العملات المستقرة تتجاوز حواجز الدفع التقليدية، والبنوك والجهات التنظيمية تقع في صراع مصالح

العملات المستقرة أصبحت تتجه لتكون متغيرًا هامًا في أنظمة الدفع، فهي ليست مجرد موضوع في مجتمع العملات المشفرة، بل قضية عميقة تتعلق بتدفقات الودائع التي تقدر بعشرات تريليونات الدولارات، وقدرة التمويل البنكي، وحتى السيطرة على بنية الدفع الأساسية في المستقبل. بحلول عام 2025، بلغ إجمالي ودائع المعاملات غير الفائدة في البنوك الأمريكية حوالي 6.6 تريليون دولار، أي حوالي ثلث جميع ودائع البنوك التجارية. وإذا تدفقت هذه الأموال بشكل كبير إلى منصات العملات المستقرة، فإن قاعدة ودائع البنوك التقليدية ستواجه ضغطًا حقيقيًا، مما يؤثر على الإقراض واستقرار النظام المالي ككل.

حاليًا، تتصارع البنوك، البورصات، والهيئات التنظيمية حول تحديد مكانة العملات المستقرة، إطار تنظيمها، وآليات العائد عليها. وراء هذا الصراع، يكمن سباق السيطرة على البنية التحتية الحاسمة لنظام الدفع في المستقبل. العملات المستقرة تبدو كعملة، ويمكن تحويلها بسرعة، لكن وضعها التنظيمي غامض، مما يمنحها مساحة لتجاوز النظام البنكي التقليدي — مع زرع بذور المخاطر في ذات الوقت.

لماذا أصبحت العملات المستقرة تهديدًا حقيقيًا لودائع البنوك

تهديد العملات المستقرة لا يأتي من المستهلكين، بل من انتقال كبير لرؤوس أموال الشركات والمؤسسات. لطالما كانت حسابات الدفع للشركات مصدرًا رئيسيًا لتمويل البنوك، لكن الآن بدأت هذه الأموال في الهروب.

أولاً، في مجال التجارة الدولية. بدأت بعض الشركات الكبرى باستخدام العملات المستقرة بالدولار لشراء المخزون الخارجي — حيث يمكن للمستلم أن يحول هذه العملات المستقرة مباشرة إلى العملة المحلية، متجنبًا العديد من الوسائط التقليدية للتحويلات الدولية. هذا الأسلوب يزيد من الكفاءة بشكل ملحوظ، ويختصر العمليات التي كانت تتطلب المرور عبر عدة بنوك.

كما أن سوق التحويلات أصبح ساحة جديدة للمعركة. في خريف العام الماضي، أعلنت شركة كبيرة لخدمات التحويل عن إطلاق رموز دفع بالدولار، مباشرة لمنافسة قنوات التحويل التقليدية. جوهر المنافسة هنا ليس الترويج، بل البنية التحتية — حيث تُعتبر العملات المستقرة قناة سريعة لنقل الأموال، تتجاوز الإجراءات البطيئة الحالية. بالنسبة للشركات، فإن توفير التكاليف هو عامل جذب كبير.

من وجهة نظر البنوك، هذا يعني أن الشركات لم تعد بحاجة إلى الاحتفاظ بكميات كبيرة من النقد في حسابات جارية انتظارًا للتحويلات. يمكنها تحويل الأموال إلى العملات المستقرة عند الحاجة، ثم استعادتها إلى العملة القانونية عند الضرورة. هذه المرونة تكسر فرضية استقرار ودائع البنوك التقليدية — إذ أن أرباح البنوك تعتمد منذ زمن طويل على فرضية أن العملاء لن يهاجروا بأموالهم، وأن الودائع ستظل ثابتة. إذا تلاشت هذه الفرضية، فإن الحسابات المالية للبنوك ستتغير بشكل جوهري.

ثلاث مسارات للبنوك لمواجهة العملات المستقرة وواقع التحديات

في مواجهة تأثير العملات المستقرة، ظهرت ردود أفعال مختلفة داخل القطاع المصرفي. البنوك الكبرى تتخذ خطوات استباقية، بينما تتخذ البنوك الصغيرة والجمعيات التعاونية استراتيجيات دفاعية، محاولة حماية قاعدة ودائعها الحالية.

