السوق المالية ضعيفة، المستثمرون الهنود يتجهون بشكل جنوني نحو صناديق الاستثمار المتداولة للذهب والفضة

مع تراجع سوق الأسهم الهندي مؤخرًا عن تحقيق النمو، بدأ مؤشر توجهات المستثمرين في التحول بشكل ملحوظ. في يناير الماضي، تجاوز تدفق الأموال إلى صناديق المؤشرات المتداولة للذهب بشكل غير معتاد تدفق الأموال إلى الصناديق المشتركة للأسهم، مما يعكس أن المزاج السوقي يتحول بسرعة من السعي وراء عوائد عالية المخاطر إلى البحث عن أصول ملاذ آمن.

الدافع الرئيسي وراء هذا الاتجاه هو الأداء الضعيف مؤخرًا لعوائد سوق الأسهم الهندي. على الرغم من إصدار موازنة داعمة للنمو، وتوقيع الهند على عدة اتفاقيات تجارية مع الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة، إلا أن ذلك لم ينجح في إشعال حماس السوق بالكامل. في فبراير، لا تزال سوق الأسهم الهندية تتخلف عن أداء المؤشر الآسيوي الرئيسي، كما أن ضعف أداء القطاعات الرئيسية مثل الأسهم الصغيرة زاد من تدهور ثقة المستثمرين الأفراد.

بالمقابل، أصبح سوق المعادن الثمينة مفضلاً بشكل متزايد بسبب استمرار المخاطر الجيوسياسية وعدم اليقين الاقتصادي الكلي. وأشار المحللون إلى أن صناديق الذهب والفضة المتداولة ليست فقط أدت أداءً قويًا مؤخرًا، بل أصبحت أيضًا ملاذًا آمنًا للأموال نظرًا لخصائصها كملاذات آمنة. هذا التحول في رأس المال يدل على أن الذهب سيظل يتفوق على المدى القصير قبل أن يبدأ النمو الواسع في أرباح الشركات في دعم زخم السوق.

حاليًا، يتركز اهتمام السوق على تقرير التوظيف الأمريكي القادم وبيانات التضخم، حيث ستوفر هذه البيانات إشارات إضافية حول سياسات الاحتياطي الفيدرالي، وقد تؤثر مباشرة على تدفقات الأموال إلى الأسواق الناشئة، بما في ذلك الهند.

عوائد الأسهم الضعيفة، وتوجه الأموال من الأسهم إلى الذهب

لم يلبِ أداء سوق الأسهم الهندي مؤخرًا توقعات المستثمرين، وهو السبب المباشر وراء تحول التدفقات المالية. أظهرت بيانات يناير أن صناديق الذهب المتداولة جذبت تدفقات مالية تفوق تلك التي استقبلتها الصناديق المشتركة للأسهم، مما يدل على تحول واضح في التفضيلات الاستثمارية. على الرغم من أن الحكومة أطلقت إشارات إيجابية من خلال الموازنة والاتفاقيات التجارية، وأزالت بعض الغموض عن السوق، إلا أن المحللين يتفقون على أنه للحفاظ على زخم ارتفاع السوق، يجب الاعتماد على نمو أرباح الشركات بشكل أوسع. قبل ذلك، كان الذهب أكثر جاذبية للمستثمرين بفضل أدائه القوي مؤخرًا ووظائفه كملاذ آمن.

وفي الوقت نفسه، بدأ صبر المستثمرين تجاه الأسهم الصغيرة ينفد. كأحد الأصول المفضلة طويل الأمد للمستثمرين الأفراد في الهند، سجلت صناديق الأسهم الصغيرة تدفقات مالية شهرية أدنى مستوى لها منذ يونيو 2024. خلال العام الماضي، كانت عوائد مؤشر الأسهم الصغيرة تتراوح بين 4% و6%، وهو أقل بكثير من ارتفاع مؤشر نيفتي 50 بنسبة 11%، ومؤشر الأسهم المتوسطة الرئيسي الذي نما بين 15% و17%. على الرغم من أن العوائد طويلة الأمد على مدى عامين إلى ثلاثة أعوام تبدو صحية، إلا أن الأداء الضعيف المستمر دفع المستثمرين إلى البحث عن بدائل لتحقيق عوائد أفضل.

