موجز صباحي من وول ستريت إنسايدر إف إم راديو | 12 فبراير 2026

صوت الصباح لجيان جين

يرجى من جميع المستمعين ترقية تطبيق أحدث إصدار من جيان وِن، للاستماع بنجاح إلى الصوتيات التالية.

نظرة عامة على السوق

الولايات المتحدة: تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر يناير قوي بشكل عام، مما ضغط على توقعات خفض الفائدة، حيث أرجأ المتداولون توقعاتهم لأول خفض للفائدة من يونيو إلى يوليو، وانخفضت سندات الخزانة الأمريكية.

افتتحت الأسهم الأمريكية على ارتفاع، لكنها عادت للتراجع بعد ضعف أداء شركات التكنولوجيا الكبرى، وأغلقت مؤشرات الأسهم الثلاثة الرئيسية على انخفاض طفيف. لا تزال مخاوف انقلاب الذكاء الاصطناعي تتصاعد، حيث انخفض صندوق ETF لأسهم البرمجيات بنسبة 2.6%، كما تعرضت أسهم قطاع العقارات والخدمات العقارية للبيع بسبب مخاوف الذكاء الاصطناعي، حيث هبطت مجموعة CBRE وJones Lang LaSalle بنسبة 12%.

ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية، حيث ارتفع عائد سندات 2 سنة بمقدار 6.4 نقطة أساس، وارتفع عائد سندات 10 سنوات بنحو 3 نقاط أساس.

شهد الدولار تقلبات كبيرة خلال اليوم، وارتفع بشكل طفيف بنسبة 0.08% في نهاية الجلسة. استمر الين الياباني في الارتفاع لثلاث جلسات على التوالي، وارتفع مرة واحدة بأكثر من 1% خلال اليوم.

العملات الرقمية ضعيفة. انخفض البيتكوين بنسبة 1.2%، وانخفضت إيثيريوم بأكثر من 2%.

ارتفعت أسعار الذهب الفوري بنسبة 1.3%، وتراجعت أسعار الفضة بعد ارتفاعها، مع بقاء الزيادة أكثر من 4%. يفكر ترامب بشكل خاص في الانسحاب من اتفاقية أمريكا-المكسيك-كندا، وارتفعت أسعار النفط WTI بنسبة 1%.

خلال الفترة الآسيوية، استمر مؤشر شنغهاي في الارتفاع لسبع جلسات على التوالي، وتراجع مؤشر الشركات الصغيرة بنسبة 1%، وبلغ حجم التداول في السوقين أقل من 2 تريليون يوان، وحقق قطاع الألياف الزجاجية انفجارًا كبيرًا، وارتفع مؤشر هينغكوه بنسبة تقارب 1%، وارتفعت أسهم شاومي بأكثر من 4%.

الأخبار

الصين

لي تشيانغ: الدفع الكامل نحو الابتكار التكنولوجي في الذكاء الاصطناعي، وتطوير الصناعة، وتمكين التطبيقات، وتكثيف الإنتاجية الجديدة.

لجنة الدولة للملكية الصناعية تدفع الشركات المركزية لتوسيع استثماراتها الفعالة في الحوسبة.

انخفض معدل التضخم في مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر يناير إلى 0.2% على أساس سنوي، وتقلص انخفاض مؤشر أسعار المنتجين (PPI) إلى 1.4% على أساس سنوي.

DeepSeek يجري اختبارًا رماديًا لنموذج الجيل الجديد.

أطلقت Zhispu نموذجها الرائد الجديد GLM-5، مع التركيز على تحسين قدرات البرمجة والكيانات الذكية.

إنجاز جديد في مهمة الهبوط على القمر، حيث نجحت مهمة اختبار الطيران الأولى لصاروخ Long March 10 ومركبة الأحلام.

خارجياً

أضافت الولايات المتحدة 130,000 وظيفة غير زراعية في يناير، وهو أكبر زيادة منذ أبريل من العام الماضي، وانخفض معدل البطالة إلى 4.3%، وتم تعديل التوقعات السنوية بمقدار 862,000 وظيفة. يتوقع وول ستريت أن يتم تأجيل أول خفض للفائدة إلى يوليو، ويتوقع “وكالة الأنباء الجديدة للفيدرالي” فترة توقف أطول لخفض الفائدة.

تقلص العجز في الميزانية الأمريكية قبل أربعة أشهر من السنة المالية 2026 بنسبة 17%، وزادت إيرادات الرسوم الجمركية بشكل كبير. يقول مكتب الميزانية في الكونغرس: مسار المالية لترامب غير مستدام، وتوقعات العجز الأمريكي في العشر سنوات القادمة زادت بمقدار 1.4 تريليون دولار.

ارتفعت أسعار النفط بأكثر من 2% خلال اليوم، وتفيد التقارير أن ترامب يفكر بشكل سري في الانسحاب من اتفاقية أمريكا-المكسيك-كندا.

اختبار جديد لترامب: لم يتمكن قادة الحزب الجمهوري من منع تصويت مجلس النواب على قرار عزل الرسوم الجمركية على كندا.

