محاولة Usual الرائدة في ابتكار العملات المستقرة

تم السيطرة على سوق العملات المستقرة منذ فترة طويلة من قبل اللاعبين التقليديين مثل USDT و USDC، لكن Usual كجهة مشاركة ناشئة تحاول من خلال تصميمها المميز أن تفتح طريقًا جديدًا. هذا المشروع المدعوم من قبل IOSG Ventures وBlackRock وغيرها من المؤسسات، كيف يهدف إلى إعادة تعريف آلية استحواذ القيمة على العملات المستقرة؟

تتضمن الحلول المبتكرة التي تقدمها Usual Labs ثلاثة مستويات من تصميم المنتجات: عملة مستقرة مدعومة بالسندات الحكومية USD0، ورمز مميز ذو طبيعة سيولة يوزع أرباحاً USD0++، ورمز حوكمة أصلي USUAL يكسر ظاهرة فراغ الحوكمة. لقد بلغ حجم الأصول المقفلة (TVL) للمشروع 3.55 مليار دولار، وجذب 50 ألف مستخدم نشط للمشاركة.

القوة التنافسية الأساسية للعملات المستقرة: من الدولار إلى السندات الحكومية

الخلفية التقليدية لـ USDT و USDC مرتبطة باحتياطيات الدولار. فكل وحدة من USDT تُصدر، تقوم شركة Tether بتخزين مبلغ من العملة القانونية يعادلها، مما يشكل الأساس لـ"العملات المستقرة المضمونة بالضمان". لكن هذا التصميم يحمل مخاطر: احتياطيات البنوك التجارية تتأثر بتقلبات السياسة النقدية، ومخاطر البنوك قد تهدد أمن العملات المستقرة بشكل مباشر.

الابتكار في Usual يكمن في كسر هذا النموذج التقليدي. فـ USD0 لا يُرهن بالعملة النقدية الأمريكية، بل بالسندات الحكومية — وهي أصول مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بعملة البنك المركزي (M0)، مما يمكن من تجاوز مخاطر النظام المصرفي التجاري. النظريات الاقتصادية ترى أن السندات الحكومية هي الخيار الأمثل لضمان العملات المستقرة، لأنها توفر أعلى سيولة وتُعتبر أصولًا خالية من المخاطر. تكمن قيمة هذا التصميم في فصل العملات المستقرة عن المخاطر التجارية، وربطها مباشرة بنظام عملة البنك المركزي.

كيف يعمل نظام المنتجات الثلاثي لـ Usual

USD0++: مشاركة أرباح حاملي العملات المستقرة

في عام 2023، حققت USDT و USDC أرباحًا تتجاوز 6 مليارات دولار لمصدريها، لكن هذه الأرباح تتركز في أيدي عدد قليل من المساهمين. الحل الذي تقدمه Usual هو USD0++، وهو مشتق من عملة USD0 ذات السيولة.

يقوم المستخدمون بقفل USD0 لمدة أربع سنوات ويحصلون على رموز USD0++، بينما يتم توزيع أرباح USD0++ على شكل رموز USUAL. استلهم هذا التصميم من نموذج ve-token في نظام Curve البيئي، لكن الابتكار الرئيسي يكمن في السيولة: على عكس رموز النقاط، فإن USD0++ يمتلك قيمة تداول حقيقية في السوق الثانوية، مما يتيح للمستخدمين الاستفادة من أرباح البروتوكول دون أن يكونوا مقفلين. بالإضافة إلى ذلك، تم دمج USD0++ مع بروتوكولات DeFi مثل Pendle، مما يعزز من تطبيقاته وعمق سيولته.

رمز الحوكمة USUAL: كسر ظاهرة الفراغ وتقليل التضخم

معظم رموز الحوكمة في سوق العملات الرقمية في جوهرها “عملات هوائية” — لا تدعمها قيمة حقيقية، وغالبًا ما تسمح تصميمات الاقتصاد الرمزي للأشخاص الداخليين بالاستفادة من التخفيف، بينما يصبح المستثمرون الأفراد مزودين للسيولة.

