ارتفاع أسعار شرائح التخزين أصبح "قاتل الأرباح"! شركة سيسكو (CSCO.US) أعلنت عن أرباح فاقت التوقعات، لكن سعر السهم انخفض بنسبة 7%، كما أن الطلبات على الذكاء الاصطناعي، رغم زيادتها الكبيرة، لم تستطع وقف تأثير ارتفاع التكاليف

تقرير شركة Cisco (CSCO.US) للربع الثاني من السنة المالية حتى 24 يناير، والذي أُعلن يوم الأربعاء بتوقيت شرق الولايات المتحدة، أظهر أن أداء الربع تجاوز توقعات السوق من حيث الإيرادات والأرباح، مع إظهار نمو مدفوع من أعمال الذكاء الاصطناعي (AI)، رغم أن التوقعات الربحية للربع الحالي كانت متواضعة، وأن توجيهات هامش الربح كانت أدنى بكثير من توقعات المحللين، مما أدى إلى انخفاض كبير في سعر السهم بعد التداولات الرسمية.

وأظهرت النتائج أن إيرادات Cisco للربع الثاني زادت بنسبة 10% على أساس سنوي لتصل إلى 15.3 مليار دولار، متجاوزة توقعات السوق البالغة 15.1 مليار دولار، وارتفع صافي الربح من 2.43 مليار دولار في نفس الفترة من العام الماضي إلى 3.18 مليار دولار، مع ربحية السهم المعدلة عند 1.04 دولار، متفوقة على توقعات السوق البالغة 1.02 دولار.

وبفضل الطلب القوي على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، سرّع Cisco من وتيرة نمو أعمال الشبكات الأساسية. في الربع الثاني، بلغت طلبات بنية تحتية للذكاء الاصطناعي من مزودي مراكز البيانات الضخمة 2.1 مليار دولار، بزيادة ملحوظة عن 1.3 مليار دولار في الربع السابق. وارتفعت إيرادات الأعمال الأساسية للشبكات بنسبة 21% على أساس سنوي لتصل إلى 8.3 مليار دولار، متجاوزة توقعات المحللين البالغة 7.9 مليار دولار.

على الرغم من تصاعد المنافسة في القطاع — حيث تحاول شركات تقليدية مثل Broadcom (AVGO.US) وHPE (HPE.US)، التي استحوذت على شركة Juniper Networks، الاستفادة من موجة استثمار في الأجهزة اللازمة لتطوير وتشغيل نماذج الذكاء الاصطناعي — إلا أن الرئيس التنفيذي Chuck Robbins أكد أن الشركة في موقع فريد لتقديم بنية تحتية موثوقة لعصر الذكاء الاصطناعي، مع توقع أن تصل طلبات مراكز البيانات الضخمة للذكاء الاصطناعي إلى 5 مليارات دولار في السنة المالية 2026. وأعلن الربع الحالي عن تعاون مع AMD (AMD.US) للمشاركة في مشروع بنية تحتية للذكاء الاصطناعي في السعودية، بالإضافة إلى إطلاق مفاتيح توصيل شبكات جديدة مزودة بشرائح Nvidia (NVDA.US).

وفيما يتعلق بالمصدر الجديد للخدمات السحابية (المقصود بالموردين الجدد الذين يختلفون عن الشركات الكبرى مثل أمازون (AMZN.US) ومايكروسوفت (MSFT.US))، قال Robbins إن الزيادة في الإيرادات ستبدأ في النصف الثاني من السنة المالية الحالية، وستصبح أكثر وضوحًا في السنة المالية 2027.

تحذير من هامش الربح يثير قلق السوق

لكن السوق لم يرحب بنتائج الشركة بشكل إيجابي. تتوقع Cisco أن يكون ربح السهم المعدل للربع الثالث بين 1.02 و1.04 دولار، وهو فقط مطابق للمتوسط المتوقع البالغ 1.03 دولار، والأكثر إثارة للقلق هو أن الشركة تتوقع هامش ربح إجمالي معدل يتراوح بين 65.5% و66.5%، وهو أدنى بكثير من التوقعات السابقة التي كانت عند 68.2%.

