تعلم من فلسفة الاستثمار ل段永平: القواعد العملية للاستثمار الناجح في الأسهم

المسمى بـ “وول ستريت الصين”، دان يونغ بينغ، ليس مجرد مستثمر بل شخصية فريدة من نوعها، حيث رفع خبرته كرائد أعمال إلى مستوى الممارسة الاستثمارية. من خلال أفكاره الاستثمارية وأمثلة نجاحه المحددة، يمكن أن نرى قوانين يمكن لأي مستثمر عادي تطبيقها.

جوهر الاستثمار الذي يقدمه دان يونغ بينغ يكمن في تقييم قيمة الشركات وتركيز التمويل على نماذج أعمال موثوقة على المدى الطويل. من خلال تتبع مساره ومحفظته الاستثمارية، يمكن فهم طريقة اتخاذ قرارات استثمارية لا تتأثر بضوضاء السوق.

الانتقال من إدارة الشركات إلى الاستثمار: تطور مسيرة دان يونغ بينغ

نجاح دان يونغ بينغ لم يحدث بين ليلة وضحاها. في عام 1988، عندما كان عمره 28 عامًا فقط، تولى إدارة مصنع يواجه أزمة، وأجرى إصلاحات إدارية كاملة، مما أدى إلى نمو قيمة الإنتاج السنوي إلى 10 مليارات يوان. هذا ليس مجرد مهارة إدارية، بل دليل على قدرته على فهم الموارد البشرية، والعمليات، واحتياجات السوق بشكل شامل.

عندما ترك مجموعة Yihua في عام 1995، أسس فريقه الأساسي وبدأ مشروع بوبوباو. أطلق منتجات استهلاكية مثل أجهزة التعلم، وVCD، وMP3، والهواتف المحمولة، وحصل على لقب “ملك الإعلانات” في CCTV، مما أظهر مهاراته في استراتيجيات السوق. خلال تلك الفترة، تعلم كيف يعظم قيمة الشركات من خلال تطوير المنتجات والتسويق معًا.

في عام 1999، قرر تقسيم شركة بوبوباو إلى ثلاثة كيانات، مما أدى إلى ظهور علامتي OPPO وvivo كعلامتين رئيسيتين للهواتف الذكية لاحقًا. في عام 2001، قرر التقاعد عن القيادة، وهو قرار كان بمثابة مفتاح لفتح فصل جديد في حياته.

انتقل إلى الولايات المتحدة وبدأ نشاطه الاستثماري بشكل جدي. اليوم، تقدر أصوله بأكثر من 30 مليار دولار، وهو أحد أبرز الأمثلة على نجاح رواد الأعمال الصينيين في السوق الدولية.

في 30 يونيو 2006، أتيحت له فرصة لقاء وول ستريت الشهير ووارن بافيت، وكان أول مستثمر صيني يحصل على هذه الفرصة. خلال اللقاء، ناقش معه آراءه حول شركة أبل، وقال لبافيت: “نموذج أعمال أبل يتفوق على كوكاكولا”. هذا الحوار أدى إلى شراء بافيت لأسهم أبل بكميات كبيرة، وأصبح الاثنان من المؤمنين العميقين بمبادئ الاستثمار القيمي.

فلسفة الاستثمار والواقع: أبرز أمثلة استثمارية لدان يونغ بينغ

لفهم أسلوبه الاستثماري، من الأفضل دراسة أمثلة حقيقية من استثماراته، حيث تستند إلى نظام تفكير متسق.

الاستثمار في NetEase: “الشجاعة في الشراء عند القاع”

في عام 2001، تراجعت شركة NetEase بسبب قضايا قانونية، وانخفض سعر السهم إلى حوالي 0.8 دولار، حتى أن السوق شكك في استمرار الشركة. في تلك اللحظة، استثمر دان يونغ بينغ بشكل جريء.

