تدفق 1.67 مليار دولار أمريكي من أموال صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة في يوم واحد، هل يعيد "الطلب على الأصول الفورية" تشكيل السيطرة على الانتعاش؟

مراجعة سوق العملات المشفرة في بداية عام 2026، لا زال العديد من المستثمرين يشعرون بالقلق. عندما يتداول البيتكوين حول مستوى 67000 دولار، مع تراجع يقارب 46% عن أعلى مستوى تاريخي، سادت مشاعر الذعر الشديد في السوق. ومع ذلك، فإن ثورة السيولة التي بدأت من سوق الأصول الفورية تحدث بشكل هادئ.

حتى 11 فبراير، تظهر البيانات الأخيرة أن صندوق البيتكوين الأمريكي المتداول في البورصة (ETF) شهد تدفقات صافية قدرها 166.56 مليون دولار أمس، وهو ما يمثل إشارة إيجابية مستمرة لعدة أيام. وعلى عكس الارتدادات السابقة التي كانت تعتمد على توقعات المضاربة، فإن المنطق الأساسي لانتعاش السوق قد تغير بشكل جذري: حيث تتجه الأموال من مجرد “المضاربة على المنتجات المالية” إلى “الارتكاز على الأصول الفورية”. هذا النوع من الشراء الهيكلي المدفوع بالطلب على الأصول الفورية قد يكون أكثر استدامة من أي سرد آخر.

التباين في البيانات وظهور قناعة جديدة: ETF لم تعد “خصم السوق”

لطالما كان هناك تصور خاطئ في سوق العملات المشفرة وهو أن تدفقات ETF للأصول الفورية تعبر مباشرة عن نهاية عمليات الشراء أو البيع في السوق. لكن بيانات الشبكة في أوائل فبراير أظهرت إجابة مختلفة تمامًا.

ففي الأسبوع الماضي، شهد صندوق البيتكوين الأمريكي المتداول في البورصة (ETF) تدفقات خارجة صافية تزيد عن 331 مليون دولار، وهو ما يُعتبر إشارة سلبية جدًا نظريًا. ومع ذلك، فإن ما يميز هذا التباين هو أن العناوين المجمعة على الشبكة دخلت في 6 فبراير حوالي 66940 بيتكوين (حوالي 4.7 مليار دولار)، مسجلة أكبر تدفق يومي في هذه الدورة.

هذه البيانات تكشف بشكل مقنع حقيقة مهمة: عندما يفرّ المضاربون قصيرو الأمد من السوق بسبب تقلبات المشاعر، فإن “الحيتان” الحقيقية والمستثمرون على المدى الطويل يقومون بجمع الأصول الفورية بشكل مكثف. شركة Strategy، التي تواصل شراء البيتكوين بسعر متوسط قدره 78,815 دولار، وصندوق SAFU الخاص بباينانس، الذي زاد من ممتلكاته بمقدار 4225 بيتكوين، يعكسان هذا الاتجاه. هذا المشهد المتمثل في “ضغط البيع على ETF وامتصاص الشراء على الشبكة” يشكل الأساس الأكثر صلابة لانتعاش السوق — وهو تقليل المعروض المتداول فعليًا.

النقطة الحاسمة في 11 فبراير: من “الاختبار والتأكيد” إلى “الاعتماد”

مع منتصف فبراير، تغير الاتجاه بشكل كامل. أمس (10 فبراير)، شهد صندوق البيتكوين الأمريكي المتداول في البورصة (ETF) تدفقات صافية قدرها 166.56 مليون دولار، وهو ليس مجرد ارتفاع رقمي، بل هو بمثابة مراسم انتقال السيطرة على السوق.

وفي سياق موجة التدفقات هذه، لم يعد يقودها فقط صندوق BlackRock IBIT، بل ظهرت قوى متعددة ممثلة بـ ARKB (تدفقات قدرها 68.53 مليون دولار) وFidelity FBTC (تدفقات قدرها 56.92 مليون دولار). هذا يدل على أن المؤسسات لم تعد تعتبر ETF مجرد “سهم ظلي”، بل أصبحت وسيلة مباشرة للحصول على تعرض للأصول الفورية.

وفي الوقت نفسه، أرسل نظام إيثيريوم إشارات مماثلة. حتى وقت نشر التقرير، تظهر منصة Gate أن سعر ETH حالياً حوالي 1950 دولار، مع تقلبات خلال 24 ساعة، لكن ETF الإيثيريوم الأمريكي المتداول في البورصة سجل تدفقات صافية متواصلة لليوم الثاني على التوالي، مع تدفق يومي قدره 13.8 مليون دولار أمس. هذا يعكس تحول الأموال من الاعتماد على البيتكوين فقط إلى تأكيد قيمة الأصول Layer 1 عالية الجودة.

