حجم تداول Kalshi يواصل تحقيق أرقام قياسية، ما السعر العادل قبل افتتاح السوق؟

مقال أصلي｜صحيفة كوكب أودايلي (@OdailyChina)

المؤلف｜وينسر (@wenser 2010)

خلال فترات هبوط السوق، أصبح التنبؤ بالسوق هو المسار الأكثر بروزًا في سوق العملات المشفرة. في أوائل فبراير، خلال الانهيار المفاجئ للسوق، انخفضت قيمة بيتكوين وإيثيريوم بأكثر من 10%، ومع ذلك ظل التداول في سوق التنبؤ نشطًا، حيث وصل عدد الصفقات الأسبوعية إلى 26.39 مليون صفقة، مسجلًا رقمًا قياسيًا جديدًا. وفي الوقت نفسه، كأكبر منصة تنبؤات منظمة في الولايات المتحدة، حققت Kalshi في يناير من هذا العام حجم تداول يزيد عن 9.5 مليار دولار، لتتصدر المسار وتحقق أعلى حجم تداول شهري في التاريخ. تلا ذلك تقييم جديد لأسعار أسهم Kalshi قبل السوق.

السؤال الذي نناقشه اليوم هو — ما هو النطاق المعقول لتسعير أسهم Kalshi قبل السوق، الذي يُتوقع أن يصبح “السهم الأول في سوق التنبؤات”؟

نظرة عامة على أسعار منصات تداول الرموز المميزة للعملات الرقمية: PreStocks، Jarsy

حتى وقت كتابة هذا المقال، يوجد فرق واضح في سعر أسهم Kalshi قبل السوق بين منصتين رئيسيتين لتداول الرموز المميزة للعملات الرقمية:

على منصة PreStocks، يتضمن سعر أسهم Kalshi قبل السوق سعرين —

السعر الأول هو سعر الرمز المميز ضمن القيمة السوقية المضمونة (مستوى تسعير السيولة السوقية)، ويبلغ حوالي 369 دولارًا للسهم الواحد؛

أما السعر الثاني فهو السعر المعياري ضمن القيمة السوقية الرأسمالية (مستوى تسعير التمويل الحالي)، ويبلغ حوالي 364 دولارًا للسهم الواحد.

على منصة Jarsy، ارتفع سعر سهم Kalshi قبل السوق إلى حوالي 504 دولارات.

ومن الجدير بالذكر أنه بالمقارنة مع ما كتبناه سابقًا في مقال بعنوان «هل يمكن أن يرتفع سعر سهم Kalshi قبل السوق بشكل كبير الآن، وهل لا يزال الوقت مناسب للشراء؟»، شهدت أسعار أسهم Kalshi قبل السوق على المنصتين تغيرات متفاوتة، وكانت الحالة كما يلي:

• على منصة PreStocks، كانت القيمة السوقية المضمونة لـ Kalshi حوالي 14 مليار دولار، وسعر السهم المقدر حوالي 407 دولارات؛

• على منصة Jarsy، كانت القيمة السوقية لـ Kalshi تقدر بـ 11 مليار دولار، وسعر السهم حوالي 450 دولارًا.

وبمعنى آخر، انخفض سعر منصة PreStocks من 407 دولارات إلى حوالي 369 دولارًا؛ وارتفع سعر منصة Jarsy من 450 إلى حوالي 504 دولارات.

وفي المقابل، شهد سوق الأسهم قبل السوق في الأسواق المالية التقليدية أيضًا تغيرات في تسعير أسهم Kalshi —

• على سوق Nasdaq الخاصة، ارتفع سعر السهم قبل السوق من حوالي 307 دولارات إلى حوالي 320 دولارًا؛

• على منصة Hiive، ارتفع سعر السهم من حوالي 357 دولارًا إلى حوالي 358 دولارًا.

نطاق السعر المعقول لأسهم Kalshi قبل السوق: حوالي 320 إلى 423 دولارًا

في العام الماضي، أكملت Kalshi جولة تمويل من السلسلة E بقيمة مليار دولار، وتقدر قيمتها بـ 11 مليار دولار.

وبحسب الحسابات المبنية على القيمة السوقية وسعر السهم المذكور أعلاه، فإن عدد أسهم Kalshi يقدر بحوالي 30.72 مليون إلى 34.30 مليون سهم.

