هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ ترفع الحظر عن إقراض الهامش للأصول الافتراضية، وتضع إطارًا عالي المستوى لإصدار العقود الدائمة، وتقتصر الأصول الافتراضية المؤهلة كضمان على البيتكوين والإيثيريوم

في 11 فبراير، أصدرت هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ مجموعة من اللوائح الجديدة، تسمح لوكلاء الأصول الافتراضية المرخصين بتقديم خدمات تمويل الأصول الافتراضية لعملاء الهامش في الأوراق المالية، بشرط توفر ضمانات كافية وإقامة حماية قوية للمستثمرين.

وفي الوقت نفسه، وضعت هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ لأول مرة إطارًا عالي المستوى لمنصات التداول المرخصة للأصول الافتراضية، بهدف توجيهها لتطوير عقود دائمة ذات طابع موجه للمحترفين وتحتوي على رافعة مالية.

ويعد هذا خطوة أخرى من هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ، بعد إصدارها في فبراير 2025 لخارطة الطريق التنظيمية لسوق الأصول الافتراضية “ASPIRe”، لتعزيز تنظيم القطاع في مجال الأصول الرقمية.

وفي مؤتمر Consensus Hong Kong 2026 الذي عقد في نفس اليوم، قال يي تشي هينغ، المدير التنفيذي لقسم الوسطاء في هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة، إن تطور الأصول الرقمية في هونغ كونغ قد دخل مرحلة حاسمة، مضيفًا أن “التركيز هذا العام ينصب على تعزيز سيولة السوق، وتوسيع المشاركة بشكل استراتيجي، وتشجيع الابتكار المسؤول في المنتجات، لزيادة عمق السوق، وتحسين آليات اكتشاف السعر، وتعزيز ثقة المستثمرين.”

مرتكزًا على إطار الأوراق المالية، والضمانات تقتصر على البيتكوين والإيثيريوم

وفقًا للخطاب التوضيحي الصادر عن هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة، ألغت الهيئة رسميًا الحظر السابق الذي يمنع الشركات المرخصة أو المسجلة من تقديم أي تمويل مالي للعملاء لشراء الأصول الافتراضية، وسمحت لوكلاء الأصول الافتراضية الذين يمولون ضمانات الأوراق المالية، في ظل وجود ضمانات كافية من الأوراق المالية وعدد من الضمانات الافتراضية المحدودة التي تستخدم لتخفيف مخاطر الائتمان، بتقديم الائتمان لعملاء التداول في الأصول الافتراضية.

لكن هذا السماح جاء مع وضع حدود صارمة. أوضحت اللوائح الجديدة أن العملاء المؤهلين للحصول على تمويل الأصول الافتراضية هم فقط عملاء التمويل بضمانات الأصول الافتراضية من وكلاء الأصول الافتراضية. كما أنه لا يجوز لوكلاء الأصول الافتراضية زيادة حدود الائتمان للعملاء فقط بسبب قدرتهم على تقديم تمويل بضمانات الأصول الافتراضية. عند تقييم قدرة العميل المالية، يجب على الوكيل أن يأخذ بعين الاعتبار تقلبات أسعار الأصول غير القانونية المدرجة ضمن صافي أصول العميل.

وفيما يخص الضمانات، اتخذت هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة موقفًا حذرًا. فالأصول الافتراضية المؤهلة كضمانات يجب أن تكون البيتكوين (BTC) والإيثيريوم (ETH) فقط، ويجب تطبيق معدل خصم حذر لا يقل عن 60%. ولتلبية تطورات سوق الأصول الافتراضية وتمويلها، يمكن للهيئة تعديل معدل الخصم بعد إخطار مسبق لوكيل الأصول الافتراضية.

وحذرت الهيئة بشكل خاص من أن الأصول الافتراضية أظهرت أداء ضعيفًا خلال الصدمات النظامية الكبرى، حيث شهدت حتى الأصول الأكثر نشاطًا انخفاضات حادة داخل اليوم وخارجه، ومع زيادة أدوات الرافعة المالية، قد تتفاقم مخاطر الهبوط.

لذا، طلبت الهيئة من وكلاء الأصول الافتراضية الاستمرار في التعرف على مخاطر الأصول الافتراضية الضعيفة في محافظ قروض الهامش، وتوثيق ذلك بوضوح في سياسات القروض بضمانات، والحفاظ على القدرة التشغيلية لمراقبة تقلبات الضمانات بشكل لحظي واتخاذ إجراءات مناسبة، وعدم إعادة رهن أو استخدام أو تحميل حقوق ملكية على الأصول الافتراضية كضمانات، إلا عند تعثر العميل.

إطار عالي المستوى للمرة الأولى، يسمح للمنصات بإدخال طرف مرتبط

على مستوى المشتقات، أصدرت هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ لأول مرة إطارًا عالي المستوى لتقديم العقود الدائمة للأصول الافتراضية. يحدد هذا الإطار أن العقود الدائمة يمكن أن تُطرح فقط للمستثمرين المحترفين، ويجب أن تكون الأصول المرجعية إما أصولًا افتراضية مرخصة لتداولها للمستهلكين بالتجزئة، أو مؤشرات تتوافق مع مبادئ المعايير المالية لمنظمة الأوراق المالية الدولية (IOSCO).

بالإضافة إلى ذلك، يحظر الإطار على المنصات تقديم أي نوع من الائتمان للضمانات، ويجب دفع الهامش باستخدام العملة القانونية، أو العملات المستقرة التي تخضع لرقابة بنك Hong Kong، أو الودائع المرمزة.

ومن الجدير بالذكر أن الخطاب التوضيحي ينص على أن مشغلي المنصات مسؤولون عن تسوية جميع المعاملات التي تتم على منصاتهم، سواء كانوا طرفًا في العقود أم لا، ويجب أن يكون لديهم آلية واضحة لتوزيع الخسائر.

كما أن خطوة مهمة أخرى أقدمت عليها هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة هي السماح لأول مرة للشركات المرتبطة بمنصات التداول المرخصة للأصول الافتراضية أن تتولى دور طرف السوق (المدير). وأشار يي تشي هينغ إلى أن هذا الإجراء لن يقتصر على تقليل فروقات الأسعار فحسب، بل سيعزز أيضًا العدالة والشفافية، مع ضمان أولوية تنفيذ أوامر العملاء، والكشف الفعال عن أنشطة السوق.

كما كشف أن الهيئة ستطلق مبادرة تسريع الأصول الرقمية، والتي ستوفر قناة للتواصل المنهجي بين الهيئة والمبتكرين في القطاع. وقال: “سيعمل ‘المسرع’ من خلال وكلاء معينين على تقديم إرشادات واضحة لبناء السوق، لدعم الابتكار، ومساعدة الهيئات التنظيمية والمهنيين على تخصيص الموارد بكفاءة، واستكشاف نماذج جديدة من طرف السوق، وآليات التمويل، ومنتجات الرافعة المالية.”

وفي ختام حديثه، أكد أن “السيولة ليست شيئًا داخليًا، بل تتطلب بيئة سوق مفتوحة، وإطار حوكمة قوي، وتصميم تنظيمي واضح الأهداف. من خلال إصلاحات مستهدفة للمشاركة السوقية، وتوسيع أنواع المنتجات، ودعم الابتكار بشكل دقيق، أصبحت هونغ كونغ في وضع جيد لتصبح مركزًا عالميًا رائدًا للأصول الرقمية، على أساس سوق يتميز بالنزاهة والمرونة، ويولي أهمية للتعاون الدولي.”