لماذا تعتبر “الطلب على الأصول الفورية” أكثر أهمية من “موافقة ETF”؟

كثير من المستخدمين يربطون تدفقات ETF بشكل بسيط بـ"الأخبار السارة" أو “الأخبار السيئة”. لكن في منصة Gate، فإن اتجاه تدفقات الأموال مهم، لكن شكل الأصول التي يتم استثمارها هو العامل الحاسم في تحديد طبيعة الانتعاش.

1. “ثقب السيولة” على جانب العرض

رصيد البيتكوين على البورصات المركزية انخفض إلى أدنى مستوياته منذ سنوات. عندما يتحول تدفق الأموال إلى ETF من الخارج إلى الداخل (تدفق صافي أمس قدره 417 بيتكوين)، ويستمر الحيتان في الاحتفاظ بالمخزون، فإن الفرق بين العرض المحدود للأصول الفورية وطلب العملات الورقية المتزايد يخلق فجوة لا يمكن عكسها. هذا الاكتشاف السعري المدفوع بنقص الأصول الفورية أكثر استدامة من الارتفاع الوهمي الناتج عن الرافعة المالية.

2. العودة من “عائد بيتا” إلى “أصول ألفا”

في الفترة من 2024 إلى أوائل 2025، كان بعض المستثمرين يشترون ETF بهدف التقاط تقلبات بيتا للعملات المشفرة مقارنة بالمؤشرات التقليدية. ومع بداية فبراير 2026، مع استمرار قيمة إجمالي قفل DeFi على إيثيريوم عند مستوى قوي يبلغ 111 مليار دولار، وعدد الصفقات اليومية يصل إلى 20.6 مليون، بدأ المستثمرون يدركون أن القدرة على توليد العائد من الأصول الفورية وفعالية الشبكة هما الحصن الحقيقي للأصول.

تحليل مسار الانتعاش: في أي مرحلة يوجد السوق الآن؟

استنادًا إلى تتبع بيانات الشبكة من منصة Gate، قسمنا هذا الانتعاش المدفوع بالأصول الفورية إلى ثلاث مراحل، ونحن حالياً في بداية المرحلة الثانية:

• المرحلة 1 (اكتملت): مرحلة امتصاص الحيتان. يبيع المستثمرون على المدى القصير بأسهم ETF خلال هبوط الأسعار، بينما تتولى العناوين الكبيرة امتصاص العرض على الشبكة. الحدث الرئيسي: تدفق 66,940 بيتكوين في 6 فبراير.
• المرحلة 2 (جارٍ): مرحلة تأكيد تدفقات ETF العكسية. تدخل المؤسسات السوق عبر منتجات منظمة، لكن الهدف ليس المضاربة عالية التردد، بل تعويض مخزون الأصول الفورية. الحدث الرئيسي: تدفق صافي قدره 167 مليون دولار على البيتكوين و تدفقات مستمرة على ETH في 10 فبراير.
• المرحلة 3 (مفتوحة): مرحلة انتقال FOMO. ارتفاع أسعار الأصول الفورية يؤدي إلى انخفاض أرصدة البورصات، مما يثير عمليات تغطية مراكز البيع وتدفق مشاعر FOMO الجديدة.

الخلاصة

لم تختفِ الدورة السوقية للعملات المشفرة أبدًا، لكن كل انتعاش له محرك مختلف تمامًا. البيانات الخاصة بـ ETF في 11 فبراير 2026، قد تبدو مجرد رقم على الورق بقيمة 1.67 مليار دولار، لكنها في الواقع تعكس أسبوعًا من امتصاص الحيتان، وتصفية على الشبكة بقيمة تقارب 47 مليار دولار، وتحول نفسي لآلاف المستثمرين من “المضاربة على الفارق السعري” إلى “الاحتفاظ بالأصول الفورية”.

السيولة الذكية تتجمع الآن بشكل أكبر في جانب الأصول الفورية. بالنسبة للمستثمرين العاديين، من الأفضل عدم الانشغال بتقلبات تدفقات ETF اليومية، بل التركيز على الجوهر: عندما يبدأ اللاعبون الأكبر في السوق في “الدخول فقط” في سوق الأصول الفورية، فإن ميزان السوق قد مال بالفعل لصالح الانتعاش.