تجاوزت سامسونج في المرتبة، وتفوقت على TSMC من حيث هامش الربح: كيف أصبحت SK هاليكسي القوة الخفية في مجال تخزين الذكاء الاصطناعي؟

شركة SK海力士 تتقدم من كونها شركة تابعة يُنظر إليها على أنها “شركة زومبي” إلى أن تصبح لاعبًا رئيسيًا في سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي، مع تفوق في الربحية وأداء السوق المالي على الشركات التقليدية، مستفيدة من ميزة الريادة في ذاكرة HBM ذات النطاق الترددي العالي.

تُبرز أحدث التقارير المالية هذا التحول بشكل واضح. وفقًا لصحيفة فايننشال تايمز البريطانية، حققت شركة SK海力士 في الربع الرابع نموًا في الإيرادات بنسبة 66% على أساس سنوي، مع هامش ربح تشغيلي بلغ 58%، متفوقة على أكبر مصنع للرقائق في العالم، تايوان Semiconductor Manufacturing Company (TSMC). خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، ارتفعت قيمة الشركة السوقية بنحو 340%، لتصل إلى 640 تريليون وون كوري.

التغير في هيكل العرض والطلب هو القوة الدافعة الأساسية. أدى نقص مؤقت في ذاكرة HBM وDRAM وNAND إلى ارتفاع الأسعار، واستفادت SK海力士، باعتبارها الرائدة في سوق HBM، بشكل مباشر، مع توسع سريع في هامش الربح، مما أدى إلى تعديل السوق لمعامل الرفع الخاص بها في دورة الذكاء الاصطناعي.

الأهم من ذلك هو ترسيخ علاقات العملاء. لقد استحوذت SK海力士 على أكثر من نصف حصة سوق HBM عالميًا، وهي المزود الرئيسي لشركة NVIDIA، و"تم اختيارها مؤخرًا كمورد لشرائح الذكاء الاصطناعي الخاصة بمايكروسوفت".

في ظل طرح رئيس مجموعة SK، Chey Tae-won، لمفهوم “الانتقال الكمي الرابع” باستخدام الذكاء الاصطناعي، تخطط الشركة لاستثمار 10 مليارات دولار، لتحويل استراتيجيتها من “تصنيع الرقائق” إلى “شركة حلول الذكاء الاصطناعي”، لكن المنافسة، والمفاوضات مع العملاء، والجغرافيا السياسية ترفع من مستوى عدم اليقين في الوقت ذاته.

الرهان طويل الأمد على HBM: أولوية البحث والتطوير وثقافة تنظيمية قادرة على المواجهة

لم يكن التحول في SK海力士 حدثًا بين عشية وضحاها. تأسست الشركة عام 1983 ضمن نظام الشركات العائلية لمجموعة هيونداي، وخلال أزمات مالية آسيوية في 1997-1998، وبعد فائض العرض في سوق DRAM في أوائل 2000، ظلت شركة “زومبي” تحت سيطرة الدائنين لفترة طويلة. في 2002، قدمت Micron عرض شراء بقيمة 3.4 مليار دولار، لكن الشركة رفضت تحمل ديون بقيمة 6 مليارات دولار، مما أدى إلى فشل الصفقة.

حتى عام 2011، استحوذت مجموعة SK على الشركة بمبلغ 34 تريليون وون كوري، منهية ما يُعرف بـ"لعنة Hynix". ثم عيّن Chey Tae-won مهندسًا مخضرمًا، Park Sung-wook، كرئيس تنفيذي، الذي دفع بسياسة “الأولوية للبحث والتطوير على المدى الطويل على حساب النتائج المالية القصيرة الأجل”، واستمر في الاستثمار في HBM قبل أن يُعترف به على نطاق واسع.

نمت نفقات البحث والتطوير للشركة من 2010 إلى 2024 بمعدل سنوي قدره 14%. وأشار كريس ميلر في كتابه إلى أن استثمار SK海力士 على مدى سنوات بدأ يثمر بشكل حقيقي مع انفجار الطلب على خوادم الذكاء الاصطناعي بعد ظهور ChatGPT.

نقص HBM وازدياد الطلب على الذكاء الاصطناعي يرفعان من الأسعار وحدود الربحية

تكمن قيمة HBM في توفير سرعات عالية لنقل البيانات أثناء تدريب واستنتاج نماذج الذكاء الاصطناعي، مما يجعلها عنق الزجاجة الرئيسي في خوادم الذكاء الاصطناعي. مع تزايد الطلب، بدأ نقص التخزين في السيطرة على توزيع الأرباح في الصناعة، ويعكس ارتفاع هامش ربح SK海力士 هذا “الضغط الهيكلي”.

