تحقيق وول ستريت: الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ خفض الفائدة في يونيو، وسياسة ووش قد تكون أكثر مرونة

سيحافظ الاحتياطي الفيدرالي على سعر الفائدة القياسي دون تغيير قبل انتهاء فترة ولاية الرئيس الحالي باول، لكنه سيخفض السعر فور تولي خليفته المنصب. أظهر استطلاع رويترز أن الاقتصاديين يتوقعون أن يبقى الاحتياطي الفيدرالي على موقفه حتى مايو، وأن يتم خفض الفائدة بعد مغادرة باول المنصب في يونيو. يعكس هذا التوقع تقييم السوق لاستمرارية السياسات، بالإضافة إلى توقعات الفروقات في أسلوب القيادة بين القيادة القديمة والجديدة.

أكثر من 70% من الاقتصاديين المستطلعين أعربوا عن قلقهم من تدهور استقلالية الاحتياطي الفيدرالي بشكل كبير. في الشهر الماضي، رشح الرئيس ترامب كافن ووش ليخلف باول كرئيس للاحتياطي الفيدرالي، وكان ترامب قد انتقد سابقًا عدم قيام باول بخفض الفائدة بسرعة. هناك تباين في تقييم مواقف ووش السياسية، حيث كانت تصريحاته المبكرة تميل إلى التشديد، لكن حديثه الأخير عن أن زيادة الإنتاجية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي لها تأثير مضاد للتضخم يوحي بأنه قد يميل إلى خفض الفائدة.

من بين 53 اقتصاديًا أجابوا على أسئلة إضافية، رأى 49 منهم أن ووش من المرجح أن يضبط السياسات بشكل مفرط في التيسير بدلاً من التشديد. ينبع هذا القلق من مواقفه التاريخية التي كانت أكثر ميلاً إلى التيسير خلال فترة حكم الحزب الجمهوري، بالإضافة إلى أن البيانات الاقتصادية الحالية لا تدعم خفضًا كبيرًا للفائدة.

يتوقع الاستطلاع أن ينمو الاقتصاد الأمريكي بنسبة تتراوح بين 2.0% و2.4% هذا العام، وهو أعلى من تقديرات الاحتياطي الفيدرالي البالغة 1.8% للنمو غير التضخمي، مع توقع أن يكون معدل التضخم أعلى بكثير من هدف 2%. تعزز هذه البيانات المخاوف من سياسة التيسير المفرط.

مسار السياسة القصير واضح

أظهر استطلاع رويترز الذي أُجري بين 5 و10 فبراير على 101 اقتصادي أن 75 منهم يتوقعون أن يواصل الاحتياطي الفيدرالي الحفاظ على سعر الفائدة الفيدرالية دون تغيير في الاجتماع القادم الشهر المقبل، وهو نفس الإشارة التي أُطلقت في اجتماع يناير. ارتفعت نسبة هؤلاء بشكل كبير من 58% في الشهر السابق.

يُتوقع من حوالي 60% من الاقتصاديين أن ينخفض سعر الفائدة إلى نطاق 3.25%-3.50% بحلول نهاية الربع الثاني، وأن أول خفض للفائدة خلال العام سيكون في يونيو على الأرجح. في استطلاع الشهر الماضي، لم يتفق الاقتصاديون بعد على مستوى سعر الفائدة عند ذلك الوقت.

قال ستيفن جونوا، الاقتصادي في بنك أمريكا:

“سيقوم الاحتياطي الفيدرالي هذا العام بخفض الفائدة مرتين بقيادة ووش، لكن ذلك لا يعتمد بالضرورة على أسس اقتصادية واضحة. إذا استمر الاحتياطي في خفض الفائدة، فسيكون ذلك خلال فترة أكثر توسعًا من العام الماضي. هذا قد يؤدي إلى سياسة مفرطة.”