ثلاثة مسارات رئيسية يمكن للبنوك اتباعها:

المسار الأول: إصدار عملات مستقرة أو ودائع رمزية بشكل مستقل. يمكن تحقيق ذلك عبر إصدار منفرد أو من خلال تحالفات. البنوك الكبرى تمتلك القدرة التقنية والمالية، وتفكر في تطوير ذلك بشكل فردي، لكن الغالبية ترى أن ذلك مكلف جدًا. التحالفات أكثر واقعية، لكنها لا تزال تواجه تحديات — تتطلب تنسيق معايير تقنية، إدارة مخاطر، والامتثال التنظيمي بين عدة مؤسسات.

المسار الثاني: التحول إلى بنك رقمي حقيقي. هذا الخيار هو الأكثر خطورة، إذ يتطلب تغيير جذري في نموذج العمل التقليدي للبنك. فقط المؤسسات التي لديها خبرة عميقة في مجال التشفير والرقمنة تجرؤ على خوض هذه التجربة، ومعظم البنوك التقليدية غير مستعدة لمثل هذا التحول الاستراتيجي.

المسار الثالث: تقديم خدمات “الودائع والسحب”. وهو الأكثر واقعية — حيث يعمل البنك كوسيط بين العملات المستقرة والعملات القانونية، يساعد العملاء على الدخول إلى عالم العملات المستقرة بسهولة من حساباتهم البنكية، أو العكس. يشبه ذلك فتح مداخل على شبكة الدفع الحالية، بحيث يحافظ على علاقات العملاء، ويواكب الاتجاهات الجديدة في الدفع.

في جميع المسارات، تعتبر الامتثال والتنظيم أساسًا. الهيئات التنظيمية تتابع عن كثب قضايا الأمان، والامتثال المالي، ومكافحة غسل الأموال، مما يرفع من عتبة الدخول. بعض البنوك الرقمية الكبرى تخطط للطرح العام وجمع 400 مليون دولار، مما يعكس تزايد الثقة في منصات العملات المستقرة المنظمة.

كيف تنظم الهيئات التنظيمية العوائد السلبية للعملات المستقرة

الجدل التنظيمي حول العملات المستقرة تصاعد ليصل إلى مستوى الكونغرس. النقاش الرئيسي يدور حول مسألة: هل يمكن أن يحصل رصيد العملات المستقرة على فوائد أو عوائد؟

مشروع قانون هيكلة السوق لعام 2026 (الذي تم التصويت عليه في لجنة الشيوخ) يخطط لإضافة بند يمنع بشكل فعال منصات التداول من تقديم فوائد أو مكافآت على العملات المستقرة المدفوعة. هذا يهدد مصالح تلك المنصات التجارية. شركة Coinbase، أكبر بورصة للعملات المشفرة، سحبت دعمها لهذا القانون قبل التصويت، وأعلنت علنًا أن “مكافآت العملات المستقرة” أصبحت خطًا لا يمكن التراجع عنه.

المؤيدون لتقييد عوائد العملات المستقرة يركزون على مخاطر “سحب الودائع” — فكلما قدمت العملات المستقرة عائدًا يزيد عن 3%، يتم سحب مئات المليارات من ودائع البنوك التقليدية. المعارضون يرون أن ذلك يقيّد حرية اختيار المستهلكين، وأن المنصات والمستخدمين يجب أن يحق لهم الحصول على عوائد أعلى.

تعقيد هذا الصراع يكمن في أن القانون يتضمن أكثر من 300 صفحة، ولا يقتصر على تقييد العوائد، بل يتطرق أيضًا إلى ملكية الأسهم الرمزية، وتنظيم التمويل اللامركزي، وتوزيع صلاحيات الهيئات التنظيمية المختلفة. بعض البنوك الكبرى أعربت عن “قلق شديد” إزاء هذا القانون، خوفًا من تأثيره الواسع على منظومة التوكنة والبيئة التنظيمية للعملات المستقرة.

وفي المقترحات الأخيرة، يظهر توجه نحو التوصل إلى حل وسط — يمنع العوائد السلبية تمامًا، لكنه لا يمنع بشكل كامل آليات المكافأة. بمعنى أن المنصات قد تظل قادرة على تقديم بعض أنواع الحوافز، لكن ضمن قيود صارمة. جماعات المصالح، سواء من البنوك أو البورصات، تدفع نحو تعديل النص القانوني لصالحها.

التحديات الحقيقية لاستخدام العملات المستقرة في التطبيقات التجارية والتجزئة

نظريًا، يجب أن تكون العملات المستقرة الخيار الأمثل للمستهلكين — عوائد مرتفعة، تحويلات سريعة، وسهولة عبر الحدود. لكن في الواقع، الاستخدامات في السوق التجزئية لا تزال محدودة جدًا.