وفقًا لتقرير HSBC، نمت سوق HBM من 1 مليار دولار في 2022 إلى 16 مليار دولار في 2024، ومن المتوقع أن تصل إلى 87 مليار دولار بحلول 2027.

يعتقد أستاذ جامعة سونكيونكوان، Kwon Seok-joon، أن التوتر في سوق التخزين قد يستمر حتى الربع الرابع من 2027، حيث “تم حجز القدرة الإنتاجية مسبقًا، والجميع يتفق على أن التخزين هو النقطة الحرجة الحالية”.

خلال هذه الدورة، ارتفعت إيرادات SK海力士 من 44.6 تريليون وون كوري في 2020 إلى 97.1 تريليون وون كوري في 2023، مما يدل على أن مستوى الاستفادة لديها قد انتقل من “ارتفاع الأسعار” إلى “زيادة الحصة السوقية”.

المعركة الحاسمة ضد سامسونج: أكثر من نصف الحصة السوقية مرتبط بشراكة مع NVIDIA وMicrosoft

في سوق HBM، تجاوزت SK海力士 الشركات المنافسة الأقدم مثل سامسونج، وحصلت على أكثر من نصف الحصة السوقية العالمية، وأصبحت المزود الرئيسي لشركة NVIDIA. وعلق كوان قائلاً إن SK海力士 كانت “تابعة”، والآن أصبحت “صانعة للاتجاهات” في الصناعة.

كما أن هيكل العملاء يزداد قيمة. إلى جانب NVIDIA، تم اختيار الشركة مؤخرًا من قبل Microsoft، ودخلت سلسلة التوريد الخاصة بشرائح الذكاء الاصطناعي الخاصة بها. هذه الطلبات لا تعني فقط الشحنات الحالية، بل تخلق أيضًا حواجز أمام المنافسين في تحديد المنتجات المستقبلية، والتخصيص، ومتطلبات الجودة.

من الرقائق إلى “شركة حلول الذكاء الاصطناعي”، استثمار بقيمة 10 مليارات دولار في المرحلة القادمة

في فترة ازدهار HBM، تختار SK海力士 مواصلة تعزيز استثماراتها في الذكاء الاصطناعي. تخطط الشركة لاستثمار 100 مليار دولار، وتحويل تركيزها من مجرد تصنيع الرقائق إلى “شركة حلول الذكاء الاصطناعي”. وذكر Chey Tae-won أن الذكاء الاصطناعي سيكون “الانتقال الكمي الرابع” لمجموعة SK.

لا يقتصر التوسع على جانب الرقائق فقط. في الصيف الماضي، أطلقت شركة SK، بما في ذلك SK海力士، مشروع أكبر مركز بيانات للذكاء الاصطناعي في كوريا الجنوبية، بقيمة تقارب 7 تريليون وون كوري. وأكد Chey Tae-won خلال الحدث أن الشركة ستبني “أكثر بنية تحتية فعالة للذكاء الاصطناعي” من خلال دمج “الدوائر المتكاملة، والطاقة، وحلول الطاقة”.

“عبادة جديدة” وهجرة رأس المال: SK海力士 تصبح هدفًا جديدًا للشباب الكوري

تنعكس التغيرات في المكانة الصناعية أيضًا على المستوى الاجتماعي. وفقًا لصحيفة فايننشال تايمز، أظهرت دراسة استقصائية للباحثين الشباب أن SK海力士 أصبحت تتفوق على سامسونج، وأصبحت صاحب العمل الأكثر جذبًا في كوريا. وصرحت طالبة جامعة سول، Lim Hee-jin، أن الشركة “ذات إمكانات مستقبلية عالية”، وإذا انضم أصدقاؤها، “سيشعرون بالغيرة”.

بالنسبة للمستثمرين، فإن هذا الاتجاه نحو “تركيز المواهب ورأس المال في مجال ذاكرة الذكاء الاصطناعي” يعني أن ميزة SK海力士 ليست فقط في دورة الازدهار الحالية، بل أيضًا في موقعها في إمدادات HBM، واعتماد العملاء، وتطور التكنولوجيا. والتحدي الحقيقي هو، عندما يتحول HBM من نادر إلى عادي، وعندما يطالب العملاء بمزيد من الجودة، ويقترب المنافسون، هل ستتمكن الشركة من تحويل الأرباح الفائضة الحالية إلى سيطرة على المنتجات والنظام البيئي في المرحلة القادمة.