هوا تاي للأوراق المالية: قد تستمر الأسهم التكنولوجية والاستهلاكية في الدفع قبل وبعد عيد الربيع في سوق هونغ كونغ، يُنصح بالتوزيع المتوازن واحتفاظ الأسهم خلال العطلة

هاشتاك شنغهاي | استراتيجية سوق الأسهم في هونغ كونغ: التكنولوجيا والاستهلاك قد يشهدان محفزات جديدة خلال العطلة

شهد سوق الأسهم في هونغ كونغ الأسبوع الماضي تقلبات مصاحبة لتقلبات الأصول ذات المخاطر العالمية. أدى تراجع قطاع البرمجيات العالمي، والجدل حول دعم دخول عمالقة التكنولوجيا في سوق هونغ كونغ، وارتداد الدولار الأمريكي، وتوابع سوق السلع إلى تكبير تقلبات السوق خلال النهار وداخل اليوم. ومع ذلك، لا تزال السيولة متاحة نسبياً، حيث استمر تدفق الاستثمارات الأجنبية والجنوبية بشكل كبير إلى سوق هونغ كونغ، مما دفع قطاعات الزراعة، والصيد، والغابات، والأغذية والمشروبات، والنقل، وغيرها من “الاقتصادات التقليدية” إلى أداء قوي واضح. بالنظر إلى المستقبل، من المتوقع أن تنتهي فترة أداء أسهم التكنولوجيا في السوق الأمريكية قريباً، وأن تنخفض تقلبات المعادن الثمينة، مع استمرار وجود محفزات رئيسية في قطاعات التكنولوجيا والاستهلاك قبل وبعد عيد الربيع، لذا نوصي بتوزيع استثمارات متوازن، والاحتفاظ بالأسهم خلال العطلة، مع التركيز على تقييمات العوامل السلبية بعد تسعيرها، مثل أشباه الموصلات، والاتجاهات الإيجابية المستمرة في قطاعات الاستهلاك المميزة، وسلسلة العقارات، والأدوية المبتكرة. لا تزال وجهة نظر التوزيع على المدى المتوسط ثابتة، مع استمرار جمع الموارد بعد استقرار السوق، وزيادة الوزن في التأمين والأسهم المحلية في هونغ كونغ.

الرؤية الأساسية

الأساسيات: توقعات الأرباح غير المالية تواصل الارتفاع، مع تقدم في تعديل التوقعات للأدوية والعقارات

بالنسبة لتوقعات المحللين الإجمالية، على مستوى السوق، تم تعديل توقعات الأرباح/الإيرادات غير المالية خلال 4 أسابيع الأخيرة بزيادة قدرها 0.6%/0.1%، وخلال الأسبوع الأخير بزيادة 0.1%/0.1%. على مستوى القطاعات، كانت القطاعات التي شهدت أكبر زيادات في التوقعات خلال 4 أسابيع والأسبوع الأخير تشمل أشباه الموصلات (4.8%/1.5%)، والأدوية (1.9%/1.2%)، والعقارات (0.7%/0.9%). من بين ذلك، شهدت قطاعات الأدوية والعقارات زيادات ملحوظة في توقعات الإيرادات أيضاً. في الأسبوع الماضي، حققت الألعاب الترفيهية ذات الطابع الخاص أعلى عائدات زائدة، مع تعديل توقعات الأرباح خلال 4 أسابيع وأسبوع واحد بنسبة 1.0% و0.4% على التوالي، بينما انخفضت توقعات الأرباح لقطاعات الأطعمة والمشروبات خلال نفس الفترة بنسبة 0.4% و1.1%.