بعد إصدار النتائج، انخفض سعر السهم بأكثر من 7% بعد التداول، مع أن السهم ارتفع بنسبة 30% خلال العام الماضي.

كما هو الحال مع قطاع التكنولوجيا بشكل عام، تواجه Cisco تحديات نقص شرائح التخزين. فهي أكبر مصنع للأجهزة الشبكية على مستوى العالم، وتستخدم مكونات من هذا النوع في العديد من خطوط منتجاتها. كما اضطرت الشركة إلى استثمار أموال في تحديث معداتها لتلبية متطلبات تطبيقات الذكاء الاصطناعي.

وفي مؤتمر عبر الهاتف مع المحللين، أقر Robbins بأن ارتفاع أسعار شرائح التخزين المستمر يضغط على تكاليف التصنيع، حيث أدى الطلب القوي على وحدات معالجة الرسوميات Nvidia (GPU) إلى اختناقات في سلسلة التوريد، مما اضطر العديد من الشركات المصنعة للأجهزة، بما في ذلك Cisco، إلى مواجهة ارتفاع أسعار المكونات.

وأشار Robbins إلى أن Cisco اتخذت إجراءات لرفع الأسعار، وتقوم الآن بتعديل شروط العقود مع شركاء التوزيع، وتتفاوض مع الموردين للحصول على شروط تسعير أكثر ملاءمة. وقال: “بشكل عام، نحن واثقون من قدرتنا على التعامل بشكل أفضل من المنافسين مع هذا التحدي الصناعي”.

وقال Jake Behan، مدير أسواق رأس المال في Direxion، إن “الطلب القوي وتسريع الإيرادات هما أبرز نقطتين في أداء Cisco هذا الربع، لكن تضييق هامش الربح بدون شك يقلل من قيمة النتائج. سيكون من المهم في النصف الثاني من العام مدى سرعة تحويل الطلبات المتراكمة إلى إيرادات فعلية، وهو محور اهتمام السوق”.

وبالإضافة إلى ضغط هامش الربح، تواجه Cisco تحديات أخرى، منها تأجيل العقود الفيدرالية بسبب توقف الحكومة الأمريكية، وتقليص الإنفاق العام، مما يؤثر على أعمال الشركة. وعلى الرغم من استثمارها 28 مليار دولار في استحواذ على Splunk لتعزيز أعمال الأمان والمراقبة في 2024، إلا أن تقريرًا من محلل Raymond James، Simon Leopold، قبل إصدار النتائج، أشار إلى أن أداء قسم الأمان لا يزال أدنى من المنافسين. في الربع الثاني، لم تصل إيرادات قسم الأمان إلى توقعات المحللين.

أما توقعات المبيعات فكانت من بين القليل من النقاط المضيئة في التوجيه الربحي: حيث تتوقع الشركة أن تتراوح الإيرادات بين 15.4 و15.6 مليار دولار، متجاوزة توقعات وول ستريت البالغة 15.2 مليار دولار.

وفي نظرة مستقبلية للسنة المالية 2026، رفعت Cisco توقعاتها للأداء، حيث تتوقع أن تتراوح الإيرادات بين 61.2 و61.7 مليار دولار، مع معدل نمو يقارب 8.5%، وأرباح السهم المعدلة بين 4.13 و4.17 دولار. وتفوق هذه التوقعات على التقديرات السابقة التي كانت تتوقع إيرادات بين 60.2 و61 مليار دولار وأرباحًا للسهم بين 4.08 و4.14 دولار، وأيضًا على توقعات المحللين التي كانت عند 60.74 مليار دولار إيرادات و4.12 دولار أرباحًا للسهم.