تقلبات الفضة تجاوزت 100%. أين هو القاع بالضبط؟

هبوط الفضة الأخير المذهل وتقلباتها غير المنتظمة هذا الأسبوع تركت المستثمرين يتساءلون: أين ومتى يكون القاع؟ انخفضت أسعار الفضة الفورية بما يصل إلى 10% يوم الخميس قبل أن تقلص خسائرها وترتفع بأكثر من 2% لتصل إلى 73 دولارًا للأونصة حتى الساعة 11:30 مساءً بالتوقيت الشرقي. كانت عقود الفضة الآجلة في نيويورك منخفضة بأكثر من 5% عند 72.34 دولارًا للأونصة. ارتفعت أسعار المعدن الأبيض إلى أعلى مستوى لها هذا العام قبل أن تتراجع بنحو 30% يوم الجمعة الماضي. ومنذ ذلك الحين، كافحت لاستعادة توازنها، حيث انتعشت يوم الثلاثاء والأربعاء قبل أن تتراجع مرة أخرى بنسبة 19% يوم الخميس. لاحظ محللو UBS أن الانخفاض الأخير يبدو أنه ناتج أكثر عن حركة عامة لتجنب المخاطر من انهيار في الأساسيات، لكنهم حذروا من أن التقلبات الشديدة تجعل المراكز قصيرة الأجل محفوفة بالمخاطر. وقال البنك في ملاحظة نُشرت في وقت متأخر من الخميس: “نظرًا لأن تقلبات الفضة خلال شهر الآن تتجاوز 100%، فمن المحتمل حدوث تقلبات سعرية كبيرة في المدى القريب”. وأضاف أن الفضة قد تكافح للبقاء فوق 85 دولارًا للأونصة بدون طلب استثماري مستمر. منذ بداية العام، سجلت الفضة 11 حركة بنسبة 5% أو أكثر في أي من الاتجاهين، وفقًا لبيانات من LSEG. وقال محللو البنك: “في ضوء هذه العوامل والتقلبات الشديدة الحالية، لا نرى أن التعرض طويل الأجل للفضة عند المستويات الحالية جذاب”. ومع ذلك، يعتقد UBS أن الأساسيات طويلة الأجل لا تزال سليمة. وقالوا: “انخفاض أسعار الفائدة الاسمية والحقيقية، مخاوف الديون العالمية، وتدهور الدولار الأمريكي، وتوقعاتنا بأن الانتعاش الاقتصادي العالمي سيحدث في 2026، من شأنها أن تدفع الأسعار للارتفاع”. يواصل البنك تقديره لعجز السوق بنحو 300 مليون أونصة هذا العام، مع توقع أن يتجاوز الطلب الاستثماري 400 مليون أونصة، مع تحذيره من أن الأسعار المرتفعة قد تحد من الاستخدام الصناعي. أدى الارتفاع الحاد في أسعار الخيارات إلى خلق فرص للمستثمرين لتحقيق دخل من خلال وضع مراكز عند مستوى أدنى للسعر، بدلاً من المراهنة على مزيد من الارتفاعات. مع تقلبات شهرية بالقرب من 80%، قال UBS إن الاستراتيجيات التي تستفيد من بقاء الفضة فوق حوالي 65 دولارًا للأونصة تبدو أكثر جاذبية في المدى القريب، مما يعكس بشكل فعال وجهة نظر مفادها أنه، على الرغم من أن الأسعار قد تظل متقلبة، إلا أن انهيارًا عميقًا دون ذلك المستوى غير مرجح في المستقبل القريب. قالت نيكي شيلز، رئيسة قسم الأبحاث في MKS Pamp، إن سلوك الفضة مؤخرًا لا يشبه إلى حد كبير الأسواق الصاعدة السابقة التي كانت مدفوعة بقيود العرض المادي. وأضافت أن “الفضة تُصنف بالتأكيد كأسهم ميم أو سلعة نظرًا لتقلباتها الكبيرة”، مشيرة إلى أن توسع الوصول إلى التجزئة قد زاد من التدفقات المضاربية. وتتوقع أن تقضي الفضة الأسابيع القادمة في امتصاص فائض الارتفاع بدلاً من أن تعود للانتعاش الفوري، وقد تنخفض إلى 60 دولارًا للأونصة. وأكد فاسو مينون من OCBC أن المشاعر قصيرة الأجل قد تضررت بشدة، لكن الحالة الهيكلية للفضة لا تزال سليمة للمستثمرين الذين يستطيعون تحمل التقلبات. وقال المدير الإداري لاستراتيجية الاستثمار في البنك إن الطبيعة المختلطة للمعدن غالبًا ما تجعله عرضة خلال فترات حادة من تجنب المخاطر. وأضاف: “يمكن النظر إلى الفضة كأصل مختلط يتميز بخصائص معدن ثمين، ومعدن صناعي، وعناصر من المضاربة”. وتابع: “قد يبدو كأنه أصل ميم خاصة عندما يكون هناك تدفقات تجزئة كبيرة، ولكن من المهم أن نضع في الاعتبار أن لديه محركات أساسية”. ويبلغ هدف سعر الفضة على المدى الطويل الذي وضعه مينون 134 دولارًا للأونصة بحلول مارس 2027. يُستخدم المعدن الأبيض على نطاق واسع في مجموعة من التطبيقات الصناعية والتكنولوجية، بما في ذلك الطاقة الشمسية، والمحولات، والإلكترونيات.