السيولة: استمرار تدفق الاستثمارات الأجنبية، وتسريع تدفقات الجنوب

بالنسبة للاستثمارات الأجنبية، حتى يوم الأربعاء، بلغ صافي التدفقات الأجنبية إلى سوق هونغ كونغ 1.88 مليار دولار أمريكي (مقابل تدفقات صافية قدرها 2.80 مليار دولار في الأسبوع السابق)، مع تدفقات صافية من قبل المستثمرين النشطين بقيمة 420 مليون دولار، وتدفقات من قبل المستثمرين السلبيين بقيمة 1.47 مليار دولار، مع استمرارها في مستوى مرتفع. من ناحية التدفقات الجنوبية، بلغ صافي التدفقات إلى سوق هونغ كونغ الأسبوع الماضي 56 مليار دولار هونغ كونغ، بزيادة كبيرة عن 2.7 مليار دولار في الأسبوع السابق، مع تصدر قطاعات الإعلام، والعقارات، والمالية غير المصرفية، والنقل، والبنوك قائمة التدفقات الصافية، بينما كانت المعادن، والإلكترونيات، والأدوية من القطاعات الخارجة من التدفقات. من ناحية التمويل القصير، حسب أحدث نسبة مراكز البيع على المكشوف/التداول، بلغت 2.3%/12%، بزيادة قدرها 0.11 و2.5 نقطة مئوية على التوالي، مع عودة البيع على المكشوف بعد فترة قصيرة من التغطية.

مشاعر السوق: لا تزال متفائلة، ولم تظهر علامات واضحة على تعديل المراكز بعد التصحيح السابق

حتى يوم الجمعة، كانت قراءة مؤشر مشاعر سوق الأسهم في هونغ كونغ عند 63.8، وما زالت ضمن النطاق المتفائل. من حيث الأسباب، لا تزال التدفقات الصافية من الجنوب، وقوة الشراء، ودرجة علاوة الـ AH في ارتفاع (من 23/17/56 إلى 63/56/68)، مما يعكس حالة تفاؤل؛ أما من ناحية مؤشرات المشتقات، فهناك بعض التراجع في فروقات أسعار مؤشر هانغ سنغ، وتباطؤ في وتيرة ارتفاع مراكز الخيارات على البيع والشراء. تعكس مؤشرات المشاعر سلوك التداول الحقيقي والمراكز، ولا تتطابق تماماً مع اتجاه السوق. على الرغم من تقلبات السوق الكبيرة مؤخراً، إلا أن المشاعر لا تزال متفائلة، مما قد يشير إلى أن عمليات تعديل المراكز خلال تقلبات السوق كانت قليلة. منذ إصدار استراتيجية التوقيت منذ سبتمبر 2024، حققت استراتيجيات الشراء الصافية خارج العينة عائداً سنوياً زائداً قدره 9.8%، واستراتيجيات الشراء والبيع عائداً زائداً قدره 19.8%، مما يدل على فعالية جيدة في التوقيت.

بالنسبة لطرح الأسهم الجديدة، استناداً إلى نموذج الاكتتاب العام الأولي الذي بنيناه سابقاً، تم إدراج 5 أسهم تتوافق مع النموذج مؤخراً، من بينها أسهم إيسين يان زهي، وساندور، ولانكي تكنولوجي، مع درجات عالية.

التوزيع: بعد تسعير المخاطر، يظل التركيز على أشباه الموصلات، والقطاعات المميزة التي تتجه نحو التحسن، وسلسلة العقارات

من منظور قصير المدى، تم تعديل مخاطر سلسلة الذكاء الاصطناعي الثلاثة: 1) استمرارية التباين بين نفقات رأس المال والأرباح في أرباح عمالقة التكنولوجيا الأمريكية؛ 2) زيادة استثمارات الدعم من قبل الشركات الكبرى المحلية في الصين لجذب المستخدمين، مما قد يشتت استثمارات البحث والتطوير؛ 3) تعديل توقعات السيولة العالمية الميسرة. مع اكتمال تقارير أرباح التكنولوجيا الأمريكية، وبدء تنفيذ دعم الشركات الكبرى المحلية، واقتراب نهاية توقعات التيسير، يُنصح بالتركيز على أداء أشباه الموصلات والأجهزة ذات الأداء المستمر. تظل اتجاهات الأدوية المبتكرة قوية، لكن قد تواجه ضغوطاً على هيكل الأسهم، مع فرص أكثر في فرص α. لا تزال قطاعات الاستهلاك المميزة وسلسلة العقارات التي تظهر علامات على التحسن تتوفر على مساحة للتعافي. على المدى المتوسط، نواصل زيادة الوزن في الموارد (بعد استقرار السوق، يمكن جمعها بشكل معتدل)، والتأمين، والأسهم المحلية في هونغ كونغ.

تحذيرات المخاطر: تقلبات الأوضاع الجيوسياسية، وعدم كفاية السياسات المتوقعة.

(المصدر: فاينانشال تايمز)