السوق تتوقف مؤقتًا عن القلق المالي، والسندات الحكومية اليابانية طويلة الأجل تواصل الانتعاش

السندات اليابانية طويلة الأجل تواصل الارتفاع بعد الانتخابات، وتهدئة تصريحات ساكاي هاتسوكي الحذرة بشأن خطة خفض ضريبة استهلاك المواد الغذائية خففت من مخاوف المستثمرين بشأن السياسات المالية، مما دفع العائدات للانخفاض بشكل إضافي.

ذكرت بلومبرج أن عائدات السندات اليابانية ذات الأمد 40 سنة انخفضت بمقدار 10 نقاط أساس، و30 سنة بمقدار 9.5 نقاط أساس، لتعود إلى مستوى قريب من بداية يناير، مستمرة في الانتعاش بعد الانتخابات.

المفتاح في رد فعل السوق يكمن في أحدث تصريحات ساكاي هاتسوكي. ففي أول مؤتمر صحفي بعد فوزها، أشارت إلى اهتمام السوق بخطة تخفيض ضريبة استهلاك المواد الغذائية لمدة عامين، وتحدثت عن أهداف زيادة الإنفاق على الدفاع والصناعات الاستراتيجية، لكنها لم تقدم وعدًا قويًا بخفض ضريبة الاستهلاك، مما خفف من حذر سوق السندات بشأن الاستدامة المالية.

وفي الوقت نفسه، ظل الين الياباني قويًا مقابل الدولار لثلاثة أيام تداول متتالية هذا الأسبوع، لكن أ Atsushi Mimura، المسؤول الأعلى عن سوق الصرف الأجنبي في اليابان، قال يوم الخميس إن الحكومة لم تتراخَ في اليقظة. وفي حين تحسن مزاج المستثمرين، لا تزال السوق تقيّم كيف سيتم سد الفجوة التمويلية بشكل “مستدام” إذا تم المضي قدمًا في خفض الضرائب دون إصدار المزيد من السندات.

انخفاض العائدات طويلة الأمد، واستمرار الانتعاش بعد الانتخابات

في الأسابيع السابقة، أدت المخاوف بشأن الاستدامة المالية إلى تقلبات حادة في السندات طويلة الأمد. وذكرت بلومبرج أن مع انخفاض العائدات إلى مستوى قريب من بداية يناير، عندما تم الإعلان لأول مرة عن مفاجأة ساكاي هاتسوكي في الانتخابات، بدأ تقييم السوق لمخاطر “الذيل” يتقارب.

وقد تركز هذا الانخفاض في الطرف الطويل من المنحنى، مع تراجع سريع في عائدات الأمد 30 و40 سنة، مما يعكس عودة تدفقات الأموال إلى أدوات ذات أمد أطول وأكثر حساسية للتوقعات المالية.

إشارات سياسية أكثر ضبطًا، وتأجيل مخاوف خفض الضرائب والاقتراض

ذكرت بلومبرج أن أحد تفسيرات السوق لفوز ساكاي هاتسوكي هو أن النتائج السياسية قد تؤدي إلى مسار أكثر وضوحًا للسياسات، مما يقلل من احتمالية توجه السياسات المالية نحو التطرف.

وفي تصريحاتها، اعترفت ساكاي هاتسوكي من جهة بمخاوف السوق بشأن خفض ضريبة استهلاك المواد الغذائية، ومن جهة أخرى أكدت أن المالية لن تطرح سندات جديدة لملء فجوة الإنفاق، بل ستراجع الدعم، والضرائب الخاصة، والإيرادات غير الضريبية، للبحث عن مصدر تمويل “مستدام” كما تسميه.

ولم تقدم تعهدًا قويًا بخفض ضريبة الاستهلاك، وهو ما يُنظر إليه أيضًا على أنه إشارة لتخفيف الضغط على العرض الجديد على المدى القصير.

وجهة نظر المؤسسات: العوائد المرتفعة تجذب عمليات تغطية المراكز الشرائية، ومن المتوقع استمرار انخفاض المعدلات

قال ريوتارو كيمورا، كبير استراتيجيي الدخل الثابت في شركة AXA Investment Managers Ltd، إن عدم تقديم ساكاي هاتسوكي وعدًا قويًا بخفض ضريبة الاستهلاك أعطى المستثمرين “دافعًا قويًا لاستعادة مراكز الشراء في السندات اليابانية طويلة الأمد”.

وقد كانت هذه السندات توفر سابقًا “عائدات تاريخية مرتفعة”. وأضاف أن الاتجاه النزولي في العائدات طويلة الأمد “قد يستمر لفترة”.

وتتوافق هذه الرؤية مع اتجاه السوق، حيث بعد تراجع عدم اليقين السياسي، أصبح التمويل أكثر ميلًا لإعادة بناء المراكز الطويلة التي انكمشت بسبب التقلبات.

مخاطر الذيل لا تزال قائمة: إذا تم المضي قدمًا في خفض الضرائب، كيف سيتم سد الفجوة التمويلية؟

على الرغم من تحسن مزاج السوق، أشارت بلومبرج إلى أن المستثمرين لا زالوا حذرين من احتمال حدوث تقلبات حادة مرة أخرى في السوق.

ويعود السبب إلى أنه، حتى لو لم يتم سد الفجوة عبر إصدار المزيد من السندات، فإذا قررت الحكومة خفض ضريبة المبيعات دون زيادة الدين، فقد تحتاج إلى مصادر تمويل أخرى، وما إذا كانت الترتيبات ستتمكن من التنفيذ سيظل يؤثر على تسعير وتقلبات السندات طويلة الأمد في المستقبل.

تحذيرات المخاطر وشروط الإخلاء

السوق محفوف بالمخاطر، ويجب الحذر عند الاستثمار. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمارية شخصية، ولم تأخذ في الاعتبار أهداف أو أوضاع مالية أو احتياجات المستخدم الخاصة. يجب على المستخدم أن يقيّم ما إذا كانت الآراء أو وجهات النظر أو الاستنتاجات الواردة تتوافق مع وضعه الخاص. يتحمل المستخدم مسؤولية استثماره.