بالنسبة للمستهلك، منتجات العوائد المرتفعة على العملات المستقرة (بعض المنصات تقدم 3.5%) تُعتبر بديلًا لحسابات التوفير ذات الفائدة المنخفضة. لكن العقبات القانونية ترفع من مستوى التحدي. قبل أن تتشدد اللوائح، يواجه المستهلكون مخاطر تقنية — فقدان المفاتيح الخاصة في المحافظ الذاتية يعني فقدان الوصول إلى الأموال بشكل دائم، وهو تكلفة غير مقبولة للمستخدم العادي.

حجم التداولات التجزئية موجود، لكنه “ضئيل جدًا”. الناس لا يغيرون عاداتهم في الاحتفاظ برواتبهم وودائعهم اليومية في البنوك، ولن يغيروا أنماط الادخار التي استمرت لعقود لمجرد أن العائد على العملات المستقرة أعلى قليلًا. وتوقعات السوق لعام 2026 وما بعده تشير إلى أن العملات المستقرة لن تخلق حالات استخدام واسعة للمستهلكين بشكل كبير.

أما في المجال التجاري، فهناك تحديات مختلفة. على الرغم من أن الدفع عبر الحدود نظريًا أكثر توفيرًا، إلا أن تكاليف المعالجة، مشاكل التكامل، وتكاليف إدارة المخاطر غالبًا ما تلغي وفورات التكاليف. بالنسبة للتجار، فإن الادعاءات بتوفير التكاليف غالبًا ما تكون رقمية نظرية، وتواجه مشكلات تقنية أثناء التنفيذ تُفقدها ميزتها التنافسية.

وهذا يوضح أن الاستخدامات الفعلية للعملات المستقرة تظل محدودة في مجالات معينة — مثل التجارة الدولية، التحويلات، والتحويلات الكبيرة بين الشركات — وليس في الاستخدامات الاستهلاكية العامة.

مستقبل العملات المستقرة: توقعات واقعية وتحولات عميقة

بالنظر إلى الحالة السوقية الحالية، والتوجهات التنظيمية، وصعوبات الاستخدام، من الضروري أن نكون واقعيين في توقعاتنا لمستقبل العملات المستقرة.

في المدى المنظور، لن تتغير سلوكيات الادخار للمستهلكين بشكل جذري بسبب العملات المستقرة. لن تتجه رواتب الموظفين مباشرة إلى حسابات العملات المستقرة، وسيظل الدفع اليومي يتم بالعملة القانونية. لكن هذا لا يعني أن العملات المستقرة بلا سوق — فهي قيمة حقيقية في كونها أداة “تحسين”. على سبيل المثال، يمكن أن يستخدمها الذكاء الاصطناعي بشكل تلقائي لنقل جزء من المدخرات لتحقيق عوائد أعلى، ثم يعيدها عند الحاجة إلى العملة القانونية. هذا النوع من التحسين الآلي، رغم أنه تقني، هو المفتاح لكسر “عصا” الادخار البنكي.

بمجرد أن يبدأ هذا التدفق بشكل كبير، ستتغير فرضية استقرار ودائع البنوك. حتى لو كانت النسب صغيرة، فإنها ستؤثر على تكاليف التمويل، والإقراض. ولهذا السبب، تتصارع البنوك، الهيئات التنظيمية، والمنصات على تحديد وتعريف العملات المستقرة، والسيطرة عليها.

استراتيجية البنوك طويلة الأمد واضحة: المشاركة عبر خدمات الحفظ، التعاون مع التحالفات، أو إصدار عملات مستقرة مباشرة، بدلًا من الانسحاب السلبي. أما الهيئات التنظيمية، فهي تحاول موازنة الأمر — بالسماح لنمو العملات المستقرة لتعزيز الابتكار في الدفع، مع وضع قيود على تأثيرها على النظام البنكي التقليدي. والمنصات تسعى للحفاظ على جاذبية العملات المستقرة — حيث العوائد المرتفعة هي المفتاح.

أما للمستخدم العادي، فالأهم هو أن تظل العملات المستقرة آمنة، ذات سيولة مستمرة، وتستمر في الوجود. من هذا المنظور، عام 2026 سيكون عامًا حاسمًا. هل ستتمكن الأطر التنظيمية من التأسيس، وهل ستتمكن البنوك من المشاركة بشكل فعال، وهل ستجد العملات المستقرة نموذج عمل مستدام — هذه الأسئلة ستحدد مسار تطور العملات المستقرة من ابتكار هامشي إلى نظام دفع رئيسي. قصة العملات المستقرة لم تنته بعد، بل تدخل مرحلة حاسمة من المواجهة الحاسمة.