يقول ترامب إن التوصل إلى اتفاق مع إيران سيكون “الخيار الأول”، ومستشارو القيادة العليا في إيران: الولايات المتحدة تتجه نحو العقلانية.

إصدار Siri الجديد من آبل قد يتأخر مرة أخرى، ويقال إن الاختبارات كشفت عن مشكلات، وقد تتأخر بعض الوظائف حتى إصدار تحديث iOS في سبتمبر.

ختام السوق

أسواق الأسهم في أوروبا وأمريكا: مؤشر S&P 500 يتراجع بشكل طفيف، ليغلق عند 6941.47 نقطة. مؤشر داو جونز ينخفض بنسبة 0.13%، ليغلق عند 50121.40 نقطة. مؤشر ناسداك ينخفض بنسبة 0.16%، ليغلق عند 23066.467 نقطة. مؤشر STOXX 600 الأوروبي يختتم مرتفعًا بنسبة 0.10%، ليغلق عند 621.58 نقطة.

أسهم A: مؤشر شنغهاي يغلق عند 4131.98 نقطة، بارتفاع 0.09%. مؤشر Shenzhen Composite يغلق عند 14160.93 نقطة، بانخفاض 0.35%. مؤشر创业板 يغلق عند 3284.74 نقطة، بانخفاض 1.08%.

سوق السندات: عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات يرتفع بمقدار 2.77 نقطة أساس، ليصل إلى 4.1704%. عائد سندات 2 سنة يرتفع بمقدار 5.79 نقطة أساس، ليصل إلى 3.5099%.

السلع: عقود الذهب الآجلة على COMEX ترتفع بنسبة 1.48%، لتصل إلى 5105.43 دولار للأونصة. عقود الفضة ترتفع بنسبة 4.42%، لتصل إلى 83.935 دولار للأونصة. عقود النفط WTI لشهر مارس ترتفع بنسبة 1.05%، لتصل إلى 64.63 دولار للبرميل. عقود برنت لشهر أبريل ترتفع بنسبة 0.87%، لتصل إلى 69.40 دولار للبرميل.

تفاصيل الأخبار

الأحداث العالمية الكبرى

الصين

لي تشيانغ: الدفع الكامل نحو الابتكار التكنولوجي في الذكاء الاصطناعي، وتطوير الصناعة، وتمكين التطبيقات، وتكثيف الإنتاجية الجديدة. وفقًا لوكالة أنباء شينخوا، أشار لي تشيانغ إلى ضرورة فهم وتوجيه تطور الذكاء الاصطناعي بشكل عميق، ودفع اختراقات كاملة في سلسلة الذكاء الاصطناعي، وتطبيقه في جميع السيناريوهات، وإطلاق كامل إمكانات النمو. يجب تعزيز الأساس التكنولوجي، ودفع ابتكار الخوارزميات، وزيادة إمدادات البيانات عالية الجودة، وتحسين أداء النماذج الكبيرة، والتخطيط المسبق للتقنيات والمسارات الجديدة. كما يجب الدفع بقوة نحو تطبيقات تجارية واسعة النطاق، وتحفيز استهلاك الأجهزة والخدمات الذكية، وبناء قواعد تجريبية لتطبيقات الذكاء الاصطناعي، وتطوير صناعة الكيانات الذكية، وتوسيع نطاق التطبيقات ذات القيمة العالية.

لجنة الدولة للملكية الصناعية تدفع الشركات المركزية لتوسيع استثماراتها الفعالة في الحوسبة. وأشارت اللجنة إلى أن الشركات المركزية يجب أن تعزز الاستثمارات التوجيهية، وتوسع استثماراتها الفعالة في الحوسبة، وتدفع التعاون بين “الحوسبة + الكهرباء”، وتحسن قدرات إدارة البيانات على كامل السلسلة، وتوطد أساس صناعة الذكاء الاصطناعي.

انخفض معدل التضخم في مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر يناير إلى 0.2% على أساس سنوي، وتقلص انخفاض مؤشر أسعار المنتجين (PPI) إلى 1.4%. انخفض معدل CPI لشهر يناير من 0.8% إلى 0.2%، ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى سببين: أولهما تأثير عيد الربيع غير المتزامن، حيث كان يناير من العام الماضي شهر عيد الربيع، وارتفعت أسعار المواد الغذائية والخدمات بشكل كبير، مما أدى إلى ارتفاع الأساس المقارن، وبالتالي تراجع معدل النمو السنوي بشكل كبير. ثانيًا، أدى تغير أسعار النفط العالمية إلى توسع انخفاض أسعار الطاقة، حيث انخفضت أسعار الطاقة في يناير بنسبة 5.0%. وتقلص انخفاض PPI إلى 1.4% على أساس سنوي.