ردًا على هذه المشكلة، اتخذت Usual نهجًا جريئًا:

الارتباط بين العرض وحجم النظام البيئي: يتم إصدار USUAL بشكل مرتبط بشكل مباشر مع الأصول المقفلة في USD0 و USD0++ (TVL). عندما يزداد TVL، يزداد أيضًا عرض USUAL، ويحقق المشاركون الأوائل حصة أكبر من الرموز. مع توسع النظام البيئي، تقل المكافأة لكل وحدة TVL من USUAL تدريجيًا. يخلق هذا التصميم بشكل طبيعي ندرة، ويحفز المساهمين الأوائل.

آلية التوزيع المركزية للمجتمع: يُخصص حوالي 90% من إجمالي عرض USUAL للمجتمع، بينما لا تتجاوز حصة الأفراد والمستثمرين داخليًا 10% من إجمالي التداول. هذا يختلف بشكل كبير عن النمط التقليدي الذي يخصص 50% من الأسهم للأفراد الداخليين، مما يقلل بشكل كبير من مخاطر التخفيف للمستثمرين الأفراد في المراحل اللاحقة.

من حيث استحواذ القيمة، يمكن لحاملي USUAL الحصول على مكافآت من خلال الرهن (حوالي 10% من الإصدار الجديد)، بالإضافة إلى ممارسة حقوق الحوكمة. هذا يربط بشكل أساسي بين رموز الحوكمة والعملات المستقرة، بدلاً من أن تكون مجرد أصول غير مرتبطة.

الموقع السوقي وآفاق النظام البيئي

حتى فبراير 2026، تظهر أداء Usual الفوري كالتالي:

• السعر الحالي: 0.02 دولار
• القيمة السوقية المتداولة: 24.77 مليون دولار
• التغير خلال 24 ساعة: +5.80%

على الرغم من أن Usual أكمل جولة تمويل حديثة وحصل على دعم من مؤسسات كبرى مثل BlackRock وStarkware، إلا أن المنافسة في قطاع العملات المستقرة لا تزال شرسة. إذ أن المستخدمين المرتبطين بـ USDT و USDC متجذرون بعمق، وللفوز بحصة سوقية، يحتاج USD0 إلى تحقيق تقدم في ثلاثة أبعاد:

أولًا، على مستوى المنتج، يجب أن يتحول الميزة التنافسية المدعومة بالسندات الحكومية إلى أرباح وأمان يثق بها المستخدمون. ثانيًا، على مستوى المجتمع، يتطلب توسيع السوق وتعليم المستخدمين العاديين حول مزايا آلية USD0 استثمارًا طويل الأمد. ثالثًا، على مستوى النظام البيئي، فإن تكامل USD0 مع تطبيقات DeFi الأخرى وعمق هذا التكامل يحدد مدى تطبيقه الفعلي.

الأهمية العملية لتجربة Usual المبتكرة

سواء استطاع Usual في النهاية أن يغير قواعد اللعبة في سوق العملات المستقرة أم لا، فإن محاولته ذات قيمة إرشادية بحد ذاتها. من خلال إدخال السندات الحكومية مباشرة في التمويل اللامركزي، واعتماده لنموذج حوافز ve-token، والرقابة الصارمة على حقوق الأفراد الداخليين، أعادت Usual تعريف كيفية تعامل مشاريع العملات المستقرة مع المجتمع والمستخدمين.

وفي وقت يتضح فيه للمستثمرين الأفراد أن معظم رموز الحوكمة لا تحمل قيمة حقيقية، تقدم Usual نموذجًا يربط بين الأساسيات (عائدات USD0 الفعلية) وحقوق الحوكمة. ما إذا كان هذا النهج قادرًا على كسر الحلقة المفرغة في الصناعة، فإن ذلك يتطلب وقتًا وسوقًا للاختبار.