ما هي أنواع صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين؟ مقارنة كبيرة بين الأصول الفورية والعقود الآجلة

صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين (ETF) تتيح للمستثمرين التقليديين الوصول مباشرة إلى أصول البيتكوين عبر سوق الأسهم، دون الحاجة إلى إدارة العملات المشفرة بأنفسهم. هذا الابتكار جعل استثمار البيتكوين أكثر سهولة وجذب كميات كبيرة من الأموال المؤسسية إلى السوق. لكن هل تعرف أنواع صناديق البيتكوين ETF؟ وما الفروق بين الأنواع المختلفة؟

التعرف على صناديق البيتكوين ETF — طريق مباشر إلى السوق الاستثماري التقليدي

المفهوم الأساسي لصناديق البيتكوين ETF بسيط جدًا: هو منتج صندوقي يُدرج في البورصة يتابع أداء سعر البيتكوين. يمكن للمستثمرين تقديم أوامر شراء كما يفعلون مع الأسهم، والحصول على تعرض للبيتكوين دون الحاجة إلى إدارة محافظ أو التعامل مع البورصات المعقدة.

وفقًا لنوع الأصل الأساسي وطريقة التداول، يُقسم صندوق البيتكوين ETF بشكل رئيسي إلى فئتين. فئة تعتمد على البيتكوين الحقيقي (الفعلي) وتسمى الصناديق الفورية، وفئة تعتمد على العقود الآجلة وتسمى الصناديق المشتقة. هاتان الأداتان الاستثماريتان، رغم تشابههما الظاهري، تختلفان بشكل كبير في آلية العمل.

مقارنة بين النوعين الرئيسيين: ETF الفوري مقابل ETF العقودي

صندوق البيتكوين ETF الفوري هو صندوق يمتلك أصول بيتكوين حقيقية مباشرة. تدير شركة الصندوق شراء البيتكوين الحقيقي وتخزنه في مؤسسات حماية موثوقة، وترتبط وحدات الصندوق بعدد البيتكوين الحقيقي الذي يمتلكه. هذا يعني أن وحدات الصندوق التي يشتريها المستثمرون تمثل أصول بيتكوين حقيقية يمكن تتبعها والتدقيق فيها.

صندوق البيتكوين ETF العقودي يتبع استراتيجية مختلفة. فهو لا يمتلك البيتكوين مباشرة، بل يستثمر في عقود البيتكوين الآجلة لمتابعة سعر البيتكوين. العقود الآجلة هي عقود تتوقع سعر البيتكوين في المستقبل، ويقوم الصندوق بالاحتفاظ بهذه العقود لتحقيق تتبع حركة سعر البيتكوين. على الرغم من أن الهدف النهائي للاستثمار متشابه، إلا أن طرق التنفيذ تختلف تمامًا.

من حيث الأداء الفعلي، فإن ETF الفوري أكثر مباشرة وشفافية، بينما ETF العقودي بسبب اعتمادها على آليات تسعير المشتقات قد تتسبب في تكاليف إضافية في ظروف سوق معينة.

لماذا تختار ETF؟ مقارنة مع الصناديق الاستثمارية التقليدية (الثقة)

مقارنة مع الصناديق الرقمية التقليدية مثل GBTC، يتمتع البيتكوين ETF بمزايا تنافسية واضحة.

الميزة الأولى: مرونة أكبر في آلية التداول

يستخدم ETF آلية السوق المهيأة (المعروفة بـ Market Maker)، مما يسمح بإنشاء واسترداد الوحدات في السوق الأولي. هذا يعني أن عرض الوحدات يتغير ديناميكيًا وفقًا لطلب السوق. بالمقابل، لا يسمح GBTC بالاسترداد، ويقتصر على التداول في السوق الثانوي، مما يقلل من مرونة البيع والشراء.

الميزة الثانية: أداء سيولة أفضل

يحتوي GBTC على فترة قفل مدتها 6 أشهر، ويظهر عادةً بخصم كبير على قيمة الأصول الأساسية. بسبب محدودية العرض وارتفاع الطلب، غالبًا ما يكون سعر GBTC أعلى من قيمة أصوله، مما يتحمل المستثمرون تكلفة إضافية. بالمقابل، بعد إدراج ETF، تكون السيولة متوفرة بشكل كبير، وغالبًا لا يظهر بخصم أو بعلاوة واضحة، ويقترب السعر من القيمة الحقيقية للأصول.

الميزة الثالثة: تكاليف أقل بشكل ملحوظ

تكاليف GBTC معقدة، تشمل رسوم الوساطة، الرسوم الإدارية السنوية، وخسائر العلاوة، حيث تصل رسوم الإدارة إلى 2% سنويًا. بالمقابل، فإن منتجات ETF للعقود الآجلة، مثل BITO الذي أُطلق في أكتوبر 2021، تتقاضى رسوم إدارة أقل بكثير، حوالي 0.95%. هذا الفرق في التكاليف يؤثر بشكل كبير على العوائد على المدى الطويل.