• تعتبر شركة هوتاي للأوراق المالية أن تراجع CPI في يناير إلى 0.2% يرجع بشكل رئيسي إلى تأثير عيد الربيع غير المتزامن، لكن CPI الأساسي سجل ارتفاعًا شهريًا بنسبة 0.3%، وهو أعلى مستوى منذ نصف سنة، مما يدل على تعافي معتدل في الطلب الداخلي. كما أن تراجع PPI على أساس سنوي وتزايد ارتفاعه شهريًا يعكس ارتفاع أسعار المعادن وتقدم سياسة “مكافحة التكديس”. مع تحسين توازن العرض والطلب، وازدهار الطلب الخارجي، من المتوقع أن يستقر معدل التضخم، وأن يتحسن التضخم الأساسي تدريجيًا.

هل يأتي نموذج DeepSeek الجديد؟ يجري DeepSeek اختبارًا رماديًا لنموذج الجيل الجديد. بعد فتح التطبيق، يتلقى بعض المستخدمين إشعارًا بالتحديث، حيث تم توسيع طول السياق من 128 ألف إلى مليون، وتحديث قاعدة المعرفة حتى مايو 2025، ويبدو أن التطبيق الرسمي هو النسخة الرمادية النهائية قبل ظهور V4 رسميًا. أشار تقرير من Nomura إلى أن القيمة الأساسية لـ V4 تكمن في دفع تطبيقات الذكاء الاصطناعي نحو السوق من خلال ابتكار البنية التحتية، وليس في إحداث ثورة في سلسلة القيمة الحالية للذكاء الاصطناعي.

• هل ستشهد عيد الربيع؟ النموذج القادم من DeepSeek: “هيكل مبتكر ذو قيمة عالية مقابل تكلفة منخفضة”، يساعد الصين على تجاوز عوائق “رقائق الحوسبة والذاكرة”. يعتقد تقرير من Nomura أن النموذج الكبير الجديد V4 من DeepSeek، قد يقلل من تكاليف التدريب والاستنتاج من خلال ابتكار تقنيتي mHC وEngram، مما يسرع دورة الابتكار في سلسلة قيمة الذكاء الاصطناعي في الصين. كما يُتوقع أن يساعد ذلك الشركات العالمية في تسريع عملية التسويق التجاري لنماذج اللغة الكبيرة وتطبيقات الذكاء الاصطناعي، مما يخفف من عبء التكاليف المتزايد.

أطلقت Zhispu نموذجها الرائد الجديد GLM-5، مع التركيز على تحسين قدرات البرمجة والكيانات الذكية. في 11 فبراير، أطلقت Zhispu النموذج الرائد الجديد GLM-5، مع توسيع حجم المعلمات إلى 744 مليار، وبلغت بيانات التدريب 28.5 تيرابايت، ودمجت آلية الانتباه النادرة من DeepSeek. أظهرت التقييمات الداخلية أن أداء المهام البرمجية يتجاوز النموذج السابق بأكثر من 20%، ويقترب من أداء Claude Opus 4.5؛ وفاز في ثلاثة تقييمات لوكلاء مثل BrowseComp، مع اعتماد التعلم المعزز غير المتزامن كاختراق رئيسي.

إنجاز جديد في مهمة الهبوط على القمر، حيث نجحت مهمة اختبار الطيران الأولى لصاروخ Long March 10 ومركبة الأحلام. أكملت مركبة الإطلاق Long March 10 ومركبة الأحلام بنجاح اختبار الطيران الأكبر من نوعه، مما يمثل تقدمًا مرحليًا في مشروع استكشاف القمر المأهول في الصين. أظهر الاختبار قدرة المركبة على الهروب من الضغط الديناميكي في ظروف قصوى، كما أكد على قدرة الصاروخ على استعادة المركبة على سطح البحر. من المقرر أن يتم اختبار رحلة بدون طاقم لـ"حلم السفينة 1" في عام 2026، والاتصال بمحطة الفضاء، مع السعي لتحقيق أول هبوط بشري على سطح القمر في الصين قبل عام 2030.

خارجياً

أضافت الولايات المتحدة 130,000 وظيفة غير زراعية في يناير، وهو أكبر زيادة منذ أبريل من العام الماضي، وانخفض معدل البطالة إلى 4.3%، وتم تعديل التوقعات السنوية بمقدار 862,000 وظيفة. أضافت الوظائف غير الزراعية 130,000 وظيفة في يناير، وهو أكبر زيادة منذ أبريل 2025، وانخفض معدل البطالة بشكل غير متوقع إلى 4.3%، وارتفعت الأجور الأسبوعية بنسبة 0.4%، وكلها كانت أقوى من التوقعات. قام مكتب إحصاءات العمل بتعديل إجمالي الوظائف غير الزراعية لعام 2025 حتى مارس بمقدار 898,000 وظيفة نزولاً. زادت قطاعات الرعاية الصحية والتصنيع، واستمر تراجع الوظائف المؤقتة. وأرجأ المتداولون توقعات خفض الفائدة من يونيو إلى يوليو. ويواجه الاحتياطي الفيدرالي مشهدًا متداخلًا من بيانات شهرية قوية وتعديلات سابقة ضعيفة.

