مبادرة سندات الحكومة الهندية تواجه عقبات بسبب عدم وضوح السياسات الضريبية

نظام اقتراض السندات الحكومية الذي أطلقه بنك الاحتياطي الهندي لا يزال يواجه عقبات على الرغم من أن البنية التحتية التقنية جاهزة منذ أكثر من 18 شهرًا. السبب الرئيسي لهذا التأخير هو الغموض المحيط بتطبيق سياسة الضرائب، خاصة فيما يتعلق بـ gst، وهو آلية جمع الضرائب التي لا تزال غير واضحة بشأن من سيتحمل عبء الضرائب في معاملات السندات الحكومية.

عدم وضوح ضرائب السلع والخدمات يوقف زخم السوق

أعلن بنك الاحتياطي الهندي عن هذه المبادرة في فبراير 2023 بهدف تمكين المستثمرين المؤسساتيين، بما في ذلك شركات التأمين التي تعتبر ثاني أكبر مالكي السندات الحكومية، من الاستفادة من محافظهم الكبيرة من السندات وتعزيز سيولة سوق السندات. ومع ذلك، منذ إطلاق منصة التداول الرسمية من قبل هيئة تسوية الديون السيادية في البلاد في يوليو 2024، لم يتم إغلاق أي صفقة ناجحة.

تشير تقارير من مصادر سوق موثوقة إلى أن جوهر القلق هو عدم وجود قرار نهائي بشأن من المسؤول عن ضرائب السلع والخدمات. ينتظر المشاركون في السوق الإعلان الرسمي لمعرفة ما إذا كان عبء الضرائب سيتحمله المقرض أو المقترض للسندات.

آلية فرض الضرائب: مرجع من سوق الأسهم

في سوق الأسهم، هناك سابقة مع آلية فرض الضرائب العكسية التي تطبق على معاملات اقتراض الأسهم. في هذا النظام، يكون المقترض هو الطرف الذي يتحمل مسؤولية الضرائب بدلاً من المقرض. ويقوم الآن السلطات والفاعلون في الصناعة بمراجعة ما إذا كان من الضروري تطبيق نفس النموذج على أدوات السندات الحكومية.

التأثير على سيولة السوق وتوقعات المستثمرين

هذا الغموض التنظيمي يؤثر بشكل كبير على حافز المستثمرين للمشاركة في نظام اقتراض السندات. يحتاج المستثمرون إلى وضوح قانوني لتخطيط تأثير الضرائب على كل معاملة. إن وضوح مسألة gst هو جزء حاسم من قراراتهم الاستثمارية، نظرًا للتأثير المالي الذي قد ينجم عنها.

حتى الآن، على الرغم من أن البنية التحتية للسوق جاهزة تمامًا، فإن غياب الصفقات يدل على أن وضوح التنظيم هو العامل الرئيسي لنجاح هذه المبادرة. تتوقع القطاع إعلانات رسمية من السلطات بشأن معاملة الضرائب في أقرب وقت لفتح النشاط السوقي الذي طال انتظاره.