يجب على المستثمرين المؤسسيين رفض دليل التداول بالتجزئة

السرد السائد في الويب3 — أن دخول عمالقة المؤسسات يشير تلقائيًا إلى نضوج صناعة الأصول الرقمية — هو مفهوم خاطئ شائع. على الرغم من أن تدفق رأس المال قد زاد بشكل كبير، إلا أن الابتكار الأساسي ظل إلى حد كبير راكدًا، مما يترك المجال في حالة من التطور المجمد.

ملخص

• المال المؤسسي ≠ النضوج: حجم المشتقات الذي يتجاوز التريليونات يدل على التمويل، وليس التقدم — العملات المشفرة تحسن المضاربة بسرعة أكبر، وليس بناء فائدة اقتصادية جديدة.
• يجب على المؤسسات أن تتعلم التخلي عن سلوك التجزئة: ملاحقة السرديات، الرموز، والتقلبات تكرر أخطاء التجزئة؛ الإشارات الحقيقية هي الإيرادات، النماذج غير المعتمدة على الرموز، والمتانة الاقتصادية.
• الثقة، الخصوصية، والتسوية تسيطر على الدورات: التنفيذ السري، الخصوصية المدعومة بتقنية ZK، والتسوية اللامركزية — وليس الضجة أو عمليات الاندماج والاستحواذ — هي البنية التحتية التي تحتاجها المؤسسات للبقاء على المدى الطويل.

نشهد انتقالًا حيث انتقلت حقبة الميمات بمليارات الدولارات، لكنها تركت وراءها فراغًا في الفائدة. زاد التوظيف، ومع ذلك تظل التكنولوجيا عالقة في حلقة مفرغة، تلاحق الضجة على حساب التكرير. هذه هي المشكلة الأساسية: الصناعة تخلق دورة مضاربة أسرع على حساب نظام مالي ناضج.

حدود الفائدة

تحول التركيز من بناء بنية تحتية تحويلية إلى الأسواق المستمرة، وأخذ حركة الأسعار الأولوية على القيمة الحقيقية للأصول الأساسية. البيانات واضحة — ارتفعت حجم تداول المشتقات الرقمية العالمية إلى أكثر من 79 تريليون دولار في 2025، مدفوعة بشكل كبير بطلب المؤسسات للتعرض، وليس بالضرورة للفائدة. تظهر تقارير أواخر 2025 أيضًا انتقالًا واضحًا في السوق، مع ارتفاع حيازات المؤسسات إلى 24% وخروج كبير للمستثمرين الأفراد.

تشير هذه الاتجاهات إلى أن الاستثمار المؤسسي غالبًا ما يُخطئ في اعتباره تقدمًا للصناعة، لكن تدفق رأس المال ليس مؤشرًا على النضوج. العديد من الداخلين الكبار الذين نراهم اليوم هم من لاعبي التمويل التقليدي الذين يسعون لالتقاط الحجم. عمومًا، لا يدمجون تقنية البلوكشين في جوهر التمويل العالمي. الصناعة تمر حاليًا بفترة توسع تكتيكي مكثف، مع إعطاء الأولوية للتوسع الفوري مع الانتقال نحو الانضباط الهيكلي الذي سيحدد الصمود على المدى الطويل. وعدت الأصول الرقمية بإعادة كتابة قواعد المال؛ ومع ذلك، يبدو أن الصناعة راضية بشكل ملحوظ ببناء طرق أسرع لنقل المال فقط.

الفوز في هذا البيئة يتطلب خروجًا جذريًا من هذا النهج الذي يشبه التجزئة. بالنسبة للمستثمرين الأفراد، غالبًا ما يُعرف التفاعل بحساسية السوق، حيث تتبع عمليات الدخول الاتجاهات ذات الرؤية العالية وتتماشى عمليات الخروج مع تغيرات المزاج الأوسع. هذا بالضبط ما يجب على المؤسسات تجنبه. النجاح من المرجح أن يتبع أولئك الذين يختارون تجاهل الضجيج والتركيز على المشاريع التي تمتلك جدوى اقتصادية حقيقية. مشروع لا يعتمد على رمزه الخاص لتحقيق الإيرادات التشغيلية هو إشارة نادرة على توافق المنتج مع السوق في بحر من الضجيج.

