"غير الزراعي لا يبرد" يضغط على توقعات خفض الفائدة السوق يعيد تقييم مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي

أظهرت بيانات التوظيف الأمريكية لشهر يناير التي تم الإعلان عنها مؤخرًا أداءً قويًا بشكل غير متوقع، مما أدى إلى تراجع واضح في توقعات السوق بشأن قيام الاحتياطي الفيدرالي بخفض الفائدة مرة أخرى قبل منتصف العام. مع استمرار استقرار سوق العمل، تضاءلت المخاوف السابقة من ارتفاع معدل البطالة المستمر، وأصبحت السيناريوهات ذات المخاطر المرتبطة أقل إلحاحًا.

وتظهر البيانات أن عدد الوظائف الجديدة التي أضافتها الولايات المتحدة في يناير بلغ 130 ألف وظيفة، وانخفض معدل البطالة إلى 4.3%. هذه البيانات التي أصدرها مكتب إحصاءات العمل الأمريكي يوم الأربعاء، خففت من مخاوف السوق بشأن تدهور سوق العمل. وكانت هذه المخاوف هي الدافع وراء قيام الاحتياطي الفيدرالي بخفض الفائدة ثلاث مرات متتالية في نهاية عام 2025، واختياره عدم التحرك في يناير من هذا العام.

وفي اجتماع السياسة الشهر الماضي، أشار مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي إلى أن علامات استقرار سوق العمل كانت من بين الأسباب التي دفعتهم للحفاظ على سعر الفائدة دون تغيير. وبعد صدور تقرير التوظيف الأخير، قام المتداولون بسرعة بخفض احتمالية خفض الفائدة في اجتماع يونيو، والذي كان يُنظر إليه سابقًا على أنه الأكثر احتمالًا لخفض الفائدة، إلى أقل من 50%.

وحسبما أفادت منصة جيتون فاينانس، قال تيم ماهد، المستشار السابق للبنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو: “هذا بلا شك يجعل حجج خفض الفائدة أكثر تعقيدًا، فالبيانات في يناير كانت قوية جدًا.”

ومع ذلك، حذر الاقتصاديون من أن الأداء المتميز في يناير قد يُعدّل لاحقًا، وأن نمو الوظائف لا يزال مركزًا في بعض القطاعات فقط، خاصة قطاع الرعاية الصحية. وأظهرت مراجعة بيانات العام الماضي أن متوسط الوظائف الجديدة شهريًا كان 15 ألف وظيفة، وهو أقل بكثير من الرقم المعلن سابقًا وهو 49 ألف وظيفة. ومع ذلك، أشار ستيفن ستانلي، كبير الاقتصاديين في سوق رأس المال الأمريكي لدى سانتاندر، إلى أن الانتعاش في يناير يكفي لتهدئة مخاوف السوق من استمرار ارتفاع معدل البطالة نتيجة لضربات الذكاء الاصطناعي وتردد الشركات في التوظيف.

وقال ستانلي: “صحة بيانات يناير أنهت بشكل أساسي الحديث عن أن سوق العمل على وشك الانهيار، وهو السيناريو الذي كان يكرره بعض أعضاء الاحتياطي الفيدرالي سابقًا.”

وفي الوقت نفسه، لا تزال الخلافات في المواقف السياسية قائمة. قال جيمس سميث، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي، يوم الأربعاء، إن البنك المركزي لا يزال بحاجة إلى إبقاء أسعار الفائدة عند مستوى مقيد لمواصلة الضغط على التضخم، وأضاف أنه “لم نرَ بعد إشارات واضحة على الانكماش من البيانات الاقتصادية.”

من ناحية أخرى، واصل ترامب الدعوة إلى خفض الفائدة. بعد صدور بيانات التوظيف، مدح على وسائل التواصل الاجتماعي “بيانات التوظيف الرائعة”، وذكر أن على الولايات المتحدة أن تستفيد من أدنى معدلات فائدة على مستوى العالم. وأعرب كليفن هاسيت، رئيس اللجنة الاقتصادية الوطنية، عن رأيه أيضًا أن الاحتياطي الفيدرالي “لا يزال لديه مساحة كافية لخفض الفائدة”، مبررًا ذلك بأن صدمات العرض الناتجة عن الذكاء الاصطناعي ستعزز النمو الاقتصادي دون رفع التضخم. كما أن كليفن ووش، الذي رشحه ترامب ليخلف باول كرئيس للاحتياطي الفيدرالي، يشارك نفس الرأي.

وأشارت الدراسات إلى أن تقرير التوظيف غير الزراعي لشهر يناير قلل من urgency خفض الفائدة بسرعة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، لكن إذا استمر انخفاض التضخم في الأشهر المقبلة، فسيظل هناك مجال للسياسة. وتتوقع الوكالة أن يواصل الاحتياطي الفيدرالي خفض الفائدة بمجموع 100 نقطة أساس هذا العام.

ومع ذلك، أكد العديد من المراقبين أن من المبكر جدًا تحديد مسار السياسة في يونيو. قالت ستيفاني روث، كبيرة الاقتصاديين في وولف ريسيرش، إن المؤشرات الرئيسية تظهر أن سوق العمل والاقتصاد الكلي في حالة قوة، وهو ما لا يتوافق تمامًا مع ما يراه ووش من خفض سريع للفائدة. وأضافت: “هذا يجعل مهمته أكثر صعوبة بعض الشيء.”