نظرية مايكل بيري: لماذا يستثمر هذا المستثمر الأسطوري بشكل طويل الأمد في GameStop

حقق المستثمر الأسطوري مايكل بوري مؤخرًا عناوين الصحف بكشفه عن تراكمه الكبير لأسهم شركة جيم ستوب، مما أدى إلى ارتفاع السهم بأكثر من 6% مع استيعاب المستثمرين للأخبار. يمثل هذا التحرك تأييدًا كبيرًا من شخص يُعرف بشكل رئيسي بتوقعه الصحيح للأزمة المالية عام 2008. لكن هذا ليس بوري يعود إلى جنون الأسهم الميم—إنه رهان محسوب وأساسي على القيمة والقيادة.

لماذا يعبئ مايكل بوري أسهم جيم ستوب

في منشور مفصل على منصة سابستاك، وضع مايكل بوري فرضيته الاستثمارية بدقة. يرى أن سهم جيم ستوب يتداول بالقرب من قيمته الدفترية الملموسة وصافي قيمة الأصول، مما يشير إلى أن السعر معقول من الناحية الأساسية. لكن العامل الرئيسي ليس السعر فقط. أشار بوري تحديدًا إلى إدارة الرئيس التنفيذي ريان كوهين واستراتيجية تخصيص رأس المال على مدى سنوات متعددة كعامل جذب رئيسي.

كما أن التوقيت مهم أيضًا. أكد مايكل بوري في كتاباته أن نهج إدارة كوهين كان منهجيًا واستراتيجيًا. بدلاً من السعي لتحقيق أرباح سريعة، قام كوهين بتعزيز المركز المالي للشركة—تحول يميز قصة جيم ستوب اليوم عن جنون التداول بالتجزئة الذي ميز السهم قبل خمس سنوات.

استراتيجية قيمة طويلة الأمد، وليست مجرد انتعاش مضارب

ما يميز موقف مايكل بوري هو رفضه الصريح للمضاربة على الأسهم الميم. في تعليقه على سابستاك، قال مباشرة: “أنا لا أعتمد على ضغط البيع على المكشوف لتحقيق قيمة طويلة الأمد.” هذا التوضيح ضروري لفهم دوافعه. شهدت حقبة 2020-2021 من جيم ستوب مشاركة المتداولين بالتجزئة في حملات شراء منسقة أجبرت مراكز البيع على المكشوف في صناديق التحوط على التراجع. تلك الحقبة انتهت بوضوح.

بدلاً من ذلك، وضع بوري الأمر كاستراتيجية احتفاظ صبورة على مدى سنوات متعددة. أشار إلى أنه على الرغم من تفوقه في العمر على كوهين، إلا أنه مستعد للاحتفاظ بالسهم إلى أجل غير مسمى والسماح لنظرية القيمة طويلة الأمد بالظهور. ثقته في رؤية كوهين—بالإضافة إلى الميزانية العمومية القوية التي بنتها الشركة من خلال عروض الأسهم السابقة—تشير إلى أن بوري يرى إمكانات حقيقية لخلق قيمة مستقبلية.

استراتيجية رأس مال ريان كوهين: من الأزمة إلى الفرصة

يكشف تحليل مايكل بوري لنهج ريان كوهين عن سبب اكتساب هذا الاستثمار زخمًا. لقد استخدم المدير التنفيذي بشكل فعال فترات الاهتمام المتزايد من المستثمرين لزيادة رأس مال كبير من خلال مبيعات الأسهم. بدلاً من إهدار هذه العوائد، كان كوهين صبورًا ومتأنياً. كما أشار بوري بشكل ملون، أن المدير التنفيذي “يصنع ليمونًا من الليمون”—أي يأخذ شركة تراثية تعاني ويضعها في مسار للتحول المحتمل.

الشراء الأخير لبيتكوين من قبل جيم ستوب الذي أعلنه العام الماضي يتماشى مع فلسفة تخصيص رأس المال الأوسع هذه. رغم أن بوري أعرب عن شكوك معتدلة بشأن العملات الرقمية تحديدًا (“لا أعلم عن بيتكوين هذا شيء”), إلا أنه اعترف أن الخطوة تعكس نهجًا منضبطًا للتحوط من المخاطر الكلية والحفاظ على خيارات للنمو المستقبلي.

التداعيات الأوسع للسوق

مشاركة بوري تشير إلى شيء مهم للمجتمع الاستثماري: الفرص المعاكسة لا تزال موجودة حتى في الأسماء التي كانت سابقًا مثيرة للضجة وجذابة للانتباه. حقيقة أن ريان كوهين اشترى شخصيًا مليون سهم—كما تم الكشف عنه في ملفات هيئة الأوراق المالية والبورصات من العام الماضي—تُظهر توافق الإدارة مع المساهمين، مما يعزز مصداقية قصة التحول.

ما يجعل فرضية جيم ستوب مقنعة هو أنها تجمع بين غريزة بوري المعاكسة المميزة وتحسينات تشغيلية ملموسة. ليست ثقة عمياء في شركة؛ إنه رهان محسوب على قيمة الأصول غير المقدرة بشكل كافٍ وقيادة كفؤة خلال فترة تلاشى فيها حماس التجزئة منذ زمن طويل.