الميزة الرابعة: انخفاض عتبة الاستثمار بشكل كبير

GBTC يتطلب حد أدنى للاستثمار يبلغ 50,000 دولار، وهو موجه فقط للمستثمرين المؤهلين. أما البيتكوين ETF، فهو أكثر تساهلاً من حيث متطلبات الأهلية والمبالغ، حيث يمكن للمستثمرين الأفراد شراء وحدات بأسعار أقل، مما يعزز الديمقراطية في الوصول إلى السوق.

من التقديم إلى الموافقة — جدول زمني لتطور صناديق البيتكوين ETF

مسار تنظيم صناديق البيتكوين ETF لم يكن سهلاً. من أول محاولة إلى الموافقة النهائية، استغرق الأمر أكثر من عشر سنوات مع العديد من الرفض.

يوليو 2013، قدم الأخوان وينكلفوس، المعروفان، أول طلب لصندوق بيتكوين ETF إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، وهو أول طلب مسجل.

على مر السنين، تكررت الطلبات بشكل كبير، لكن الرفض كان شائعًا أيضًا:

• يوليو 2016، قدمت شركة بلوكتشين SolidX طلبًا
• يناير 2017، قدمت شركة غريدوت طلبًا، لكنها أعلنت في أكتوبر من نفس العام عن سحب الطلب
• ديسمبر 2017، قدمت شركات Direxion وGraniteShares طلبات، وتم رفضها في أغسطس 2018
• يناير 2019، قدمت شركة إدارة الأصول المشفرة Bitwise طلبًا، وتم رفضه في أكتوبر من نفس العام
• يونيو 2020، قدمت شركة WisdomTree Trust خطة تشمل 5% من أصولها في البيتكوين

وفي عام 2021، حدثت نقطة تحول. في فبراير، حصلت كندا على أول صندوق بيتكوين ETF في أمريكا الشمالية — وهو Purpose Bitcoin ETF، وتم تداوله في بورصة تورونتو.

وفي أكتوبر من نفس العام، حققت الولايات المتحدة تقدمًا، حيث وافقت SEC رسميًا على إدراج صندوق ProShares Bitcoin Strategy ETF (الرمز: BITO) في بورصة نيويورك، وبدأ التداول في سوق النمو. هذا هو أول صندوق بيتكوين ETF في التاريخ الأمريكي. ومع ذلك، يجب ملاحظة أن BITO هو صندوق عقودي، ولم توافق الولايات المتحدة بعد على أي صندوق بيتكوين فوري.

لاحقًا، شهد سوق صناديق البيتكوين ETF نموًا متسارعًا. في يناير 2023، وبضغط من السوق والمؤسسات، وافقت SEC على أول صناديق بيتكوين فورية، بما في ذلك صندوق iShares Bitcoin ETF من شركة بلاك روك (IBIT). هذا التحول فتح أبواب السوق التقليدية، وبدأت تدفقات كبيرة من الأموال إلى سوق البيتكوين.

بحلول عام 2024، أصبح صندوق البيتكوين الفوري الوسيلة الرئيسية للمستثمرين حول العالم للوصول إلى البيتكوين، مع تنويع المنتجات وتخفيض الرسوم بشكل مستمر، وزيادة خيارات المستثمرين.

كيف تختار المنتج المناسب لصندوق البيتكوين ETF

مع تزايد خيارات صناديق البيتكوين ETF، كيف يختار المستثمر؟ المعايير الأساسية تشمل:

نوع الأصل: يُفضل اختيار الصناديق الفورية لأنها أكثر شفافية ووضوحًا، وتجنب التعقيدات المرتبطة بأسعار العقود الآجلة.

التكاليف: قارن بين رسوم الإدارة المختلفة، حيث تؤثر بشكل كبير على العوائد على المدى الطويل.

السيولة: اختر المنتجات ذات حجم تداول كبير لضمان سهولة الدخول والخروج.

الخلفية التنظيمية: تعرف على جهة الإصدار والجهة الحافظة للأصول لضمان أمان الأصول.

ظهور صناديق البيتكوين ETF يمثل خطوة مهمة نحو دمج الأصول المشفرة في النظام المالي السائد. سواء كانت فورية أو عقودية، فهي تفتح أبوابًا جديدة لمختلف المستخدمين بحسب مستوى المخاطرة واحتياجاتهم الاستثمارية. ومع تطور السوق، من المؤكد أن صناديق البيتكوين ETF ستصبح أداة رئيسية للمستثمرين التقليديين لتخصيص أصولهم المشفرة.