• يتوقع وول ستريت أن يتم تأجيل أول خفض للفائدة إلى يوليو، ويتوقع “وكالة الأنباء الجديدة للفيدرالي” فترة توقف أطول لخفض الفائدة. قد يعزز تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر يناير موقف الاحتياطي الفيدرالي المراقب، مما يصعب على مسؤولي البنك المركزي إيجاد أسباب لضعف سوق العمل لدفع خفض إضافي للفائدة، ويعطي ذخيرة أكثر للسياسات “الحمائية”. البيانات القوية للوظائف تقلل من الحاجة إلى خفض الفائدة قبل منتصف العام، لكنها لا تستبعد احتمال خفضها هذا العام. تتوقع العديد من المؤسسات أن يكون هناك خفضان على الأقل هذا العام، لكن توقيت ذلك تأجل إلى النصف الثاني.

تقلص العجز في الميزانية الأمريكية قبل أربعة أشهر من السنة المالية 2026 بنسبة 17%، وزادت إيرادات الرسوم الجمركية بشكل كبير. ساعدت إيرادات الرسوم الجمركية الحكومة الأمريكية على تقليص العجز في الميزانية بنسبة 17% خلال الأشهر الأربعة الأولى من السنة المالية، مما يبرز أهمية حكم المحكمة العليا بشأن ما إذا كان الرئيس ترامب يحق له اتخاذ إجراءات الرسوم الجمركية التي نفذها، حيث أن الحكم سيكون حاسمًا للحكومة.

• يقول مكتب الميزانية في الكونغرس: مسار المالية لترامب غير مستدام، وتوقعات العجز في العشر سنوات القادمة زادت بمقدار 1.4 تريليون دولار. حذر مكتب الميزانية في الكونغرس (CBO) يوم الأربعاء مرة أخرى من أن الولايات المتحدة تسير على مسار مالي غير مستدام، ورفع توقعات العجز في العشر سنوات القادمة بمقدار 1.4 تريليون دولار، ويعزى ذلك جزئيًا إلى قوانين الضرائب وسياسات الهجرة التي وضعها ترامب في 2025. ومن المتوقع أن يصل العجز السنوي من 2026 إلى 2036 إلى أو يتجاوز 5.6% من الناتج المحلي الإجمالي، وهو مستوى قياسي، حيث لم يسبق أن استمر العجز لأكثر من خمس سنوات بمثل هذا المستوى.

ارتفعت أسعار النفط بأكثر من 2% خلال اليوم، وتفيد التقارير أن ترامب يفكر بشكل سري في الانسحاب من اتفاقية أمريكا-المكسيك-كندا، مما يضيف غموضًا على المراجعة الحاسمة في 1 يوليو. وأفادت وسائل الإعلام أن ترامب يقيّم بشكل سري احتمال الانسحاب من الاتفاقية، مما يضيف عدم اليقين إلى المراجعة الحاسمة في 1 يوليو. وارتفعت أسعار النفط بشكل كبير خلال اليوم، حيث ارتفعت بأكثر من 2%. وتظهر المفاوضات حاليًا انقسامًا ثنائيًا: المكسيك واقعية، وكندا أكثر تعقيدًا. ويُعتقد أن هذا الإجراء قد يكون للضغط على كندا والمكسيك لتقديم تنازلات في مجالات الهجرة ومكافحة المخدرات. وإذا انهارت الاتفاقية، فسيتم إعادة بناء الحواجز الجمركية، ورفع التضخم، وتأثير على الانتخابات النصفية. ويُعتقد أن التهديد بالانسحاب هو على الأرجح ورقة تفاوض وليس الهدف النهائي.

اختبار جديد لترامب: لم يتمكن قادة الحزب الجمهوري من منع تصويت مجلس النواب على قرار عزل الرسوم الجمركية على كندا. بسبب انشقاق ثلاثة نواب جمهوريين، صوت مجلس النواب مساء الثلاثاء ضد مشروع قرار تأجيل التصويت على الرسوم الجمركية على كندا حتى نهاية يوليو. حتى لو أقر مجلس النواب إلغاء الرسوم، فمن المحتمل أن يستخدم ترامب حق النقض، مما يجعل التصويت رمزيًا أكثر منه فعليًا. ومع ذلك، فإن نتائج التصويت غير المواتية، خاصة في سنة انتخابية، ستضغط على ترامب سياسيًا.

يقول ترامب إن التوصل إلى اتفاق مع إيران سيكون “الخيار الأول”، ومستشارو القيادة العليا في إيران: الولايات المتحدة تتجه نحو العقلانية. يناقش القادة الأمريكيون خطة عمل مشتركة للتعامل مع فشل المفاوضات الأمريكية الإيرانية. قال ترامب إنه أبلغ نتنياهو أن التوصل إلى اتفاق سيكون خيارهم الأول؛ وإذا لم يتم التوصل إلى اتفاق، فسيكون الأمر متروكًا للانتظار. ووفقًا لتقارير، طلب رئيس وزراء إسرائيل من ترامب: أن لا يكون هناك موعد نهائي لاتفاق مع إيران. وأكد وزير الخارجية الإيراني أن التوصل إلى اتفاق بشأن البرنامج النووي السلمي ممكن. ووصف مستشار القيادة العليا في إيران أن الولايات المتحدة تتجه نحو العقلانية، وأن الطرف الآخر يسعى لإثارة المشاكل، وهم يناقشون موعد الجولة التالية من المفاوضات.

