تقرير سوق الأوراق المالية: لا تتبع بشكل أعمى في المضاربة على الأسهم ذات مخاطر الإدراج في السوق

في 10 فبراير، أصدرت سوق الأوراق المالية Shenzhen إشعارًا تحذيريًا بشأن مخاطر تداول أسهم شركة *ST ليفان، ومع ذلك في 11 فبراير، بعد استئناف التداول، استمرت أسهم *ST ليفان في الارتفاع، حيث زاد سعر السهم بأكثر من 5% في ذلك اليوم. وفي الواقع، منذ 20 يناير، ارتفعت أسعار أسهم *ST ليفان بأكثر من 300% مجتمعة.

وفي ظل مواجهة الشركة لمخاطر الإلغاء القسري من السوق بسبب مخالفات جسيمة، وتكرار تدخلات الجهات الرقابية للتحذير، فإن الارتفاع الكبير في سعر سهم *ST ليفان يتناقض بشكل كبير مع أساسيات الشركة، وهو في جوهره عملية مضاربة غير عقلانية تبتعد عن وضع الشركة الحقيقي. السوق المالية لا تقدم وجبات مجانية، وتجاهل حدود الإلغاء، وتجاهل التحذيرات الرقابية، كلها ممارسات مضاربة ستنال جزاءها في النهاية.

وفي السنوات الأخيرة، ومع تعمق إصلاح نظام الإلغاء، أصبح من الإجماع في السوق أن “الانسحاب عند الحاجة” هو النهج الصحيح. وتؤدي عمليات الاحتيال المالي التي تضر بمصداقية نظام الإفصاح، وتخرب نزاهة السوق وعدالة التداول، إلى أن يكون الإلغاء القسري بسبب المخالفات الجسيمة “خطًا أحمر” لا يمكن تجاوزه. وتظل الجهات الرقابية حازمة تجاه الشركات التي تقع في هذه المخالفات، وستتخذ الإجراءات القانونية اللازمة لتطهير السوق منها. وقد تلقت شركة *ST ليفان في نوفمبر من العام الماضي إخطارًا من مكتب تنظيم الأوراق المالية في Anhui بشأن العقوبات الإدارية والإشعارات المسبقة بمنع السوق، حيث يُشتبه في تورطها في حالات إلغاء قسري بسبب مخالفات جسيمة. وربما يحمل بعض المستثمرين الذين يشاركون في مضاربة الأسهم المدرجة في الإلغاء أملًا خاطئًا في أن “الإلغاء قد لا يتحقق”، لكن في جوهره، هو مقامرة على حدث منخفض الاحتمال، والمخاطر والعوائد غير متوازنة، ومعظمهم يضطرون إلى وقف الخسائر والخروج.

وفي مواجهة المضاربة غير الطبيعية على أسهم *ST ليفان، تدخلت الجهات الرقابية بسرعة. ففي 20 يناير، أشار سوق Shenzhen في خطاب اهتمام إلى أن المعلومات التي نشرها المالك الفعلي للشركة، السيد غو، عبر قنوات غير قانونية للإفصاح عن المعلومات، تشتبه في كونها غير حقيقية أو غير دقيقة أو غير كاملة، وتحتوي على تصريحات مضللة، مما أدى إلى تأثير سلبي على السوق، وبدأ سوق Shenzhen إجراءات تأديبية ضده. وفي 23 يناير، أعلن مكتب تنظيم الأوراق المالية في Anhui أنه سيقوم بتنفيذ إجراءات رقابية وفقًا للقانون. وفي مساء 10 فبراير، أعاد سوق Shenzhen التأكيد على أنه اتخذ إجراءات رقابية ذاتية، مثل وقف التداول، ضد المستثمرين المشاركين في سلوكيات تداول غير طبيعية، بهدف “الحد من جنون المضاربة” بواسطة “اليد الظاهرة”. وتعد هذه الإجراءات سلسلة من التدابير الضرورية للحفاظ على النظام الطبيعي لتداول السوق، وهي أيضًا حماية مسبقة وتحذير للمستثمرين من المخاطر.

ومن الناحية الموضوعية، فإن مضاربة *ST ليفان يقودها رأس مال مضارب، ويتبعها المستثمرون الأفراد، وهي لعبة قصيرة الأمد، وتستمر في نمط “المضاربة على الفرق، والمضاربة على الإلغاء”، وهو استمرار لعادة سيئة في السوق. وللقضاء على مثل هذه السلوكيات من الجذور، وتنقية بيئة السوق، وتعزيز التنمية الصحية والمستقرة للسوق المالية، لا بد للجهات الرقابية من اتخاذ إجراءات متعددة والاستمرار في العمل.

أولاً، يتعين تحسين نظام مراقبة التداول غير الطبيعي بشكل أكبر، باستخدام التكنولوجيا بشكل كامل، للتعرف بدقة على سلوكيات المضاربة الخبيثة، والتلاعب بأسعار الأسهم، وغيرها من التداولات غير الطبيعية، بحيث يكون “الاكتشاف المبكر، والتنبيه المبكر، والمعالجة المبكرة”، مع زيادة جهود التحقيق في المخالفات، ورفع تكلفة المخالفات، وتعزيز الردع الرقابي.

ثانيًا، تحسين إجراءات تنفيذ نظام الإلغاء. على الرغم من أن “الانسحاب عند الحاجة” أصبح من الإجماع في السوق، إلا أن حادثة *ST ليفان أظهرت أن انتقال مخاطر الإلغاء لا يزال يتسم بالتأخير، حيث أن فترة الإشعار بالعقوبات الإدارية وحتى التنفيذ الرسمي تستغرق وقتًا، مما يُتيح للمضاربين استغلالها، من خلال المضاربة على “السوق قبل الإلغاء”، مما يقلل من فعالية التحذير والردع لنظام الإلغاء. لذلك، من الضروري تحسين إجراءات الإلغاء بشكل أكبر، وتعزيز دقة وفعالية تحذيرات المخاطر، لكي يخاف السوق حقًا من مخاطر الإلغاء.

ثالثًا، تعزيز التثقيف المستمر للمستثمرين، من خلال دمج تحذيرات مخاطر الإلغاء، والتفكير الاستثماري العقلاني، وفلسفة الاستثمار القيمي، في العمل الرقابي اليومي، لتوجيه المستثمرين نحو تبني مفاهيم استثمار صحيحة، وزيادة وعيهم ومهاراتهم في إدارة المخاطر، وتسهيل سلسلة “التحذير الرقابي - الوعي بالمخاطر - اتخاذ القرارات العقلانية”، لمساعدة المستثمرين على الابتعاد عن فخاخ “المضاربة على الفرق، والمضاربة على الإلغاء”.

لقد أثبتت التجارب التاريخية مرارًا أن المضاربة التي تبتعد عن أساسيات الشركة ستفشل في النهاية. ومع تعزيز نظام الإلغاء وتكثيف جهود الرقابة، ينبغي للمستثمرين أن يظلوا يقظين، ويتجنبوا المضاربة غير العقلانية، ويحافظوا معًا على أساسيات السوق المالية الصحية والنمو المستدام.

(المصدر: صحيفة الأوراق المالية)