الثقة تسبق الاعتماد

يجب أن يصبح مفهوم TrustFi المعيار الجديد إذا أردنا سد الفجوة بين الحرية والأمان. الثقة هي الحاجز النهائي أمام الاعتماد الجماعي، ومع ذلك يركز النظام البيئي بشكل كبير على التعقيد التقني وليس على تبسيط هذا الاحتكاك لإعطاء الأولوية لاحتياجات المستخدم من الأمان والديمومة.

فكر في فناء مصمم بشكل جيد. يرغب الناس في الوقوف عليه، والاستمتاع بالمشهد، والشعور بالأمان دون الحاجة لفهم الهندسة الإنشائية أو عمق الأساسات الخرسانية تحته. حققت البنوك التقليدية الثقة لأنها وفرت هذا الإحساس بالأمان والديمومة. يجب أن نبني بنية تحتية تجعل الناس يشعرون بالأمان دون الحاجة لأن يصبحوا خبراء تشفير. هذا يعني إنشاء نظام بيئي بين الوسيط والوسيط حيث يتم تجريد التعقيد، مما يسمح للمستخدمين بالتفاعل مع الأصول الرقمية بسهولة كما يفعلون مع حساب التوفير التقليدي.

الصمود على المدى الطويل

شهد القطاع موجة ضخمة من عمليات الاندماج والاستحواذ في 2025، مع تسجيل أرقام قياسية في حجم وقيمة الصفقات حيث سعى اللاعبون الرئيسيون للسيطرة على المشتقات والتداول المؤسسي. لكن هذه التحركات غالبًا ما تكون محاولات غير مدروسة لشراء حصة سوقية بدون رؤية واضحة للفائدة. هناك أيضًا تحامل ملحوظ في وادي السيليكون ضد دمج الذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة، ومع ذلك فإن هذا التقاطع هو المكان الذي ستظهر فيه البنية التحتية الأكثر إبداعًا.

يجب أن تعطي الموجة القادمة من البنية التحتية أولوية للخصوصية. يبقى رأس المال المؤسسي على الهامش لأن تجمعات الميم العامة تعرضهم للانتهازية والتداول الأمامي. سيتحقق التقدم الحقيقي من بيئات تداول سرية تستخدم إثباتات المعرفة الصفرية لحماية بيانات المستخدم، مما يوفر الأمان والسرية التي يحتاجها المستثمرون المحترفون فعليًا.

يجب على المؤسسات التركيز على أساسيات البلوكشين التي توفر مرونة متعددة الدورات بدلاً من مطاردة تقلبات السوق التي يقودها التجزئة. الطبقات القابلة للتوسع ضرورية، لكنها غير كافية بدون بروتوكولات تسوية موحدة يمكنها التعامل مع تشتت السوق الحالي. يوفر نموذج التسوية اللامركزية الموثوق به المسمار المرفقي الذي تحتاجه المؤسسات لاستقرار الاقتصاد الرقمي هذا. هذا هو نوع البنية التحتية التي ستسمح في النهاية بالتعاون الفعلي مع التمويل التقليدي، متجاوزة مجرد تخصيص رأس المال نحو تكامل هيكلي حقيقي.

يجب على الصناعة أن ترفض فكرة أن المد والجزر المتزايد من المال المؤسسي سيرفع جميع القوارب تلقائيًا. يعتمد النجاح على المدى الطويل للنظام البيئي اللامركزي على القيمة المدفوعة بالفائدة، لضمان أن الطبقة المالية الناشئة توفر بديلاً أكثر استقرارًا وكفاءة من النماذج السابقة.

دييغو مارتن

دييغو مارتن هو الرئيس التنفيذي لشركة Yellow Capital، الذراع الخاص بالمخاطر وصناعة السوق لشبكة Yellow (مركز تسوية لامركزي ومزود بنية تحتية لويب3). في مجال العملات المشفرة والتكنولوجيا المالية، يُعتبر من الخبراء المعروفين في ميكانيكا السوق وإدارة السيولة. كمدير تنفيذي، يقود جهود الشركة في تقديم حلول السيولة لنظام Yellow البيئي. تركز شركته على حلول صناعة السوق المحايدة للمخاطر وبناء شبكة وسطاء قوية.