إصدار Siri الجديد من آبل قد يتأخر مرة أخرى، ويقال إن الاختبارات كشفت عن مشكلات، وقد تتأخر بعض الوظائف حتى إصدار تحديث iOS في سبتمبر. وفقًا للتقارير، كانت آبل مصرة على إطلاق وظائف Siri الجديدة مع إصدار iOS 26.4 في مارس الماضي، لكن الاختبارات كشفت عن مشكلات تتعلق بعدم قدرة البرنامج على معالجة الاستفسارات بشكل صحيح، وطول زمن الاستجابة، وعدم الدقة. ويُعتقد أن بعض الوظائف قد تُطلق في تحديثات iOS في مايو أو سبتمبر، خاصة وظيفة البيانات الشخصية، التي قد تتأخر بشكل كبير.

اختيارات التقارير البحثية

مؤسسة مورغان ستانلي ترفع هدف سعر Micron إلى 450 دولارًا: طالما الطلب على الذكاء الاصطناعي قوي، فإن تأثير قدرات الإنتاج الصينية والنفقات الرأسمالية المفرطة ليست مشكلة! رفعت مورغان ستانلي هدف سعر شركة Micron من 350 دولارًا إلى 450 دولارًا، مع وجود مساحة ارتفاع تقارب 28.6% من السعر الحالي. يعتقد المحللون أن نقص إمدادات شرائح الذاكرة قد امتد إلى جميع أسواق الأجهزة النهائية، وأن السيطرة على التسعير أصبحت في يد البائعين. في ظل دورة الذكاء الاصطناعي الفائقة، لم تعد نماذج التقييم التقليدية صالحة، وتتمتع Micron بمرحلة من توسع الربحية ومضاعفات التقييم.

هل ستكون الألياف الضوئية هي التخزين القادم؟ الطلب على الحوسبة المعتمدة على الذكاء الاصطناعي يعيد تشكيل صناعة الألياف الضوئية، ويشبه بشكل كبير دورة شرائح التخزين في 2025. تقول شركة Cathay Pacific و Haitong Securities إن زيادة التركيز على مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي أدت إلى دفع عرض الألياف G.652D التقليدية، وارتفعت الأسعار بمقدار الضعف تقريبًا مقارنة بأسعار الشراء الجماعي العام الماضي. بسبب دورة التوسعة طويلة الأمد وقيود السوق الخارجية، تتزايد التحديات بين العرض والطلب. يعتقد شين وان هونغ يوان أن القطاع، رغم تقييمه المرتفع، يحقق أرباحًا من خلال زيادة الأسعار وتصدير المنتجات عالية الجودة، ويبدأ في التحول من قاع الدورة إلى وضعية انتعاش هيكلي.

الساعة الصفر “للعبث” في استراتيجيات التحوط، وتقلبات الين قد تكون إشارة لتغير الأصول العالمية. قوة الين مؤخرًا قد تؤدي إلى إغلاق مراكز التحوط بشكل جماعي. تشير تقارير BCA إلى أن عمليات إلغاء مراكز التحوط السابقة كانت مدفوعة بضغوط الأصول، وليس بفارق الفائدة، وكانت مصحوبة بارتفاع تقلبات السوق العالمية. بدأ ارتفاع الين في الانتقال إلى مؤشرات تقلبات ناسداك، والسندات، ومؤشر VIX، مما يشير إلى اقتراب فترة تقلبات عبر الأصول.

الاقتصاد الكلي المحلي

مجلس الدولة: بحلول عام 2030، سيتم بناء نظام سوق كهرباء وطني موحد بشكل أساسي، مع تعزيز الربط والتكامل بين المناطق. وأشار “الآراء” إلى أنه بحلول عام 2030، سيتم بناء نظام سوق كهرباء وطني موحد بشكل أساسي، بحيث يشارك جميع أنواع مصادر الطاقة والمشتركين غير المضمونين في السوق بشكل مباشر، وأن تكون نسبة التداولات السوقية من إجمالي استهلاك الكهرباء حوالي 70%. وسيتم تحقيق التداول المشترك بين المناطق، وسيتم تشغيل السوق الفوري بشكل كامل، مع توحيد القواعد الفنية والتنظيمية، وتطوير آلية تسعير سوقية عادلة وموحدة، وتشكيل نظام رقابة سوقي عادل وموحد.

مؤشر MSCI العالمي يوسع بشكل كبير إدراج الشركات الصينية، وسيبدأ تدفق غير مسبوق من الأموال السلبية؟ خلال الثلاث سنوات الماضية، زاد مؤشر MSCI بشكل كبير من عدد الشركات المدرجة من الصين، بمقدار 21 شركة، مع هيمنة قطاع التكنولوجيا. هذا لا يفتح فقط نافذة لشراء الأموال السلبية، بل يجبر الصناديق العالمية على إعادة تقييم قيمة الأصول الصينية. مع ارتفاع وزن الشركات المبتكرة والذكاء الاصطناعي، تدخل سوق الأسهم الصينية مرحلة جديدة من تدفق رأس المال والتحول الهيكلي.