توقعات النمو الاقتصادي ترتفع

أظهر الاستطلاع أن النمو الاقتصادي الأمريكي سيتباطأ في الربع الرابع من عام 2025 إلى معدل سنوي معدل بعد التعديل الموسمي يبلغ 2.9%، مقارنة بـ 4.4% في الربع الثالث. يتوقع الاقتصاديون أن يتراوح النمو الإجمالي لهذا العام بين 2.0% و2.4%، وهو أعلى من تقديرات الاحتياطي الفيدرالي البالغة 1.8% للنمو غير التضخمي.

كما رفعوا توقعاتهم لمعدل النمو السنوي لعام 2026 من 2.2% إلى 2.5%، وهو ثالث ارتفاع على التوالي في توقعات الاستطلاع الشهري لرويترز. ومن المتوقع أن يكون معدل التضخم هذا العام أعلى بكثير من هدف 2% الذي يضعه الاحتياطي الفيدرالي.

معظم التوقعات تشير إلى أن هناك على الأقل خفضين للفائدة هذا العام، وهو ما يتوافق مع نتائج استطلاع يناير، لكن لم يتم التوصل بعد إلى اتفاق واضح بشأن مستوى سعر الفائدة في نهاية العام.

موقف ووش يثير الجدل

الارتباك في السوق حول مواقف ووش السياسية ناتج عن التباين بين تصريحاته المبكرة والمتأخرة. تظهر كتاباته وخطاباته الأولى ميلاً إلى سياسة أكثر تشددًا، بينما تشير التصريحات الأخيرة إلى ميل نحو التيسير، بما في ذلك تفاؤله بتأثير زيادة الإنتاجية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي على التضخم.

قال أوسكار مونوز، كبير استراتيجيي الاقتصاد الكلي في تودمن ساكسون:

“من الواضح أن ووش سيدفع نحو مزيد من التيسير هذا العام. السؤال الآن هو هل سيدفع لخفض الفائدة عدة مرات بناءً على تطور الاقتصاد، أم سيقوم بالمزيد من الخفضات. كان لديه مواقف متشددة خلال حكم الديمقراطيين، لكنه أقل ذلك خلال حكم الجمهوريين. من الناحية النظرية، لا ينبغي أن تعتمد السياسات بشكل كبير على من هو رئيس الولايات المتحدة، لكن هناك مخاوف من أن وجهات نظره لا تعكس تمامًا الحالة الاقتصادية الحالية.”

بعض التوقعات الاقتصادية في الاستطلاع، بما في ذلك استقرار معدل البطالة عند حوالي 4.5% هذا العام، لا تدعم الحاجة إلى خفض الفائدة عدة مرات.

مخاوف من الاستقلالية وآليات التوازن

قال جيمس نايتلي، كبير الاقتصاديين الدوليين في مجموعة كوينتري، إن:

“ترامب يتوقع أن يحقق ووش النتائج التي يرغب فيها. لكن يجب أن نتذكر أن لديه صوت واحد من بين 12 صوتًا، وما زال بحاجة لإقناع العديد من أعضاء اللجنة الفيدرالية الذين يبدون متشككين أو غير راغبين، بتنفيذ توقعات الرئيس بشأن رئيس الاحتياطي الجديد.”

أشار العديد من الاقتصاديين إلى ضرورة انتظار مزيد من التصريحات خلال جلسة الاستماع المقررة لترشيح ووش، قبل إصدار حكم نهائي على استقلالية الاحتياطي الفيدرالي. وهناك تباين في الآراء حول ما إذا كانت استقلالية الاحتياطي قد تغيرت منذ أن رشحه ترامب في الشهر الماضي.

تحذيرات المخاطر وشروط الإعفاء

السوق محفوفة بالمخاطر، ويجب الحذر عند الاستثمار. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمارية شخصية، ولم تأخذ في الاعتبار الأهداف أو الحالة المالية أو الاحتياجات الخاصة للمستخدم. يجب على المستخدم أن يقيّم ما إذا كانت الآراء أو وجهات النظر أو الاستنتاجات الواردة تتوافق مع وضعه الخاص. يتحمل المسؤولية كاملة عن أي استثمار بناءً على ذلك.