عشوائية هيمنة العملة المخيبة للآمال

الكاتب هو مؤلف الكتاب القادم “الدولار القدير: 500 سنة من أقوى عملة في العالم”

واحدة من العديد من إغراءات دراسة الاقتصاد هي جاذبية التنبؤ. اجمع قدرًا كافيًا من البيانات، ويمكنك أن تقول ما سيحدث على الأرجح. كلما زادت الأحداث التي لديك، زادت قدرتك على التنبؤ. يمكن أن ينجح هذا مع الأبحاث التي تعتمد على مجموعات بيانات كبيرة، مثل التحليل الحائز على جائزة نوبل من أواخر التسعينيات الذي أظهر أن الحد الأدنى للأجور كان له تأثير أقل على التوظيف مما توقعت النظرية.

التحدي يأتي عندما يتقلص حجم مجموعة البيانات. من الممكن أن يتلاشى الهيمنة المطلقة للدولار كعملة. ويجب أن يكون من المريح أن هناك عملات مهيمنة أخرى قد ظهرت من قبل. يجب أن نكون قادرين على معرفة متى يقترب النهاية، وما الذي سيأتي بعده.

نحن لا نعرف. لا يمكننا أن نعرف. أنظمة العملات المهيمنة لا تأتي وتذهب بهذه السهولة. يمكننا عدها على أصابع يد واحدة، وربما يدين. نحن لا نعرف ما الذي سيحل محل الدولار لأن الدولار هو نظامه النقدي الخاص، فريد من نوعه كما هو الحال مع جميع أنظمة العملات.

روبرت موندل، الذي فاز بجائزة نوبل في الاقتصاد لأبحاثه حول المنطقة المثلى للعملة المشتركة، قال إن العملات المهيمنة تأتي من دول ذات أسواق محلية كبيرة، وسياسة نقدية متسقة، وسياسة مستقرة، وأسواق رأس مال مفتوحة. لكي تكون العملة عظيمة، يجب أن يكون بلدها كذلك.

مؤخرًا، أشار المؤرخ الاقتصادي باري إيشنجرين إلى أن العملات العظيمة جاءت من جمهوريات، والتي كانت تحمي المستثمرين من الملوك الطماعين. على سبيل المثال، كانت فلورنسا وفينيسيا تصك عملات ذهبية من نوع الفلورين والدوق، والدولار من قبل إسبانيا، أو الجيلدر من الجمهورية الهولندية، أو الجنيه الإسترليني، أو الدولار.

هذه القواعد مفيدة لكنها ليست تنبئية بشكل كامل؛ فمن الممكن أن نجد استثناءات. على سبيل المثال، لم تكن ساكسونيا وبوهيميا جمهوريتين، لكنهما تآمرتا معًا لجعل ثالر الفضة العملة المشتركة لبولندا وبحر البلطيق في العصر الحديث المبكر. كانت إسبانيا الإمبراطورية غالبًا غير مستقرة ولم تكن أبدًا جمهورية، لكن الدولار الفضي الإسباني كان عملة قياسية للمحاسبة في التجارة عبر الأطلسي والمحيط الهادئ من القرن السادس عشر إلى القرن التاسع عشر.

كما أن أنظمة العملات كانت تعمل بشكل مختلف تمامًا. أصبح الفلورين الذهبي معيارًا في أواخر القرن الثالث عشر وأوائل القرن الرابع عشر عندما طور المصرفيون في فلورنسا التمويل التجاري، باستخدام سندات الصرف لنقل القيمة عبر أوروبا. أرسلوا وكلاءهم وغالبًا عملاتهم إلى إنجلترا وألمانيا والدول المنخفضة. أصبح الجيلدر الهولندي معيارًا في القرن السابع عشر عندما أصبحت أمستردام مركزًا لكتابة وتسوية سندات الصرف للتجارة عبر الأطلسي وبحر البلطيق. كان ميزان حسابات بنك أمستردام بمثابة دفتر أستاذ موحد للمدفوعات بين التجار، مدعومًا بنسبة 100 في المائة من ودائع العملات الفضية والذهبية. كان كل من الفلورين الذهبي والجيلدر البنك عملات مستقرة أنشأتها جمهوريات. لكنها كانت تعتمد على نظامين ماليين مختلفين تمامًا.

في القرن الثامن عشر، تبنت بنك إنجلترا نموذجًا آخر — بتوسيع عرضها من الجنيه الإسترليني من خلال شراء ديون الدولة وقروض التجار. كانت أوراقها قابلة للتحويل إلى الذهب عند الطلب، ولكن على عكس بنك أمستردام، لم تكن مدعومة بالكامل بالذهب. أثبت هذا أنه أكثر مرونة، مما سمح لبنك إنجلترا أن يتعلم مع مرور الوقت كيفية حماية تجار وبنوك المملكة المتحدة من خلال توسيع ميزانيته العمومية في حالات الطوارئ.

أما الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، فهو، مثل بنك إنجلترا، اضطر إلى تعلم كيفية إقراض الدولارات للعالم في حالة الذعر. لكنه، أيضًا، يعتمد على ترتيب مالي مختلف. في السنوات التي كانت فيها الجنيه الإسترليني عملة مهيمنة، كانت المملكة المتحدة تتجاوز في رأس المال — كانت تقرض للعالم. بالمقابل، الولايات المتحدة تقترض من العالم. إمبراطوريتان مهيمنتان ومستقرتان، ونظامان نقديان مختلفان.

وهذا يتركنا في وضع غير جيد لرؤية شكل النظام القادم. لا يبدو أن الصين أو ألمانيا مستعدتان على الأرجح لاقتراض ما اقترضته الولايات المتحدة، على سبيل المثال. من غير المحتمل أن تفتح الصين أسواق رأس مالها. البنك المركزي الأوروبي لا يبدو مستعدًا للعمل كمقرض الملاذ الأخير خارج أوروبا. كل هذا يخبرنا، مع ذلك، أن أوروبا والصين لن تنتجا عملة مهيمنة تمامًا مثل الدولار الأمريكي.

من الممكن، على سبيل المثال، أن تظل الصين تسيطر على أسواق رأس مالها بشكل محكم وتحافظ على فائض، ولكن تبني خطوط مبادلة عملات لحماية ودائع اليوان في الخارج. أو أن تصبح أمريكا أقل استقرارًا وأقل حرية، لكن الدولارات الخارجية قد تستمر في التحرك تحت حماية الاحتياطي الفيدرالي. لا توجد قواعد دائمة أو ثابتة للعملات المهيمنة. الاعتقاد بوجودها هو افتراض أن هناك منها ما يكفي لمعرفة كل شيء عنها بشكل كامل. لم يكن أي نظام عملة مطابقًا تمامًا للذي قبله، ولن يكون النظام القادم كذلك.