الشركات والصناعات المحلية

ارتفاع كبير في أسهم الألياف الزجاجية: تكدس الإلكترونيات، وقيود جديدة على قدرات الذكاء الاصطناعي! ارتفعت أسهم قطاع الألياف الزجاجية في السوق الصينية بشكل كبير مؤخرًا، وكان السبب الرئيسي هو ارتفاع أسعار الإلكترونيات مؤخرًا. هذا الارتفاع ناتج عن الطلب القوي على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، لكن العرض يواجه قيودًا بسبب الحواجز التقنية والتكاليف العالية، مما يبطئ التوسعة. تعتبر الألياف الزجاجية مادة أساسية في لوحات الدوائر المطبوعة، وندرتها تؤثر مباشرة على سلاسل التوريد للأجهزة عالية المستوى مثل خوادم الذكاء الاصطناعي، مما يخلق عائقًا جديدًا أمام تطوير البنية التحتية للحوسبة.

شركة Zhongji Xuchuang تنفي بسرعة: الطلبات المباشرة من عملاء CSP، ولا توجد حالات تجاوز للطبقات الوسيطة. في 11 فبراير، انتشرت أنباء عن تغير مسار طلبات وحدات الضوء، زاعمة أن شركات CSP تتجاوز Zhongji Xuchuang وغيرها من الشركات المصنعة للوحدات، وتطلب مباشرة من موردي الليزر في المرحلة العليا، ثم يتم تجميعها في مصانع معينة، مما أدى إلى هبوط أسهم القطاع، حيث انخفضت Zhongji Xuchuang بنسبة 4.28%. وأكدت الشركة على منصة التفاعل أن نموذج الأعمال لم يتغير، وأن الطلبات لا تزال مباشرة من عملاء CSP، وأنها تصنع وتسلّم مباشرة للعملاء.

مؤتمر هاتف SMIC: نقص HBM سيستمر، لكن التوسع السريع في قدرات الذكاء الاصطناعي قد يؤدي إلى تكدس البيانات. قال Zhao Haijun، الرئيس التنفيذي المشارك لـ SMIC، إن أعمال الشركة في الربع الرابع من 2025 تظهر خصائص “غير موسمية”، وأن طاقة الإنتاج لرقائق 12 إنش تقريبًا ممتلئة. الطلب القوي على الذكاء الاصطناعي يدفع بشكل مستمر الطلب على الطلبات عالية ومتوسطة الارتفاع، ويضغط على سوق الهواتف وغيرها من الأسواق ذات المستويات المنخفضة. وحذر من أن الشركات تحاول بناء قدرات مراكز البيانات لعقد من الزمن خلال سنة أو سنتين، لكن الاستخدامات المحددة لهذه المنشآت لم تُخطط بشكل كامل، وقد تواجه بعض القدرات خطر التكدس.

جمعية السيارات الصينية: مبيعات السيارات في يناير انخفضت بنسبة 3.2% على أساس سنوي، وسوق السيارات الجديدة مستقر، مع نمو الإنتاج والمبيعات بنسبة 2.5% و0.1% على التوالي. وفقًا لتحليل جمعية السيارات الصينية، كانت السوق مستقرة بشكل عام، مع تراجع سوق السيارات الشخصية، واستمرار تحسن سوق الشاحنات، واستقرار سوق السيارات الجديدة، واستمرار نمو الصادرات. الأسباب الرئيسية للتراجع تشمل: تغيير سياسة ضريبة شراء السيارات الجديدة، وتزامن سياسات الدعم في مناطق متعددة، وتحرير الطلب الاستهلاكي المبكر لعام 2025.

شركة NetEase: إيرادات الربع الرابع أقل من التوقعات، والألعاب لا تزال تنمو، والمشاريع الجديدة تظهر. لم تحقق نتائج NetEase في الربع الرابع التوقعات: بلغ العائد المعدل للسهم 10.95 يوان، أقل من التوقع البالغ 14.07 يوان؛ وبلغت الإيرادات 27.55 مليار يوان، ولم تصل إلى التوقعات. بلغت إيرادات الألعاب 21.97 مليار يوان، مع ضعف في النمو. أكد المديرون أن الذكاء الاصطناعي قد تم دمجه بشكل عميق في جميع مراحل تطوير الألعاب، وأصبح “قدرة أساسية”. ووافقت الشركة على توزيع أرباح للمساهمين، وأتمت عملية استرداد أسهم بقيمة 2 مليار دولار، مع استقرار التدفقات النقدية.

