هل ستواجه سيولة السوق اختبارًا كبيرًا بعد حرق 3.5 مليار من USDT على شبكة إيثريوم؟

في 10 فبراير 2026، قامت خزينة تيثير بإتلاف 3.5 مليار من رموز USDT على شبكة إيثريوم بشكل دفعة واحدة. هذا المبلغ يمثل حوالي 1.87% من إجمالي العرض المتداول الحالي لـ USDT (حوالي 184.3 مليار)، ويعد واحدًا من أكبر عمليات تقليص عرض العملات المستقرة في التاريخ.

ومن الجدير بالذكر أن هذا الإتلاف حدث على شبكة إيثريوم فقط. نظرًا لأن تيثر تعتمد استراتيجية إصدار متعددة السلاسل، وتقوم غالبًا بتنسيق السيولة عبر السلاسل، فإن إتلاف مبلغ كبير على سلسلة واحدة لا يعادل بالضرورة انخفاضًا صافياً في إجمالي عرض USDT عبر الشبكة. وفقًا لمراقبة القيمة السوقية الإجمالية، فإن هذا الإجراء أدى إلى تقليل عرض USDT عبر الشبكة بحوالي 1 مليار عملة في نفس الوقت.

على الرغم من أن رد فعل السوق المباشر على هذا الحدث الضخم كان هادئًا نسبيًا، إلا أن التعديلات المعقدة في العرض والطلب وتأثير السيولة خلف الكواليس تثير موجات عميقة في مجال الأصول الرقمية. حتى 11 فبراير 2026، وعلى سبيل المثال، كان سعر البيتكوين (BTC) على منصات رئيسية مثل Gate حوالي 66,886.93 دولار، بانخفاض قدره 2.92% خلال الـ 24 ساعة الماضية، ويظهر السوق بشكل عام حالة من الانتظار وإعادة الترتيب.

جوهر الحدث: اختفاء 3.5 مليار من USDT

سجلت خدمة مراقبة بيانات البلوكتشين Whale هذه اللحظة التاريخية. يمكن تتبع هذه المعاملة بوضوح على شبكة إيثريوم، حيث أُرسلت من عنوان الخزانة الرئيسية لتيثر إلى عنوان “إتلاف” لا يمكن استهلاكه أبدًا، مما يعني أن هذه الرموز أُخرجت نهائيًا من التداول.

ولم تكن هذه الإتلافات الكبرى الأولى. ففي السابق، قامت تيثر أيضًا بإجراءات إتلاف نتيجة لطلبات استرداد المستخدمين للعملات الورقية أو لإدارة العرض بشكل استباقي. على سبيل المثال، في الربع الثالث من عام 2023، تم إتلاف 1 مليار USDT قبل فترة تراجع في حجم التداولات السوقية.

لكن، بالمقارنة مع السابق، فإن حجم الإتلاف هذه المرة غير مسبوق، والإشارات التي يرسلها أكثر تعقيدًا. فهي ليست مجرد عملية تقنية، بل تبدو كإجراء سياسي نقدي كبير تتخذه تيثر بشكل استباقي.

نظرة على الحجم: مدى أهمية هذا الإتلاف؟

عدد 3.5 مليار عملة هو رقم مذهل بحد ذاته، لكن فهم أهميته يتطلب النظر في السياق. قبل الإتلاف، كان إجمالي عرض USDT قد وصل إلى أعلى مستوى له على الإطلاق، حيث تجاوزت قيمته السوقية في الربع الرابع من 2025 187 مليار دولار.

هذا الإتلاف أزال مباشرة حوالي 1.8% من العرض المتداول، مما يعني أن السوق شهدت انخفاضًا كبيرًا في السيولة المحتملة التي يمكن استخدامها في التداول وشراء أصول رقمية أخرى بين عشية وضحاها.

كونها عملة مستقرة تربط بين النظام المالي التقليدي والعالم الرقمي، فإن عرضها يؤثر بشكل مباشر على نشاط السوق وقوة الشراء. مثل هذا الانكماش الكبير يشبه إلى حد كبير عمليات استرداد السيولة الضخمة التي تتم في الأسواق المالية التقليدية.

تأثير السوق: هدوء مؤقت وتحولات طويلة الأمد

بعد الحدث، كان رد فعل السوق مفاجئًا في هدوئه. لم تتغير أسعار البيتكوين بشكل كبير، وظل سعر إيثريوم (ETH) ثابتًا نسبيًا، حيث كان سعره حوالي 1942.53 دولار حتى 11 فبراير.

هذا الهدوء قد يكون ناتجًا عن نضج السوق، حيث يرى المستثمرون أن عمليات الخزانة الكبرى جزء من السياسات النقدية المعتادة للعملات المستقرة، وليست حالة من الذعر المفاجئ. ومع ذلك، فإن التأثيرات العميقة تتراكم تحت السطح.