كانت قيمة النقدية لكل سهم تساوي 4 يوان، بينما سعر السهم كان 1 يوان فقط. بمعنى أن الشركة، إذا تم حلها، ستعيد للمستثمرين 4 يوان، لكن السوق كانت تقدرها بـ 1 يوان فقط. قال للصحفيين: “هناك شيء يُباع بقيمة 10 يوان مقابل يوان واحد، كم من الشجاعة يتطلب ذلك؟”

استثمر حوالي 2 مليون دولار، وارتفع قيمة استثماره إلى أكثر من 100 مليون دولار خلال بضعة أشهر، وحقق عائدًا يزيد عن 68 مرة خلال ثلاث سنوات. هذا الاستثمار كان دليلاً على قدرته على تمييز “الفارق بين القيمة الجوهرية للسهم وسعر السوق”.

الاستثمار في أبل: “قوة الاحتفاظ على المدى الطويل”

في عام 2011، عندما كانت قيمة سوق أبل أقل من 300 مليار دولار، بدأ بشراء أسهم أبل تدريجيًا وظل يحتفظ بها لمدة 14 عامًا. خلال تلك الفترة، ارتفع سعر السهم عدة مرات، وأصبح أكبر مكون في محفظته الاستثمارية.

بحلول نهاية عام 2024، بلغت قيمة أبل في حساب H&H الذي يديره 10.233 مليارات دولار، وتمثل 70.5% من إجمالي محفظته. هذا ليس مجرد ارتفاع في السعر، بل نتيجة إيمانه بقيمة الشركة الأساسية وعدم تأثره بالتقلبات السوقية قصيرة الأمد.

الاستثمار في كويتشو ماياو: “الاستثمار في الأصول غير الملموسة”

يعتبر دان يونغ بينغ شركة كويتشو ماياو “سندًا طويل الأجل”، ويركز على استثمار الأصول غير الملموسة، خاصة في يوان. يقول: “إذا لم تكن هناك فرص استثمارية أفضل، فالأفضل أن أضع أموالي في ماياو”.

على مدى سنوات، لم يقلل من حصته في الشركة، وهو يعبر عن ثقته في أن قيمة الشركة الأساسية ستنمو بشكل مستقر. يؤكد أن “السعر يتغير، لكن القيمة الجوهرية للشركة لا تتغير”، ويحتفظ بصبره.

الاستثمار في بيندوودو وتينسنت: تطبيق مبدأ المداورة

في أغسطس 2024، بعد أن تراجع أرباح بيندوودو وتدهور سعر السهم، باع دان يونغ بيندوودو خيارات البيع (Put Options) وبنى مراكزًا استثمارية نشطة. وفقًا لتقرير 13F للربع الثالث من 2024، زاد صندوق H&H من حصته في بيندوودو بمقدار 3.8 مليون سهم، ليصبح من أكبر ممتلكاته.

بالنسبة لتينسنت، خلال فترات تدهور سعر السهم بين 2022 و2023، استمر في شراء أسهمها بشكل متكرر، وأعلن في نوفمبر 2023 عن شراء 200 ألف سهم بسعر يتراوح بين 41.05 و41.10 دولار، بقيمة تقارب 8.2 مليون دولار.

القاعدة المشتركة في هذه الاستثمارات هي “الشراء عندما يكون السوق متشائم، والبيع عندما يكون السوق متفائلًا”. في حالة بيندوودو وتينسنت، اعتبر أن السعر الحالي أقل بكثير من قيمة الشركة الحقيقية.

عشر قواعد لدان يونغ بينغ في الاستثمار

من خلال ممارساته الاستثمارية، يمكن استنتاج عشر مبادئ أساسية، ليست نظريات، بل حكمة عملية ضرورية لتحقيق النجاح في الاستثمار.

1. اصطد حيث توجد الأسماك

كما يقول تشارلي مانجر، “اصطد حيث توجد الأسماك”. سوق الأسهم الصينية (A-shares) ظل يتذبذب حول 3000 نقطة لعقود، بينما ارتفعت الأسهم الأمريكية أكثر من الضعف خلال نفس الفترة. النمو في السوق هو المفتاح، واختيار السوق الصحيح أهم من تحليل الأسهم الفردية.

