كيف نفهم تفعيل عمليات شراء وبيع السندات الحكومية من قبل البنك المركزي بشكل منتظم؟

أصدرت شركة قوليان مينشينغ للأوراق المالية تقريرا بحثيا في 11 فبراير 2026، حيث فسر المحللان وانغ شيانشوانغ ووين شيويانغ أحدث تقرير للبنك المركزي “تنفيذ السياسة النقدية الصينية للربع الرابع من 2025”. يركز التقرير على تطبيع عمليات تداول سندات الخزانة في البنوك المركزية، وهو إشارة سياسية رئيسية لفهم تطور إطار السياسة النقدية الصينية واتجاه سوق السندات.

المنطق الثلاثي وراء التطبيع

ينص التقرير بوضوح على أنه “في المستقبل، سيقوم بنك الشعب الصيني بعمليات تداول سندات الخزانة بشكل منتظم، ويولي اهتماما لتغيرات العوائد طويلة الأجل، ويفهم حجم العمليات بمرونة.” "هذا يمثل تعديلا كبيرا في قنوات النقود المركزية.

تفسر رابطة الأمم لشعب رزق هذا التغيير من ثلاثة أبعاد:**على المدى الطويل،**تحتاج العملة الأساسية إلى استثمار متوسط 3.2 تريليون يوان سنويا، لكن الاحتياطي القانوني بالفعل عند مستوى منخفض، ونمو حسابات الصرف الأجنبي محدود، لذا يحتاج البنك المركزي إلى إيجاد قنوات جديدة للتوصيل؛**مقارنة أفقية،**يمتلك بنك الولايات المتحدة وبنك اليابان سندات حكومية تمثل 79٪ و92٪ من العملة الأساسية على التوالي، بينما الصين تمثل فقط 5.5٪، مع وجود مجال كبير للزيادات.**على المدى القصير،**جمع البنك المركزي صافي شراء حوالي 700 مليار يوان من سندات الخزانة، بمتوسط استحقاق يتراوح بين 500-60 مليار يوان شهريا وفقا لمتوسط استحقاق سنة، ويجب الاستمرار في ذلك بشكل متجدد.

ضغط أسعار الفائدة يظهر علامات على التراجع

ومن الجدير بالذكر أن الزخم الهابط لأسعار فائدة القروض في الربع الرابع من عام 2025 قد تباطأ بشكل كبير. انخفض متوسط سعر الفائدة المرجح على القروض الجديدة بمقدار 10 نقاط أساس فقط شهريا، وهو أقل انخفاض منذ عام 2021، وهو أقل بكثير من انخفاضات 31 نقطة أساس و39 نقطة أساس في الربع الرابع من 2023 و2024 ربع الرابع. يعتقد مينشينغ عصبة الأمم أنالضغط الهابط على أسعار الفائدة الجديدة على قروض الصناعة يتباطأ تدريجيا، ولا يمكن استبعاد احتمال الاستقرار أو حتى التعافي في الربع الأول من عام 2026.

يظهر التقرير أن معدل الاحتياطي الزائد سيعود إلى 1.5٪ في نهاية عام 2025، بزيادة قدرها 0.4 نقطة مئوية على أساس سنوي، مما يفسر جانب رأس المال الفضفاض في بداية العام. بالنظر إلى المستقبل، وبالنظر إلى النشاط العالي لسوق رأس المال،يتوقع غوليان مينشينغ أن احتمالية حدوث RRR وخفض أسعار الفائدة في الربع الأول ليست مرتفعة. على المدى المتوسط، قد تعود ظاهرة “نقص الأصول”، وهناك مجال لخفض أسعار الفائدة طويلة الأجل على السند؛ فيما يتعلق بسيولة سوق الأسهم، يمكننا الحفاظ على توقعات محايدة ومحافظة قبل استقرار معدل نمو M1، ويمكننا الانتباه لفرص العائد من العوائد الزائدة في القطاع المصرفي.

تحذير من المخاطر وتحذير المسؤولية

        السوق محفوف بالمخاطر، ويجب على الاستثمار أن يكون حذرا. هذه المقالة لا تشكل نصيحة استثمارية شخصية ولا تأخذ في الاعتبار الأهداف الاستثمارية المحددة أو الوضع المالي أو احتياجات المستخدمين الأفراد. يجب على المستخدمين التفكير فيما إذا كانت أي آراء أو استنتاجات الواردة في هذا المقال تتوافق مع ظروفهم الخاصة. استثمر وفقا لذلك على مسؤوليتك الخاصة.