استراتيجية(MSTR.US) المؤسس سيلر يتحدى المراهنين على الهبوط: لن يبيع حتى لو انخفض البيتكوين بنسبة 90% وسيعتمد على إعادة التمويل لمواجهة ضغط الديون

في ظل استمرار انخفاض سعر البيتكوين بشكل كبير، نفى مؤسس ومدير مجلس إدارة Strategy (MSTR.US) مايكل سيلر علنًا يوم الثلاثاء أن تقوم الشركة بتصفية أصولها من العملات الرقمية بسبب انخفاض البيتكوين، وأعاد التأكيد على ثقته في قدرة الشركة على التمويل وقيمة البيتكوين على المدى الطويل.

قال سيلر في مقابلة إن شركة Strategy لن تضطر إلى بيع البيتكوين حتى لو انخفضت قيمته بنسبة 90% خلال الأربع سنوات القادمة، وإنما ستختار إعادة التمويل لمواجهة ضغط الديون. وأضاف: “إذا انخفض البيتكوين بنسبة 90%، سنقوم بإعادة هيكلة الديون”، مؤكدًا أن البنوك مستعدة لمواصلة إقراض الشركة لأنها تدرك القيمة الكامنة في تقلبات البيتكوين نفسها.

على مدى السنوات الأخيرة، قامت Strategy بشراء البيتكوين بكميات كبيرة من خلال إصدار الأسهم والديون، وتملك حاليًا 714,644 بيتكوين، بتكلفة شراء متوسطة تبلغ حوالي 76,056 دولارًا لكل بيتكوين. ومع انخفاض سعر البيتكوين إلى أقل من 70,000 دولار، بعد أن كان في أعلى مستوى له عند حوالي 126,000 دولار في أكتوبر الماضي، ظهرت خلافات واضحة في السوق حول النموذج المالي للمؤسسة ومخاطرها.

مع تزايد ضغط هبوط البيتكوين، يزداد بسرعة عدد المستثمرين الذين يراهنون على انخفاض سعر سهم Strategy. وفقًا لتقرير تحليل أصدرته S3 Partners يوم الثلاثاء، منذ سبتمبر 2025، زادت مراكز البيع على Strategy بنحو 40%. حاليًا، هناك حوالي 30.5 مليون سهم مبيع على المكشوف، تمثل حوالي 10% من الأسهم المتداولة للشركة.

وفي الوقت نفسه، تعرض سعر سهم Strategy لضغوط من كلا الطرفين، حيث انخفض منذ أن سجل أعلى مستوى له عند 455.9 دولار في يوليو الماضي، بنسبة تقارب 70%، ليصل إلى 136.94 دولار حاليًا.

أشارت شركة S3 إلى أن عمليات البيع على المكشوف المبكرة كانت تستهدف بشكل رئيسي التحوط من سندات convertible بقيمة 8.1 مليار دولار، حيث قام المستثمرون ببيع الأسهم على المكشوف لمواجهة مخاطر انخفاض قيمة السندات. بالإضافة إلى ذلك، قام بعض المستثمرين المعروفين في مجال البيع على المكشوف، مثل Jim Chanos من Kynikos Associates، بعمليات تحوط من خلال “شراء البيتكوين وبيع Strategy على المكشوف”، حيث كانت قيمة سهم الشركة تتجاوز بشكل كبير صافي قيمة أصولها من البيتكوين.

ومع ذلك، أوضح تقرير S3 أن هذا الهيكل قد تغير. منذ منتصف سبتمبر من العام الماضي، انخفضت مراكز البيع على المكشوف المرتبطة بالتحوط من سندات convertible بنحو 2.5 إلى 5 ملايين سهم، في حين زاد إجمالي الأسهم المباعة على المكشوف على Strategy بنحو 9.2 مليون سهم خلال نفس الفترة. وهذا يشير إلى أن المراكز الجديدة على البيع على المكشوف تركز بشكل أكبر على توقعات هبوط مباشرة في Strategy وأسعار البيتكوين.

وأشار تقرير S3 إلى أن “البيانات تشير إلى أن المضاربين على الهبوط يركزون بشكل متزايد على الضغوط التي تواجه نموذج تمويل Strategy.”

بالإضافة إلى تقلبات الأسعار، هناك خطر محتمل آخر يكرره المضاربون على الهبوط وهو تطور تقنية الحوسبة الكمومية. تقول شركة S3 إن الحواسيب الكمومية ذات القدرة الحسابية الفائقة قد تتمكن نظريًا من فك تشفير بروتوكولات التشفير في البلوكشين، مما يهدد أمن الأصول المشفرة وثقة المستثمرين. كل تقدم في تقنية الحوسبة الكمومية قد يكون بمثابة محفز مؤقت يضعف ثقة السوق في الأصول المشفرة.

وأوضحت S3 أن “إذا اعتبر السوق أن تطور الحوسبة الكمومية يمثل عاملًا سلبيًا للبيتكوين، فمع تقدم التقنية، سيواجه المستثمرون باستمرار صدمات عدم اليقين الجديدة.”

شهد سعر البيتكوين تقلبات حادة مؤخرًا، ولا تزال الحالة المزاجية في السوق هشة. يوم الثلاثاء، ظل سعر البيتكوين تحت مستوى 70,000 دولار.

وفي وقت سابق، ارتد البيتكوين مؤقتًا يوم الاثنين وتجاوز مستوى 70,000 دولار، لكن هذا الارتداد لم يستمر. الأسبوع الماضي، وفي ظل تراجع كبير في أسهم التكنولوجيا الكبرى في السوق الأمريكية، انخفض سعر البيتكوين إلى 60,000 دولار في 6 فبراير، مما أدى إلى إغلاق بعض الأصول المشفرة بشكل إجباري.

قال المحلل في Compass Point، إد إنجل، إن هناك خطرًا لا يزال قائمًا بإعادة اختبار مستوى 60,000 دولار، وربما الانخفاض إلى نطاق 55,000 إلى 60,000 دولار. لكنه أشار أيضًا إلى أن متوسط تكلفة شراء البيتكوين (حوالي 56,000 دولار) والمتوسط المتحرك لمدة 200 يوم (حوالي 58,000 دولار) يتقاربان، مما يصعب استمرار الانخفاض الحاد.

يرى إنجل أن تقلبات سوق العملات المشفرة ستظل عالية في المستقبل القريب، وقد تحد من تشكيل اتجاه واضح في الأسعار.