الاقتصاد الكلي الخارجي

تخفيض الميزانية - “اتفاقية وزارة الخزانة والاحتياطي الفيدرالي” - خفض الفائدة، هل هو “مخطط ووش”؟ قد يعيد ووش تشكيل ميزانية الاحتياطي الفيدرالي من خلال “تبديل القصير بالطويل”، مع تقصير مدة الأصول بشكل كبير دون تقليص الميزانية. أشار تحليل من Barclays إلى أن هذا يتطلب من وزارة الخزانة إصدار ديون طويلة الأجل بنفس الحجم، وزيادة إصدار الديون قصيرة الأجل لتلبية الطلب الجديد من الاحتياطي الفيدرالي (الاتفاقية الجديدة). ومع ذلك، فإن ذلك سيرفع علاوة مدة السندات، مما يجبر الاحتياطي الفيدرالي على استخدام “معدلات فائدة أدنى” كتحوط، وقد يؤدي إلى تغييرات غير متوقعة في خفض الفائدة.

الكونغرس يكرر التحقيق في “إيبلسطن”، ووزير التجارة الأمريكي “يغير رأيه” ويعترف: زار الجزيرة الخاصة لآبلستين في 2012. شهدت جلسة استماع لوزير التجارة الأمريكي Lutnick فشلًا، حيث اعترف أنه زار جزيرة إيبستين الخاصة مع عائلته في 2012، وهو ما يتناقض مع تصريح سابق بأنه قطع علاقته بعد 2005. على الرغم من دعم البيت الأبيض، إلا أن وثائق وزارة العدل كشفت عن استمرار علاقاته التجارية، مما أدى إلى ضغط من أعضاء الكونغرس من الحزبين، وطلبوا استقالته، وزادت حالة عدم اليقين في فريق ترامب.

تقرير أوبك الشهري: إنتاج النفط العالمي انخفض بشكل كبير في يناير، مع توقعات الطلب في العامين الحالي والمقبل دون تغيير. بسبب توقف إمدادات كازاخستان وفنزويلا وإيران، انخفض متوسط إنتاج أوبك اليومي في يناير بمقدار 439,000 برميل ليصل إلى 42.448 مليون برميل، وهو انخفاض أكبر من المتوقع. ساهم توقف حقل Tengiz في كازاخستان بأكثر من نصف الانخفاض، لكن الحقل بدأ العودة للإنتاج، مما قد يكون مؤقتًا. على الرغم من الانخفاض الكبير، حافظت أوبك على توقعاتها للعرض والطلب العالميين للعامين الحالي والمقبل، مما يشير إلى أن التخفيضات الحالية مدفوعة بعوامل مؤقتة.

أكبر منجم نيكل في العالم يخضع لقيود إندونيسية، مع تقليل الحصص بنسبة 70%، وارتفعت أسعار النيكل في لندن بشكل مفاجئ. خفضت الحكومة الإندونيسية بشكل كبير حصص إنتاج أكبر منجم نيكل في العالم، Veda Bay، إلى 12 مليون طن سنويًا، بانخفاض أكثر من 71% عن 2025. أدى هذا الإجراء إلى ارتفاع أسعار النيكل في لندن بأكثر من 2.6% خلال التداول. كدولة رئيسية في إنتاج النيكل، تحاول إندونيسيا من خلال تنظيم الإمدادات استقرار السوق، بعد توسعها في الإنتاج خلال السنوات الأخيرة، وانخفضت أسعار النيكل بشكل مستمر خلال العامين الماضيين. وتخطط إندونيسيا لتقليل حصتها من التعدين إلى حوالي 26 مليون طن، أقل من 37.9 مليون طن العام الماضي. أثر ذلك على أسعار النيكل في بورصة LME، التي ارتفعت لعدة أيام متتالية، واقتربت من 18,000 دولار للطن.

تصدير النحاس والكوبالت من الكونغو في العام الماضي: زيادة 10% في تصدير النحاس، وانخفاض 80% في تصدير الكوبالت. زاد تصدير النحاس من الكونغو بنسبة تقارب 10% ليصل إلى 3.4 مليون طن، مما يعزز مكانتها كثاني أكبر منتج للنحاس في العالم. يقود الشركات الصينية توسع الإنتاج، مما يوفر دعمًا مهمًا للسوق العالمية التي تعاني من نقص الإمدادات، وارتفعت أسعار النحاس بنسبة 40% وبلغت مستويات قياسية. بالمقابل، انخفض تصدير الكوبالت بنسبة 80% تقريبًا ليصل إلى 44,500 طن، بسبب حظر حكومي وتقنين الحصص. ويظهر استغلال النحاس والكوبالت بشكل مشترك أن مسارات التوريد تتباين بشكل واضح.

الشركات العالمية

تسلا تطرح خطة لزيادة قدرة إنتاج الطاقة الشمسية بمقدار 100 جيجاواط، تفوق الطلب الأمريكي على الأرض، وتجهز لمراكز البيانات الفضائية. ترى Morgan أن تسلا تهدف إلى بناء دائرة طاقة مستقلة. ستخدم القدرة الجديدة بشكل رئيسي مراكز البيانات الفضائية، لضمان استقرار سلسلة التوريد، وليس فقط لبيع المكونات. على الرغم من استثمار مئات المليارات، فإن الإعانات بموجب قانون IRA والاندماج الرأسي قد يحقق إيرادات تريليونية، ويعزز تقييم الأعمال في مجال الطاقة بشكل كبير.