2. اختر الأسهم لمدة سنة واحتفظ بها لعشر سنوات

يستشهد دان يونغ بينغ بكلام وارن بافيت: “إذا لم تستطع الاحتفاظ بسهم لمدة عشر سنوات، فلا تشتريه حتى لمدة ثانية واحدة”. بعد اختيار شركة جيدة، استغل الوقت لصالحك. الأسهم التي تنام غالبًا تعود بأرباح كبيرة.

3. شراء الأسهم يعني شراء الشركات

إذا كانت الشركة تقدم منتجات ممتازة، ونموذج عمل قوي، ومديرين ذوي رؤية، فلا داعي للخوف من تقلبات السوق قصيرة الأمد. حتى لو انهارت تينسنت أو تسلا مؤقتًا، فإن دان يونغ لا يتأثر لأنه يركز على جوهر القيمة.

4. الثقة ضرورية في الاستثمار

عليك أن تؤمن بعمق، ولا تتأثر بالعوامل الخارجية. يستخدم دان يونغ حسابين: واحد للاستثمار القيمي، يحتفظ بأسهم أبل منذ 14 عامًا دون بيع، وآخر للمضاربة، وهو أقل أهمية. هذا التوازن يعكس قناعاته.

5. لا يوجد طريق مختصر في الاستثمار

البحث عن طريق مختصر هو مضيعة للوقت، فالمضاربة طريق مسدود. احتمالية الربح من المضاربة 50/50، أي كأنك تلعب رمية عملة.

6. قلل من قراراتك الاستثمارية

إذا اتخذت 20 قرارًا في السنة، فستفشل بالتأكيد. المستثمر الجيد يتخذ حوالي 20 قرارًا طوال حياته. جودة القرارات تعتمد على عمق التفكير، وليس على عددها.

7. إذا لم تحقق أرباحًا، فراجع استراتيجيتك

هل من الحكمة أن تحسن مهاراتك في السرقة بعد أن تم القبض عليك؟ نفس الشيء ينطبق على المضاربة، فهل من الصحيح أن تواصل تحسين تقنياتك إذا كانت استراتيجيتك خاطئة؟ إذا كانت الاستراتيجية خاطئة، فحتى أفضل التقنيات لن تنفع.

8. اشتر عندما يبتعد السوق، وبيع عندما يجن جنونه

عندما انخفض سعر نيت إيز إلى يوان واحد للسهم، كان معظم السوق يهرب. هو اشترى. عندما كانت قيمة مياو منخفضة، بدأ الاستثمار. المداورة تتطلب بصيرة تتجاوز الفهم العام.

9. كن حذرًا في اختيار الأسهم، ولا تفكر في البيع

السبب في احتفاظه بمياو وأبل لعشرات السنين هو أنه بمجرد أن يختار سهمًا صحيحًا، لا يفكر في بيعه لاحقًا. الاستثمار في شركة جيدة يعني أن البيع ليس هو الحل، بل الاستمرار في الاحتفاظ.

10. الثبات على المبدأ هو أساس كل شيء

يقول دان يونغ: “طبيعة الإنسان لا تتغير. المضارب يظل مضاربًا، والمستثمر القيمي يظل قيميًا”. سبب لقائه مع بافيت هو أن الأخير أيضًا ممارس للاستثمار القيمي. الإيمان هو مفتاح النجاح النهائي في الاستثمار.

ما تكشفه فلسفة دان يونغ بينغ في الاستثمار

من خلال العشرة قواعد، يتضح أن الاستثمار هو في جوهره مزيج من تحليل الشركات وتحليل الذات. فهم قيمة الشركة هو مهم، بقدر أهمية فهم نمط استثمارك والتمسك به.

حتى في ظل اضطرابات السوق وتضارب المعلومات، يظل سبب نجاح دان يونغ بينغ هو التزامه بمبادئ ثابتة، وتصرفه وفقًا لها. اختياره للاستثمار الطويل الأمد، البسيط لكنه موثوق، هو ما جعله يصل إلى جوهر الاستثمار.