بوصلة 2026: كيف تتنقل بين الفقاعات المضاربية دون أن تفقد الاتجاه

مهما نظرت، يبدو أن هناك فقاعة تترصد. نحن بحاجة إلى بوصلة موثوقة لفهم ما يحدث في الأسواق المالية العالمية. بعد مئة عام على الكساد الكبير، تتكرر أنماط السلوك المضارب بنفس دقة مقلقة، ولكن الآن بأطراف مختلفة: الذكاء الاصطناعي، العملات المشفرة، واقتصاد يعتمد على الانتباه الفيروسي.

عندما تتكرر التاريخ: الدروس غير المستفادة من الماضي

قبل شهرين من يوم الإثنين الأسود عام 1929، حذر روجر بابسون، اقتصادي من ماساتشوستس، من انهيار وشيك بعد ملاحظته اقتراض المستثمرين العاديين لشراء الأسهم. كانت توقعاته دقيقة لدرجة أن هبوطًا بنسبة 3% سُمي بـ"اختراق بابسون". ومع ذلك، في الأسابيع التالية، تعافى السوق بدعم من التفاؤل الناتج عن منتجات استهلاكية جديدة: الراديو والسيارة.

اليوم، أصوات مماثلة لصوت بابسون تحذر من ظاهرة مماثلة ولكنها مضخمة. البوصلة التي نحتاجها يجب أن تشير إلى المصادر الحقيقية للمخاطر النظامية: ليس فقط الذكاء الاصطناعي نفسه، بل الطريقة السريعة التي يتم بها تمويل بنيته التحتية.

اقتصاد الانتباه: لماذا يلاحق الجميع نفس الفرصة

حجم الضجة حول الذكاء الاصطناعي مذهل. تتوقع شركات التكنولوجيا أن تستثمر أقل من 1.6 تريليون دولار سنويًا في مراكز البيانات بحلول 2030 وفقًا لتحليلات أومديا، التي لا تزال توقعاتها كمصدر للأرباح مجرد تكهنات كاملة.

لكن السؤال ليس فقط عما إذا كنا في فقاعة ذكاء اصطناعي. القلق الحقيقي يظهر عندما ندرك أن تعريفات الفقاعة المضاربة موجودة في كل مكان. ارتفع سعر الذهب بنسبة تقارب 64% في 2025. وتراكمت ديون الدول بمستويات لم نشهدها منذ الحرب العالمية الثانية. أشار بورغه برنده، المدير التنفيذي للمنتدى الاقتصادي العالمي، إلى هذه الهشاشة العالمية بشكل مباشر.

“الجميع يلعب لعبة يعتقد أن هذه التقنيات ستحل أي مشكلة قائمة”، يعلق أدفايت أرون، محلل التمويل المناخي في مركز المؤسسات العامة. تقريره الأخير، Bubble or Nothing، شكك في أنظمة التمويل وراء مراكز البيانات. “نحن بالتأكيد لا زلنا في مرحلة الاندفاع غير العقلاني”.

الآن أكثر من أي وقت مضى، مرجع كل استثمار هو العالم بأسره. كما يوضح دبليو. ديفيد ماركس في كتابه Blank Space: “المشاركون في السوق يتجاوزون بكثير ما يرونه حولهم وفي فئتهم الحقيقية. قد تظهر حركات متوافقة على مستوى العالم كانت قبل ذلك مستحيلة”.

العملات المشفرة الميمية: ديمقراطية المقامرة المالية

أوضح الأوهام المالية الأكثر وضوحًا حيث لا توجد طريقة سهلة لحساب القيمة الجوهرية. على سبيل المثال، جمع البيتكوين أرباحًا بقيمة 636 مليار دولار منذ بداية 2025 حتى أكتوبر، قبل أن يتعرض لتصحيحات كبيرة. واليوم، في فبراير 2026، يتداول حول 67,580 دولار، مسجلًا انخفاضًا بنسبة 2.37% خلال آخر 24 ساعة وفقًا لأحدث البيانات.

ظاهرة العملات الميمية أكثر كشفًا. بلغ حجم التداول ذروته عند 170 مليار دولار في يناير 2025 قبل أن ينهار إلى 19 مليارًا في سبتمبر. الحالات الأكثر تطرفًا هي العملات $TRUMP و$MELANIA، التي أطلقتها العائلة الأولى قبل يومين فقط من تنصيب 20 يناير 2025.

منذ إطلاقها، سجلت كلتاهما خسائر كارثية. هبطت $TRUMP بنسبة 78.92% خلال العام الماضي، وتتداول الآن عند 3.24 دولارات، بينما انخفضت $MELANIA بنسبة 91.67%، وتتداول عند 0.12 دولار. أصبحت هذه العملات الرقمية رموزًا واضحة للسلوك المضارب الخالص: مستثمرون يقيمون هذه الأصول ليس بناءً على إمكانيتها في توليد قيمة أساسية، بل فقط على إمكانية تحقيق أرباح سريعة. كانوا يقتربون منها كما يقتربون من طاولة نرد في لاس فيغاس خلال عطلة.

