أفضل رهان لإليوت في LSEG: صرخ الواضح عبر مكبر صوت

لا يحصل المستثمرون النشطاء على نقاط مقابل الأصالة. تستهدف أفضل الحملات الشركات التي يعتقد الجميع أنها مقومة بأقل من قيمتها — باستثناء، على الأرجح، المستثمر الهامشي في السوق — وتتطلب القليل من التغييرات الاستراتيجية. مالك بورصة لندن بقيمة 37 مليار جنيه إسترليني يلبي هذا الوصف بشكل جيد.

لقد بنى إليوت مانجمنت حصة في LSEG، والتي يُنظر إليها على أنها مزود كبير لخدمات البيانات والتحليلات. تشكل هذه أكثر من 60 في المائة من إيراداتها، بينما تأتي البقية من أعمال الأسواق المالية التي تشمل بورصة لندن وحصة كبيرة في شركة Tradeweb المدرجة في الولايات المتحدة. كانت مجموعة الأصول هذه غير مفهومة بشكل جيد وقيمتها منخفضة حتى قبل البيع الأخير في أسهم البيانات الذي أشعلته الذكاء الاصطناعي؛ حيث انخفضت أسهم LSEG بنسبة 15 في المائة منذ بداية العام.

لكن الأمر ليس كما لو أن إليوت لاحظ شيئًا فات الجميع. وفقًا لبيانات شركة LSEG نفسها، يعتقد محللو البيع على المكشوف — جميعهم مشترون — أن السهم يجب أن يكون أكثر من 60 في المائة أعلى من سعره الحالي. يحسب محللو جيفريز أنه، حتى لو تم إلغاء قيمة الأعمال المعرضة للاضطراب بواسطة الذكاء الاصطناعي، مثل خدمة التحليلات المكتبية Workspace وقاعدة بيانات Risk Intelligence، فإن قيمة LSEG ستظل تزيد بنحو الخُمس عن قيمتها الحالية على أساس مجموع الأجزاء.

وقد يكون هذا السيناريو متشائمًا جدًا. من الصعب، على سبيل المثال، تصور تأثير الذكاء الاصطناعي على الإيرادات التي تحققها LSEG من تداول الأسهم وإدراجها. والكثير من البيانات التي تبيعها مملوكة لها، وتوزع عبر شبكتها الفيزيائية الخاصة. وهناك حجة تُقال إن الشركة ستكون رابحة بشكل صافٍ من الذكاء الاصطناعي — من خلال الحصول على أجر لتدريب نماذج اللغة الكبيرة — بدلاً من أن تكون خاسرة.

بالنظر إلى كل ذلك، ماذا يجب أن تفعل LSEG لرفع قيمتها السوقية؟ هذه ليست قصة تحول بالمعنى التقليدي. يبدو أن أعمال المجموعة تسير على الطريق الصحيح: يتوقع المحللون نمو الإيرادات بأكثر من 8 في المائة هذا العام، وفقًا لتقديرات S&P Capital IQ، ورفعت LSEG توقعاتها للهوامش عندما أعلنت عن نتائج الربع الثالث. لن يضرها برنامج قوي لتخفيض التكاليف، خاصة وأنها لا تزال أقل ربحية من منافسين مثل S&P Global.

السؤال الحقيقي، بدلاً من ذلك، هو لماذا لم تكن الأسهم أعلى بالفعل. هناك، قد تتمكن الشركة من مساعدة نفسها قليلاً. قد يشجع إليوت الشركة على إعادة شراء المزيد من أسهمها، وفقًا لأشخاص مطلعين على الوضع، والذي بالإضافة إلى خلق قيمة، هو وسيلة لفرق الإدارة لإرسال إشارة إلى أنها تعتقد أن أسهمها رخيصة. وربما يكون يدفع على باب شبه مفتوح: أنفقت LSEG حوالي 2 مليار جنيه إسترليني على عمليات إعادة الشراء خلال العام الماضي وتتوقع أن يكون لديها ديون أقل بنهاية هذا العام، نسبة إلى حجم أرباحها، مما كانت تشير إليه سابقًا.

إذا نجحت حملة إليوت على هذا الأساس، فسيُظهر أن مهمة النشطاء ليست دائمًا ابتكار خطة جديدة تمامًا. أحيانًا، مجرد الظهور على سجل المساهمين، على أمل أن يُحفز ذلك المستثمرين على إعادة التفكير في آفاق الشركة، هو كل ما يلزم لتحقيق ربح جيد.

camilla.palladino@ft.com