بالتفصيل، طريقة حساب عدد الأسهم كالتالي —

استنادًا إلى قيمة سوقية قدرها 11 مليار دولار وسعر السهم 320 دولارًا و358 دولارًا، يكون عدد أسهم Kalshi حوالي 30.72 مليون إلى 34.37 مليون سهم؛

استنادًا إلى القيمة السوقية المضمونة/سعر الرمز المميز، والقيمة السوقية الرأسمالية/السعر المعياري، يكون عدد أسهم Kalshi حوالي 34.27 مليون إلى 34.30 مليون سهم؛

استنادًا إلى سعر الشراء قبل السوق على منصة Jarsy، مع قيمة سوقية تصل إلى الحد الأقصى 186.65 مليار دولار وسعر السهم 604.84 دولار، يكون عدد الأسهم حوالي 30.86 مليون سهم.

وبناءً على المعلومات أعلاه، يمكننا استنتاج ما يلي:

أولًا، استنادًا إلى تقييم بقيمة 11 مليار دولار، فإن النطاق المعقول لسعر سهم Kalshi قبل السوق يتراوح بين 320 و358 دولارًا، وبعبارة أخرى، فإن الأسعار على منصات تداول الرموز المميزة للعملات الرقمية مثل PreStocks وJarsy تعتبر مرتفعة نسبيًا.

ثانيًا، سجلت Kalshi حجم تداول قدره 9.5 مليار دولار في يناير، وهو قريب من حجم السوق التنبؤي العام البالغ حوالي 10 مليارات دولار في أكتوبر من العام الماضي؛ وفي ذلك الوقت، كانت حصتها السوقية حوالي 50% من سوق التنبؤات، وبناءً عليه، فإن تقييم السوق الرأسمالي لـ Kalshi حاليًا لا يقل عن 15 مليار دولار.

ثالثًا، استنادًا إلى تقييم بقيمة 15 مليار دولار، ومع الأخذ في الاعتبار نطاق عدد الأسهم، فإن النطاق المعقول لسعر سهم Kalshi قبل السوق يتراوح بين 436 و488 دولارًا.

وبناءً عليه، إذا كان عدد أسهم Kalshi يتوافق مع التوقعات، وبافتراض قيمة سوقية مخفية قدرها 150 مليار دولار، فإن التقدير الحذر لنطاق سعر السهم قبل السوق هو بين 320 و378 دولارًا (بحساب متوسط أدنى سعر في النطاق)، والتوقع المتفائل هو بين 358 و423 دولارًا (بحساب متوسط أعلى سعر في النطاق).

وبناءً على هذه البيانات، فإن منصة Jarsy تعتبر سعر أسهم Kalshi قبل السوق مرتفعًا، بينما منصة PreStocks توفر فرصة للمراجحة.

بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن تفتح منصة Tessera الجديدة لتداول الرموز المميزة للأصول في المستقبل باب الاكتتاب العام، ويمكن للقراء اعتبارها خيارًا بديلًا (رمز الدعوة هنا).

وبالرجوع إلى المعلومات التي وردت في مقال سابق لـ Odaily بعنوان «حسابات البيانات: من غير الصعب أن تتجاوز إيرادات Polymarket مليار دولار سنويًا، بشرط أن يكون…»، نذكر أن:

استنادًا إلى حجم التداول على سوق Polymarket خلال “15 دقيقة من ارتفاع وانخفاض العملات المشفرة” ونسبة الرسوم، وباستخدام الحسابات الثابتة، فإنه من المتوقع أن يحقق هذا المنصة إيرادات سنوية تصل إلى 418 مليون دولار إذا تم تطبيق نموذج الرسوم المشابه في جميع الأسواق.

وباعتبار أن منصة التنبؤات ذات حجم التداول الأعلى والرسوم الأعلى، ومع اقتراب عام 2026، وهو موسم الأحداث الرياضية الكبرى، فإن إيرادات Kalshi السنوية قد تتجاوز التقديرات الخاصة بـ Polymarket، وبذلك، من المتوقع أن يرفع السوق الرأسمالي لاحقًا سعر أسهم Kalshi قبل السوق بشكل أكبر.