📉 قناعة مضغوطة: إيثيريوم ينخفض أدنى من أساس تكلفة الصندوق المتداول بينما تضاعف الحيتان من عمليات التجميع

يواصل إيثريوم (ETH) دخوله مرحلة حاسمة من اكتشاف السعر، بعد أن فقد أكثر من 30% من قيمته منذ بداية العام ليتم تداوله بالقرب من 1971 دولارًا حتى 11 فبراير 2026. أدت هذه الانخفاضات الحادة إلى دفع الأصول إلى ما دون متوسط تكلفة التجميع المقدر لكل من حيتان التجميع وحاملي صناديق المؤشرات المتداولة، حيث يقف الأخير بالقرب من 3500 دولار. بينما تتعرض أكبر خزينة ETH في العالم، BitMine، لخسائر غير محققة تزيد عن 7 مليارات دولار، تشير بيانات السلسلة إلى عرض ملحوظ من “اليد الماسية”. تحولات صافي مراكز البورصات أصبحت سلبية، مما يشير إلى سحب كميات هائلة للتخزين الذاتي، في حين يواصل اللاعبون المؤسساتيون مثل BitMine رهن آلاف من ETH، مما يدل على التزام طويل الأمد بمستقبل بنية الشبكة.

في العمق: خسارة ورقية بقيمة 7 مليارات دولار في BitMine

لقد وضع الانخفاض الحالي حتى أكبر المشاركين المؤسساتيين في وضع خسارة غير محققة كبير.

• ضغط BitMine: مع هبوط ETH دون 2000 دولار، زادت الخسائر غير المحققة لـ BitMine من 6 مليارات دولار إلى أكثر من 7 مليارات دولار. على الرغم من ذلك، تظل الشركة نشطة، حيث اشترت 40,000 ETH إضافية أمس ورهنت 140,400 ETH لتعزيز مشاركتها طويلة الأمد في الشبكة.
• الرهان كدرع: حوالي 68.7% من إجمالي ممتلكات BitMine من ETH (2.97 مليون ETH) موقوفة حالياً. تشير هذه الاستراتيجية إلى أن عمالقة المؤسسات يفضلون عائد الشبكة والأمان على تقلبات السعر قصيرة الأمد.

مرونة صناديق المؤشرات المتداولة: الثبات عند 3500 دولار

لاحظ محللو Bloomberg Intelligence أن حاملي صناديق إيثريوم المتداولة حالياً يواجهون انخفاضًا أكبر نسبياً مقارنة بنظرائهم من بيتكوين.

• فجوة أساس التكلفة: مع سعر ETH عند 1971 دولارًا، الفجوة بين السعر الحالي و"أساس تكلفة ETF" المقدر بـ 3500 دولار كبيرة. تراجعت التدفقات الصافية إلى صناديق إيثريوم من 15 مليار دولار إلى حوالي 12 مليار دولار.
• اليد الماسية: على الرغم من انخفاض من الذروة إلى القاع بأكثر من 60%، وهو مشابه لانهيار أبريل 2025، ظل معظم مستثمري ETF ثابتين. هذا الافتقار لنشاط الخروج الواسع يشير إلى أن رأس المال المؤسساتي يرى أن المستوى الحالي دون 2000 دولار هو اضطراب مؤقت وليس فشلًا جوهريًا.

سلوك الحيتان: تراكم نشط تحت السعر المحقق

تؤكد بيانات السلسلة أن أكبر المحافظ في النظام البيئي تتعامل مع الانخفاض الحالي كفرصة شراء جيلية.

• اختراق السعر المحقق: هبطت إيثريوم دون متوسط مستوى الدخول لعناوين التجميع التي بدأت في بناء مراكزها في يونيو 2025.
• تدفق سلبي من البورصات: يتم سحب المزيد من ETH من البورصات أكثر مما يُودع. هذا “تجفيف التجميع” يقلل من السيولة المتاحة على جانب البيع الفوري، مما قد يمهد الطريق لانتعاش مدفوع بصدمة العرض بمجرد استقرار معنويات السوق الأوسع.

إخلاء مسؤولية مالية أساسي

يهدف هذا التحليل إلى المعلومات والتعليم فقط ولا يشكل نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. تعتمد تقارير تداول إيثريوم دون مستوى 3500 دولار كتكلفة ETF وخسارة BitMine غير المحققة بقيمة 7 مليارات دولار على بيانات السوق وتحليل طرف ثالث حتى 11 فبراير 2026. “الخسائر غير المحققة” لا تشير إلى استنفاد رأس المال المحقق إلا إذا تم بيع الأصول. ينطوي رهن الأصول الرقمية على مخاطر كبيرة، بما في ذلك ثغرات العقود الذكية وعقوبات “الخصم”. تظل إيثريوم أصلًا عالي المخاطر معرضًا لتقلبات شديدة؛ حيث يسلط انخفاض 30% منذ بداية العام الضوء على إمكانية خسارة رأس المال بالكامل. دائمًا قم بإجراء بحث شامل خاص بك (DYOR) واستشر محترفًا ماليًا مرخصًا قبل اتخاذ قرارات استثمارية كبيرة في إيثريوم أو صناديق المؤشرات المتداولة للأصول الرقمية.

هل تعتقد أن الحيتان على حق في “مضاعفة استثماراتها” تحت 2000 دولار، أم أن خسارة BitMine البالغة 7 مليارات دولار تشير إلى اقتراب موجة استسلام أعمق؟