يكشف استطلاع حديث لـ Harris عن ديناميكيات نفسية مقلقة: ستة من كل عشرة أمريكيين يطمحون الآن لتراكم ثروة هائلة. بين جيل Z والميلينيال، 70% يحلمون بأن يصبحوا مليارديرات، مقارنة بـ 51% من جيل X وجيل الطفرة السكانية. تشير دراسة لـ Empower عام 2024 إلى أن جيل الزومر يعتقد أن “النجاح المالي” يتطلب راتبًا يقارب 600 ألف دولار وثروة صافية تبلغ 10 ملايين.

ظاهرة الفقاعات المتزامنة

الفقاعات لا تظهر بشكل معزول. في الأشهر الأخيرة، شهدنا دورات مضاربة في عدة مجالات في آن واحد. شهدت الثقافة الشعبية طفرتين متتاليتين: أولًا فقاعة سيويدي سويوني، ثم فقاعة بيدرو باسكال، تليها هوس جماعي بـ"6-7" الذي سيطر على وسائل التواصل الاجتماعي.

بفضل مشاهير الكيبوب مثل ليزا من بلاكبينك، ظهرت هوس عالمي بـ Labubu، تلك الدمى الزومورفية من شركة Pop Mart International Group. في مجال الطعام، تظهر فقاعات واضحة في البروتين، مع علامات تتنافس على التواجد في سوق مشبع بالمستهلكين المهتمين بحميات GLP-1. في وسائل الإعلام، تزدهر فقاعة النشرات الإخبارية على Substack، والبودكاستات التي تقدمها المشاهير، والأفلام الوثائقية الذاتية التي تُطلق على نتفليكس تقريبًا أسبوعيًا.

هذه التعددية من الفقاعات المتزامنة تشير إلى ظاهرة أعمق: اقتصاد الانتباه. الجميع يتعرف على فرص جديدة لكسب المال في الوقت نفسه عبر تيك توك، المجموعات الجماعية، منتديات رديت، والطبيعة الفورية للإنترنت. سلسلة Apple TV “Pluribus”، التي تصور إنسانية خاضعة لوعي جماعي، تعتبر استعارة مناسبة جدًا لهذه اللحظة.

المخاطر التراكمية: عندما تتحول المضاربة إلى هشاشة نظامية

التداعيات على البنية التحتية المالية العالمية خطيرة. يحذر العديد من المحللين الماليين من فقاعة محددة في الائتمان الخاص، وهو سوق بقيمة 3 تريليون دولار من القروض التي تمنحها شركات استثمار كبرى تعمل خارج النظام المصرفي المنظم. وصف جيفري غوندلاك، مؤسس DoubleLine Capital، ذلك بأنه “ائتمان رديء” في بودكاست Bloomberg Odd Lots. وكان جيمي ديمون، الرئيس التنفيذي لبنك JPMorgan Chase، أكثر مباشرة: “وصفة لأزمة مالية”.

شركة Oracle، وهي شركة تقليدية لقواعد البيانات، تجمع 38 مليار دولار من الديون لبناء مراكز بيانات في تكساس وويسكونسن. كما أن الشركات المتخصصة في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وتعدين العملات الرقمية مثل CoreWeave Inc. وFluidstack Ltd. تقترض بشكل مكثف.

“عندما نرى كيانات تبني مراكز بيانات بمئات المليارات من الدولارات بأموال مقترضة وبدون عملاء حقيقيين مؤكدين، يبدأ قلقي يتصاعد”، يقول جيل لوريا، المدير العام لشركة D.A. Davidson & Co.، مستحضرًا تحذير روجر بابسون قبل مئة عام. “إقراض المال لاستثمار مضارب ليس فكرة جيدة أبدًا”.

بوصلة للمستقبل: الابتكار مقابل المضاربة

تقدم كارلوتا بيريز، الباحثة التي كرست عقودًا لتحليل الدورات الاقتصادية، رؤية تاريخية أساسية. تحذر من أن الابتكار التكنولوجي يتحول إلى مضاربة عالية المخاطر داخل اقتصاد-كازينو مفرط في الاستدانة، هش وقابل للفقاعات التي قد تنفجر. وكتبت: “إذا انهار الذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة، فربما يتسبب ذلك في انهيار عالمي بأبعاد لا يمكن تصورها”.

لكن بيريز تقدم أيضًا درسًا تاريخيًا: فحقب الذهب الحقيقية تنتج فقط عندما تواجه المؤسسات المالية عواقب سلوكها الخاص بدلاً من إنقاذها، وعندما توجه المجتمع ذلك عبر تنظيم مناسب.

يجب أن تشير بوصلة 2026 إلى هذا التمييز الحاسم: ليس من شأنه رفض الابتكار، بل تمييزه عن المضاربة. حتى نحقق هذا التوازن، ستظل Labubu والعملات الميمية رموزًا لعصر يصعب فيه التمييز بين الفرصة والخطر النظامي.