معركة الأيديولوجيا في التمويل اللامركزي (DEFI): فيتاليك بوتيرين يدافع عن العملات المستقرة الخوارزمية كمرساة لـ "اللامركزية الحقيقية"

شارك مؤسس إيثريوم فيتاليك بوتيرين في إثارة جدل كبير داخل مجتمع البلوكشين من خلال تحدي الحالة الراهنة للتمويل اللامركزي (DeFi)، واصفًا الكثير من نمو الصناعة الأخير بأنه “كذبة”. اعتبارًا من 8 فبراير 2026، يجادل بوتيرين بأن “التمويل اللامركزي الحقيقي” يجب أن يركز على اللامركزية في مخاطر الطرف المقابل بدلاً من مجرد تحسين العائد المضاربي. في انتقاد مباشر لاعتماد الصناعة على الأصول المركزية، رفض استراتيجيات الإقراض الشائعة القائمة على USDC باعتبارها “عبادة حمقى” تقلد الهياكل اللامركزية دون تجسيد جوهرها الأساسي. بدلاً من ذلك، يدافع بوتيرين عن العملات المستقرة الخوارزمية المضمونة بشكل مفرط كالمستقبل الحاسم لنظام مالي قادر على العمل بشكل مستقل عن مسارات البنوك التقليدية.

فخ العائد: التمييز بين المضاربة والابتكار

يقترح بوتيرين والمحلل c-node أن مشهد التمويل اللامركزي الحالي يهيمن عليه استراتيجيات كفاءة رأس المال التي تضحّي على الرؤية الأصلية للقطاع.

• انتقاد المركزية: يجادل الخبراء بأن إيداع العملات المستقرة المركزية مثل USDC في بروتوكولات الإقراض يفشل في اختبار DeFi. نظرًا لأن هذه الأصول تسيطر عليها جهة إصدار مركزية، فإن الاستراتيجية ترث مخاطر الطرف المقابل التي صُمم DeFi لإزالتها.
• روح الحفظ الذاتي: وفقًا للنقاش، يوفر التمويل اللامركزي الحقيقي قيمة فريدة فقط إذا سمح للمستخدمين بالوصول إلى الخدمات المالية مع الحفاظ على الحفظ الذاتي المطلق. تم انتقاد الأنظمة على سلاسل غير إيثريوم لسيطرتها من قبل صناديق رأس المال المغامر والأوصياء المؤسساتيين، مما يبعدها عن الجذور الأيديولوجية للحركة.

الدفاع عن النموذج الخوارزمي: لامركزية مخاطر الطرف المقابل

على الرغم من التقلبات التاريخية المرتبطة بالعملات المستقرة الخوارزمية، يرى بوتيرين أنها ضرورة تقنية لاقتصاد لامركزي حقًا.

• نقل المخاطر إلى السوق: أشار بوتيرين إلى أن القدرة على تحويل مخاطر الطرف المقابل إلى صانعي السوق عبر مراكز الدين المضمونة (CDPs) هي ميزة أساسية لللامركزية. حتى لو كانت معظم السيولة مدعومة من قبل مشاركين يستخدمون تحوطات معقدة، فإن الطبيعة غير المسموح بها تظل “حقيقية” للتمويل اللامركزي.
• ما وراء الدولار: تتضمن الرؤية طويلة المدى التي يعبر عنها بوتيرين الابتعاد تمامًا عن الأصول المقومة بالدولار. يتصور مستقبلًا يتم فيه دعم وحدات الحساب المتنوعة بواسطة هياكل ضمان لامركزية، مما يقلل من اعتماد النظام المالي العالمي على العملات الورقية المركزية.

الانقسام الأيديولوجي: المضاربون مقابل بناة النظام

مع اقتراب التمويل اللامركزي من عقده الثاني، يتحول النقاش من تعدين السيولة وAPYs إلى المبادئ الأساسية لتوزيع المخاطر.

• الفائدة المضاربية: من جهة، يُنظر إلى التمويل اللامركزي كأداة متطورة للمضاربين المولودين على العملات المشفرة للاستفادة من المراكز دون التخلي عن الحفظ.
• إعادة الهيكلة النظامية: من جهة أخرى، يُنظر إليه على أنه بنية أساسية مالية قادرة على إعادة تشكيل السياسة النقدية العالمية. يشير دفع بوتيرين نحو الهياكل الخوارزمية المضمونة بشكل مفرط ومؤشرات متنوعة إلى تطور للتمويل اللامركزي يركز على الصمود النظامي أكثر من الراحة المؤسساتية.

إخلاء مسؤولية مالية أساسية

هذا التحليل لأغراض إعلامية وتعليمية فقط ولا يشكل نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. إن دفاع فيتاليك بوتيرين عن العملات المستقرة الخوارزمية المضمونة بشكل مفرط هو نقاش نظري وأيديولوجي اعتبارًا من 8 فبراير 2026. للعملات المستقرة الخوارزمية سجل من التقلبات الشديدة والفشل النظامي (مثل انهيار Terra/Luna في 2022)؛ لا تضمن المبالغة في الضمان استقرار الربط أو الحماية من استغلال العقود الذكية. تتضمن العملات المستقرة المركزية مثل USDC مخاطر جهة الإصدار ويمكن أن يتم تجميدها من قبل الكيان المصدر. تنطوي بروتوكولات التمويل اللامركزي على مخاطر كبيرة، بما في ذلك التصفية والخسارة الكاملة لرأس المال. دائمًا قم بإجراء بحث شامل خاص بك (DYOR) واستشر محترفًا ماليًا مرخصًا قبل التفاعل مع بروتوكولات التمويل اللامركزي أو الاحتفاظ بأصول لامركزية.

هل توافق مع فيتاليك أن التمويل اللامركزي المبني على USDC هو “عبادة حمقى”، أم أن الراحة المؤسساتية هي الطريق الوحيد للوصول إلى الاعتماد الجماعي؟