الحكومة تعيد تفعيل خطة خصخصة الأصول، وضغط المعروض على السوق يتصاعد

أعاد الحكومة الهندية تفعيل خطة خصخصة الأصول، مما شكل سلاحًا ذا حدين للسوق. أعلنت الحكومة أنها ستبيع بين 11 و12 فبراير حصة تصل إلى 5% من شركة Bharat Heavy Electricals المملوكة للدولة، بسعر أدنى قدره 254 روبية للسهم، مع توقع جمع أكثر من 25 مليار روبية. وهذه هي أول عملية سحب استثمارات منذ أن أعلنت الموازنة الأسبوع الماضي عن هدف لجمع 800 مليار روبية من خلال بيع الأسهم في السنة المالية القادمة (ابتداءً من أبريل).

على الرغم من أن بيع الأسهم يساهم في تخفيف ضغط الإيرادات الحكومية الناتج عن التخفيضات الضريبية، إلا أنه يزيد من حجم المعروض في سوق الأسهم. ويُعتقد أن فائض العرض هو أحد الأسباب الرئيسية لعدم قدرة المؤشر الرئيسي على اختراق نطاق تقلباته الحالي خلال الأشهر الماضية. هذا الاتجاه في السياسات يهدف إلى تعزيز خزينة الدولة، لكنه يحد من مساحة الارتفاع القصير الأمد للسوق.

صناديق الاستثمار العقاري (REITs) تتوسع بشكل غير متوقع، وطلب العقارات التجارية قوي

في ظل ضعف الأداء العام للسوق، أصبحت صناديق الاستثمار العقاري (REITs) نقطة جذب أخرى للمستثمرين.

وفقًا لتقرير Nuvama، وبفضل الطلب القوي من مراكز القدرة العالمية (GCC) وتوسع الشركات المحلية، حافظ سوق تأجير المكاتب على نشاطه خلال الربع الأخير من العام الماضي. حاليًا، جميع صناديق REITs الهندية دخلت مرحلة النمو. وعلى النقيض من أداء السوق العام، ارتفعت أسهم صناديق مثل Embassy Office Parks وBrookfield India بنسبة حوالي 25% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية.

بالإضافة إلى ذلك، عززت السياسات القوية التي اتخذتها البنوك المركزية وهيئات السوق، من جاذبية هذا القطاع الفرعي. وافق تحالف بقيادة مجموعة Carlyle على شراء 73% من أسهم Nido Home Finance مقابل حوالي 21 مليار روبية، مما يعكس جاذبية القطاع بشكل أكبر.

سوق الاكتتابات الأولية (IPO) يتفاعل بشكل بطيء، وتظهر مخاوف من التقييمات

وفي الوقت نفسه، يظهر مزاج المستثمرين في سوق الأسهم الهندي الأولي حذرًا وأكثر انتقائية.

على الرغم من أن طفرة الذكاء الاصطناعي دفعت سوق هونغ كونغ إلى تسجيل أرقام قياسية في حجم الاكتتابات في يناير، إلا أن أول مشروع IPO يركز على الذكاء الاصطناعي في الهند، وهو Fractal Analytics، كان رد فعله متواضعًا. حتى مع وجود مؤسسات مرموقة مثل Morgan Stanley وGoldman Sachs كمستثمرين أساسيين، فإن الطلب على هذا السهم عند نهاية اليوم الثاني كان حوالي 19%.

وأشار المصرفيون إلى أن هذا التفاعل الباهت لا يعكس استهداف صفقة معينة، بل يعكس الحذر العام للمستثمرين تجاه الطروحات ذات التقييمات العالية في قطاع التكنولوجيا. على الرغم من أن المستثمرين المؤسسات عادةً ما يقدّمون عروضهم في اليوم الأخير، إلا أن ذلك يعكس أن بيئة سوق رأس المال (ECM) الحالية لا تزال تتسم بالحذر الشديد.