوقع ارتفاعات، والتقلبات الشديدة لا تغير من منطق سوق الثور، بل تعتبر "تصحيح صحي".
عوامل الدعم: استمرار البنوك المركزية في شراء الذهب (إزالة الدولار)، وتضخم الديون والعجز المالي العالمي، واستمرار التضخم، والمخاطر الجيوسياسية الهيكلية (ليست حادثة واحدة)، وعودة الطلب على المادي (انخفاض الأسعار يحفز الطلب على المجوهرات/الاستثمار). تتوقع غولدمان ساكس أن يصل سعر الذهب إلى 5400 دولار بنهاية 2026، وHeraeus بين 3750 و5000 دولار، وJ.P. Morgan وأكثر تفاؤلاً حتى 6300 دولار. الطلب الصناعي على الفضة (الطاقة الشمسية، الهيدروجين، مراكز البيانات AI) والفجوة بين العرض والطلب لا تزال قوية، والتقلبات كبيرة لكن مرونتها أعلى.
مخاطر الهبوط: إذا قام الاحتياطي الفيدرالي بتشديد غير متوقع، أو تراجع الاقتصاد وضغط على الطلب الصناعي (الفضة تتأثر أكثر)، أو أدت عمليات تصفية الرافعة المالية إلى أزمة سيولة، فستستمر السوق الهابطة على المدى القصير. لكن السرد الأساسي (تراجع ثقة الدولار، إعادة تقييم الأصول الآمنة) لم يتغير، ومن المرجح أن يعود السوق الصاعد بعد التصحيح.