الأثر الرئيسي يكمن في السيولة. فـ USDT هو العملة الأساسية للعديد من أزواج التداول في العملات المشفرة، وانخفاض عرضها المفاجئ يقلل مباشرة من كمية USDT المتاحة للتداول.

إذا استمر الطلب على العملات المستقرة كما هو، فإن USDT المتاحة لشراء البيتكوين وإيثريوم وغيرها من الأصول ستصبح نادرة نسبيًا، مما قد يضغط على أسعار الأصول الأخرى بشكل محتمل.

الآليات والأهداف: لماذا تم إتلاف هذا الحجم الكبير؟

تقوم جهة إصدار العملات المستقرة بإدارة العرض من خلال آلية “الإنشاء والإتلاف”، بهدف الحفاظ على ربطها بالدولار بنسبة 1:1. عندما يقوم المستخدمون باسترداد USDT مقابل العملة الورقية، عادةً ما تقوم تيثر بإتلاف تلك الرموز المستردة.

وبالتالي، فإن التفسير المباشر لهذا الإتلاف هو حدوث استرداد كبير للعملة الورقية. قد يشير ذلك إلى أن المؤسسات الكبرى تقوم بنقل أموالها خارج سوق العملات المشفرة والعودة إلى النظام المالي التقليدي.

وجهة نظر أخرى تقول إن تيثر ربما تتخذ هذا الإجراء كاستراتيجية استباقية خلال فترات ارتفاع عائدات الاحتياطيات النقدية، بهدف تعزيز استقرار USDT وإظهار قدرتها على إدارة احتياطاتها وعرضها بشكل مسؤول. وهذا يتماشى مع الاتجاهات التنظيمية المتزايدة حول جهة إصدار العملات المستقرة على مستوى العالم.

الشفافية وإدارة المخاطر: كيف تكسب تيثر الثقة؟

كل عملية إتلاف كبيرة تضع أنظار الجمهور على إدارة احتياطاتها وشفافيتها. منذ عام 2021، تصدر تيثر تقارير ربع سنوية عن احتياطاتها بشكل منتظم.

نظريًا، يجب أن يصاحب أي إتلاف كبير تقليل في الأصول والخصوم والاحتياطيات على الميزانية العمومية للشركة بما يتناسب. يراقب المحللون عن كثب التقرير التالي للتحقق من أن العملية تتطابق تمامًا مع البيانات.

كما تظهر تيثر التزامها بإدارة المخاطر من خلال إجراءات أخرى، مثل التعاون مع سلطات إنفاذ القانون في 62 دولة بين 2023 و2025، حيث قامت بتجميد USDT بقيمة تصل إلى 3.4 مليار دولار مرتبطة بأنشطة غير قانونية. هذه الإجراءات التعاونية تعكس جهودها للحفاظ على أمان النظام البيئي وشرعيته.

مشهد المنافسة في العملات المستقرة: ليست USDT وحدها

عند تحليل USDT، من المهم أيضًا النظر إلى المنافسة. رغم سيطرتها، هناك عملات مستقرة أخرى تتنافس بأساليب مختلفة على السوق.

على سبيل المثال، USDC من شركة Circle أصبحت خيارًا مفضلًا للمؤسسات بسبب التزامها الصارم باللوائح. والعملات المستقرة اللامركزية مثل DAI (من MakerDAO) و USDD تجذب المستخدمين من خلال الرهن الزائد وآليات الفائدة المبتكرة.

كل عملة مستقرة تمثل نموذج ثقة واستخدامات مختلفة. إتلاف USDT هو في حد ذاته اختبار لضوابطها المركزية. السوق سيراقب ما إذا كانت تيثر ستتمكن من تحقيق توازن مثالي بين المرونة، والشفافية، والثقة.

الخلاصة

حتى 11 فبراير، لا تزال قيمة USDT مقابل الدولار مستقرة عند حوالي 1.00 دولار على منصة Gate. بعد الإتلاف، ظل سعر البيتكوين حول 66,886.93 دولار، ولم تتغير أسعار الأصول الرئيسية الأخرى بشكل كبير.

يبدو أن السوق يفسر عملية إتلاف 3.5 مليار USDT على أنها عملية تنظيمية صحية للسيولة، وليست علامة على مخاطر نظامية. لقد أكدت دور العملات المستقرة كمصدر رئيسي للسيولة في السوق، وكشفت أن السياسات النقدية الناضجة بدأت تتجذر في هذا المجال الناشئ.

وفي النهاية، فإن مستقبل سوق العملات المشفرة سيتشكل تدريجيًا من خلال عمليات كبيرة على السلسلة كهذه، ومن خلال التدقيق العالمي الذي يتبعها، مما يعيد تعريفها وإعادة تشكيلها باستمرار.