نيويورك، 9 فبراير (رويترز بريكنج فيوز) - المستعمرون على أهبة الاستعداد للنهش، لكن الوليمة قد تنتهي بسرعة. انتهت شركات الاستثمار مثل بلاكستون (BX.N) وبروكفيلد أصول مانجمنت (BAM.N) عام 2025 بإحياء الصفقات المنتظرة منذ فترة طويلة وأرباح قوية. ومع ذلك، فقد حطمت الذكاء الاصطناعي الحفل، وتهدد بإحداث مجاعة مرة أخرى في الأسهم الخاصة.

القلق من استبدال الذكاء الاصطناعي لمطوري البرمجيات يمثل مشكلة لمديري رأس المال الخاص العملاقين. يقدر محللو نومورا أن حوالي 20% من الديون التي اشترتها الصناديق التي تصدر أوراق مالية على القروض المباشرة موجهة لشركات تبيع برامج الحاسوب. وكان هذا الإنفاق بمثابة الجانب الآخر من جنون ما بعد الجائحة، حين كانت مثل هذه الأهداف تمثل أكثر من خمس عمليات استحواذ.

النشرة الإخبارية “داخل المسار” من رويترز هي دليلك الأساسي لأهم الأحداث في الرياضة العالمية. اشترك هنا.

انتشرت المخاوف بشكل مفهوم. حتى الآن، انخفض مؤشر أس آند بي الأمريكي للتكنولوجيا والبرمجيات بنسبة 22% هذا العام. وقد تكبد مديرو الأصول البديلة خسائر تتراوح بين 12% و46% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية.

مخطط يُظهر مضاعفات السعر إلى الأرباح المستقبلية لشركات أبلو جلوبال مانجمنت، بلاكستون، بلو أول كابيتال، بروكفيلد أصول مانجمنت وكارلايل.

ردًا على ذلك، خصص الجميع من مارك ليبشولتز، رئيس بلو أول (OWL.N)، إلى هارفي شوارتز، الرئيس التنفيذي لكارلايل (CG.O)، وقتًا خلال نتائج الربع الأخير لتفصيل تعرضاتهم. وضعت بلو أول، التي تدير حوالي 300 مليار دولار، البرمجيات بنسبة 8% من محفظتها، بينما قالت كارلايل إنها تمثل 6% من ممتلكاتها. هذه الأرقام، التي تهدف لطمأنة المستثمرين، تخفي مخاطر التركيز الأضيق.

من منتصف 2025، فقدت شركتا بلو أول، وهما شركتان عامتان لتطوير الأعمال أو عمليات الإقراض، 20% من قيمتهما. وكانت تمثلان خُمس رسوم الإدارة في 2024، وواحدة منهما تركز بشكل خاص على التكنولوجيا. كما أن شركة BCRED، وهي شركة تمويل غير مدرجة تابعة لبلاكستون بقيمة 82 مليار دولار، تعتمد بشكل كبير على البرمجيات، حيث بلغت رسومها حوالي 10% من إيرادات الشركة الإجمالية في 2024.

نتيجة لذلك، على الرغم من أن أبلو جلوبال مانجمنت وغيرها أعلنت عن أرباح الربع الرابع التي تجاوزت توقعات محللي وول ستريت، وفقًا لـ Visible Alpha، انخفضت أسعار أسهمها. والأكثر دلالة هي التقييمات كمضاعف للأرباح المتوقعة: تلك التي انخفضت أكثر، مثل بلاكستون وبلو أول، معرضة بشكل خاص لهذه المخاوف من رسوم التجزئة.

مخطط يُظهر عائد سعر السهم لشركات أبلو جلوبال مانجمنت، بلاكستون، بلو أول كابيتال، بروكفيلد أصول مانجمنت وكارلايل خلال العام الماضي.

تعكس ردود الفعل نوعًا من الهستيريا. على سبيل المثال، تركز بروكفيلد بشكل كبير على البنية التحتية مثل الطاقة المتجددة ومراكز البيانات، لكنها خفضت تقييمها إلى 26 مرة من الأرباح المتوقعة من 36 مرة قبل عام. ومع ذلك، تعتمد جميع الشركات، بدرجات متفاوتة، على آليات تأمين وائتمان معقدة عرضة لتذبذب سوق الإقراض الأوسع بسبب اضطراب ناتج عن البرمجيات.

تؤكد كارلايل على النقطة. تولى شوارتز القيادة في 2023، لكنه لم يندفع مباشرة إلى المناطق الساخنة التي يركز عليها نظراؤه. بدلاً من ذلك، ظل إلى حد كبير على التعاملات التقليدية في الأسهم الخاصة وتداول حصص في صناديق الآخرين. كما أن سعر سهم الشركة مرتفع أيضًا، ويستفيد قليلاً بينما يواجه الآخرون مجاعة.

تابع جوناثان جيلفورد على X، وLinkedIn.

الأخبار السياقية

• قالت أبلو جلوبال مانجمنت في 9 فبراير إنها حققت 1.5 مليار دولار من صافي الدخل المعدل في الربع الرابع من 2025، أي بزيادة حوالي 21% عما كان يتوقعه المحللون، وفقًا لـ Visible Alpha.
• أعلنت شركة كارلايل في 6 فبراير عن أرباح توزيعات بعد الضرائب بقيمة 365 مليون دولار، وهو ارتفاع بنسبة 10% عن العام السابق. وقالت بلو أول كابيتال في 5 فبراير إنها حققت أرباحًا بقيمة 383 مليون دولار، بزيادة 21%، في حين أعلنت بروكفيلد أصول مانجمنت في 4 فبراير عن 767 مليون دولار، بارتفاع 18%.

لمزيد من التحليلات مثل هذه، انقر هنا، وجرّب بريكنج فيوز مجانًا.

تحرير جيفري جولدفارب؛ إنتاج مايا نانديني

• الموضوعات المقترحة:
• بريكنج فيوز

بريكنج فيوز
رويترز بريكنج فيوز هو المصدر الرائد في العالم للرؤى المالية التي تحدد الأجندة. كعلامة رويترز للتعليق المالي، نقوم بتحليل القصص الكبرى للأعمال والاقتصاد عند ظهورها حول العالم يوميًا. فريق عالمي من حوالي 30 مراسلًا في نيويورك، لندن، هونغ كونغ ومدن رئيسية أخرى يوفر تحليلات خبراء في الوقت الحقيقي.

اشترك في تجربة مجانية لخدماتنا الكاملة على واتباعنا على X @Breakingviews وعلى www.breakingviews.com. جميع الآراء المعبر عنها هي آراء المؤلفين.