أول ظهور عالمي، إنتل تكشف عن ذاكرة ZAM النموذجية: بسعة 512 جيجابايت، واستهلاك طاقة أقل، وتنافس HBM بشكل مباشر. تم الكشف عن ZAM لأول مرة عالميًا، وتعد بتوفير استهلاك طاقة أقل، وسعة أعلى، وعرض نطاق أوسع مقارنة بـ DRAM التقليدي. من خلال التكديس العمودي، يمكن توجيه الحرارة الناتجة بشكل متساوٍ للأعلى، مما يحل مشكلة التبديد الحراري التي طال أمدها في التكديس الأفقي. من المتوقع أن يُطرح المنتج النموذجي في 2027، مع توقع أن يصبح تجاريًا بالكامل بحلول 2030.

الصناعة/المفاهيم

1، البرمجة منخفضة الكود | وفقًا لتقارير من Sina Finance، تم اعتماد ونشر المعيار الوطني الأول للبرمجة منخفضة الكود في الصين (GB/T46900-2025)، والذي سيدخل حيز التنفيذ في 1 يوليو 2026. يضع المعيار إطارًا شاملاً للمواصفات الفنية لوظائف وأداء منصات التطوير منخفضة الكود، ويمثل خطوة مهمة نحو تنظيم وتوحيد تطوير البرمجة منخفضة الكود في الصين.

التعليق: يُعرف البرمجة منخفضة الكود (LCDP) بأنها تقنية تتيح إنشاء تطبيقات بسرعة باستخدام كمية قليلة من الكود أو بدون كود على الإطلاق. يتوقع خبراء أن 70% من تطبيقات الشركات العالمية ستعتمد على البرمجة منخفضة الكود خلال الخمس سنوات القادمة، مع دمج الذكاء الاصطناعي والتعلم الآلي لتعزيز التوصيات الذكية، وتوليد الكود تلقائيًا، وأتمتة العمليات، مما يرفع مستوى الذكاء في المنصات. هذا الدمج قد يدفع منصات البرمجة منخفضة الكود لتصبح النمط السائد، ويعجل ببناء نظام بيئي من التطبيقات الجديدة بمليارات.

2، النيكل والمعادن ذات الصلة | وفقًا لوكالة Hexun، فإن حصة إنتاج منجم فيديا باي في إندونيسيا ستنخفض إلى 12 مليون طن، بانخفاض أكثر من 70% عن 2025 بعد التعديلات. أعلنت شركة إندونيسية مشتركة أن هذا الخبر صحيح. منجم فيديا باي هو أكبر منجم نيكل في العالم، ويملكه تحالف يضم Qingshan Holdings، وArihant Group الفرنسية، وشركة PT Aneka Tambang الحكومية الإندونيسية.

التعليق: يُعتقد أن إندونيسيا كانت تسيطر على حوالي 65% من سوق النيكل قبل خفض الإنتاج الأخير، ومع توسعها في السنوات الأخيرة، انخفضت أسعار النيكل خلال العامين الماضيين. وتخطط إندونيسيا لتقليل حصتها من التعدين إلى حوالي 26 مليون طن، أقل من 37.9 مليون طن العام الماضي. أثر ذلك على أسعار النيكل في بورصة LME، التي ارتفعت لعدة أيام، واقتربت من 18,000 دولار للطن.

3، الأدوية المبتكرة | وفقًا لوكالة أنباء Xinhua، قام فريق بحثي دولي مؤخرًا بتطوير جسم مضاد اصطناعي يمكنه التعرف على جزيء السكر “Pseudo-aminos” على سطح البكتيريا، مما يوفر طريقة جديدة لمكافحة “البكتيريا الخارقة” المقاومة للمضادات الحيوية. يُكتشف أن هذا الجزيء موجود فقط على سطح أنواع متعددة من البكتيريا، وله دور حاسم في بقاء البكتيريا ومرضها، ويمكن أن يكون هدفًا دقيقًا للتدخل.

التعليق: يُقال إن الجسم المضاد الاصطناعي يتفوق على المضادات الحيوية التقليدية من حيث التخصصية، وانخفاض الاستجابة المناعية، وقابلية التصميم. سوق الأدوية الحيوية العالمية ينمو بمعدل سنوي قدره 15%، ومن المتوقع أن يصل إلى 445 مليار دولار خلال 5 سنوات.

توقعات الأخبار اليوم

الولايات المتحدة: مؤشر أسعار المنتجين (PPI) لشهر يناير.

الولايات المتحدة: طلبات إعانة البطالة الأسبوعية.

الولايات المتحدة: مبيعات المنازل القائمة في يناير.

إعلانات أرباح من Arista Networks و Airbnb.

إطلاق أقمار صناعية جديدة من أمازون Leo.

إصدار تقرير سوق النفط الشهري من الوكالة الدولية للطاقة (IEA).

<النهاية>