بيان من الحاكم كريستوفر جيه. والر

اعترضت في الاجتماع الأخير للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) بعد أن خلصت إلى أن خفض سعر الفائدة السياساتي بمقدار 25 نقطة أساس هو الموقف المناسب للسياسة. لقد قربت ثلاثة تخفيضات في سعر الفائدة السياساتي العام الماضي من وضع محايد، لكن السياسة النقدية لا تزال تقيد النشاط الاقتصادي، وتوضح البيانات الاقتصادية لي أن هناك حاجة لمزيد من التيسير.

أولاً، على عكس النمو المستمر القوي في النشاط الاقتصادي، لا يزال سوق العمل ضعيفًا. على الرغم من تراجعه في قراءته الأخيرة، إلا أن معدل البطالة ارتفع منذ منتصف العام الماضي. كانت مكاسب الوظائف في عام 2025 ضعيفة جدًا. مقارنةً بمتوسط العشرة أعوام السابقة الذي كان حوالي 1.9 مليون وظيفة مضافة سنويًا، زادت الوظائف في عام 2025 بأقل من 600,000 وظيفة. وسيتم قريبًا تعديل بيانات العام الماضي هبوطًا، مما يُرجح أن يظهر أنه لم يكن هناك نمو فعلي في التوظيف في عام 2025. صفر. لا شيء. لا شيء على الإطلاق.

دع هذا يستوعب للحظة—صفر نمو في الوظائف مقابل متوسط يقارب 2 مليون وظيفة في العشرة أعوام السابقة لعام 2025. هذا لا يبدو على الإطلاق كسوق عمل صحي. رغم أن انخفاض عرض العمل كان بالتأكيد عاملاً، إلا أنه يشير أيضًا إلى ضعف كبير في طلب العمل. أصحاب العمل يترددون في تسريح العمال، ولكنهم أيضًا مترددون جدًا في التوظيف. لقد سمعت في عدة اجتماعات تواصل عن خطط لتسريح العمال في عام 2026. هذا يدل لي على وجود شكوك كبيرة حول نمو التوظيف المستقبلي، ويشير إلى أن تدهورًا كبيرًا في سوق العمل يمثل خطرًا كبيرًا.

ثانيًا، على الرغم من أن التضخم مرتفع بسبب تأثيرات الرسوم الجمركية، فإن السياسة النقدية المناسبة هي “تجاهل” هذه التأثيرات طالما أن توقعات التضخم ثابتة، وهو الحال. التضخم باستثناء تأثيرات الرسوم الجمركية يقارب هدف اللجنة البالغ 2 بالمئة، وعلى مسار لتحقيق هذا الهدف بشكل مستدام.

مع اقتراب إجمالي التضخم باستثناء تأثيرات الرسوم الجمركية من هدفنا عند حوالي 2 بالمئة فقط، ومع سوق عمل ضعيف، يجب أن يكون سعر الفائدة السياساتي أقرب إلى الوضع المحايد، والذي يقدره متوسط أعضاء اللجنة عند 3 بالمئة، وليس حيث نحن—أي أعلى بـ50 إلى 75 نقطة أساس من 3 بالمئة. لقد فضلت خفض سعر الفائدة السياساتي لتعزيز سوق العمل والحماية من تدهور سيكون من الأصعب معالجته بمجرد أن يبدأ.