هل بيانات التوظيف غير الزراعية موثوقة؟ سوق العمل مزدهر، الاحتياطي الفيدرالي وسوق العملات المشفرة يواجهان مأزقين مزدوجين

مكتب إحصاءات العمل الأمريكي قدم في 11 فبراير تقريرًا غير متوقع عن سوق العمل لشهر يناير، حيث أضافت البلاد 130 ألف وظيفة، وهو تقريبًا ضعف التوقعات الاقتصادية التي كانت عند 75 ألف وظيفة.

إذا نظرت فقط إلى العنوان الرئيسي، فسيبدو الأمر بمثابة دفعة معنوية قوية. لكن إذا نزعت نظرك ثلاثة أسطر للأسفل، ستكتشف مجموعة أخرى من الأرقام التي تم إخفاؤها في النص الرسمي: تم تعديل نمو الوظائف لعام 2025 بشكل كبير من 584 ألف وظيفة إلى 181 ألف وظيفة فقط، وانخفض متوسط الزيادة الشهرية من 48 ألف إلى 15 ألف.

هذه ليست مجازًا، بل هي “تصحيح جمالي” إحصائي.

كمتابعين لصناعة التشفير، لا يسعنا إلا أن نطرح سؤالًا: عندما يبدأ سعر الأصول ذات المخاطر العالية — وهو مؤشر سوق العمل الأمريكي — في إظهار تباين واضح بين الإحساس الرقمي والواقعي، لمن نحدد قيمة “التوقعات”؟ وفي دورة تقليل الرافعة المالية التي يشارك فيها بشكل عميق Gate، كيف يميز المستثمرون بين “ازدهار على الورق” و"طلب حقيقي"؟

أرقام الوظائف الجيدة، والحقيقة السيئة

الخبير الاقتصادي في موديز، مارك زاندي، أصدر تحذيرًا نادرًا بعد صدور البيانات: “سوق العمل لا يزال هشًا، وسهل التأثر بالصدمات.”

حجته حادة جدًا: من بين 130 ألف وظيفة جديدة في يناير، ساهم قطاع الرعاية الصحية بـ82 ألف وظيفة، أي أكثر من 63%. وإذا استبعدنا هذا القطاع، فإن القطاع الخاص في الولايات المتحدة يكاد يكون في حالة ركود. والأكثر إثارة للاهتمام، أن قطاعات التصنيع والمالية والحكومة الفيدرالية تتقلص في التوظيف.

هذه بنية نمو مشوهة للغاية.

زيادة التوظيف في الرعاية الصحية لها أسباب هيكلية — الشيخوخة والتوظيف التعويضي بعد الجائحة — لكنها تكشف عن مخاطر “دعم قدم واحدة” في سوق العمل. وقال زاندي بصراحة: “إذا واجه قطاع الرعاية الصحية أي مشكلة، فإن سوق العمل بأكمله سيصبح هشًا جدًا.”

وفي الوقت نفسه، تصدر مجموعة أخرى من البيانات إنذارًا حادًا: في يناير 2026، أعلنت الشركات الأمريكية عن خطط تسريح أكثر من 108 آلاف موظف، بزيادة قدرها 205% عن ديسمبر، مسجلة أسوأ رقم في يناير منذ 2009. قائمة التسريحات من قبل شركات التكنولوجيا الكبرى مثل أمازون، ميتا، بينتيريست، لا تزال تتوسع، بينما انخفض عدد الوظائف الشاغرة إلى 6.5 مليون، وهو أدنى مستوى منذ 2020.

هذه حالة من “الازدهار على الورق، والجمود في الواقع”: الأرقام الكلية لم تنهار بعد، لكن الأفراد يشعرون بالبرودة.

تصحيح البيانات وتصدع الثقة

الغريب في بيانات التوظيف لا يقتصر على الهيكل فقط.

مستشار البيت الأبيض الاقتصادي، هاسيت، حذر قبل صدور البيانات: “بسبب تباطؤ نمو القوى العاملة وزيادة الإنتاجية، ستبدو أرقام التوظيف المستقبلية منخفضة، لكن الجمهور لا ينبغي أن يشعر بالذعر.” أما جيروم باول، رئيس الاحتياطي الفيدرالي، فاعترف بأن صانعي السياسات يواجهون “موقفًا شديد الصعوبة ونادرًا”، حيث يتراجع الطلب على العمل وعرضه في آن واحد.

هذا يفسر سبب انخفاض معدل البطالة إلى 4.3%، بينما تتزايد موجة التسريح.

انكماش جانب العرض (تشديد سياسات الهجرة، وصول معدل المشاركة إلى الذروة) خفض بشكل مصطنع معدل البطالة، بينما ضعف الطلب (تجميد التوظيف، انخفاض الوظائف الشاغرة) تم إخفاؤه من خلال تعديل البيانات التاريخية. تم خفض بيانات التوظيف لعام 2025 بمقدار 400 ألف، وهذا ليس خطأ إحصائيًا، بل اعتراف متأخر بدرجة حرارة الاقتصاد الحقيقية خلال العام الماضي.

بالنسبة لسوق التشفير، المشكلة ليست في “هل أرقام التوظيف جيدة أم لا”، بل في ما يجب أن يثق به السوق فعلاً.

إذا صدقت العناوين، فلن يكون هناك سبب لخفض أسعار الفائدة من قبل الفيدرالي، وسيستمر تشديد السيولة؛ لكن إذا صدقت “الحقيقة المعدلة”، فإن سوق العمل قد دخل بالفعل في فترة تجمد، وقد تعود موجة الركود في أي وقت. هذا الانقسام هو الجذر وراء تقلبات السوق الشديدة في مساء 11 فبراير.

لغة السوق: من الإفلاس إلى تقليل الرافعة المالية

في ليلة إعلان البيانات، سجلت بيانات Gate هذا التصحيح الصادق والمرير في التقييم.

بيتكوين (BTC) في ذلك اليوم وصلت إلى 69000 دولار، وكان الاتجاه الصعودي واضحًا. لكن بعد صدور البيانات، انخفضت بسرعة وتجاوزت تقلبات 3000 دولار، حيث هبطت دون 66000 دولار. حتى وقت كتابة هذا، في 12 فبراير، كانت BTC/USDT عند 67500 دولار، مع تذبذب بين 68,000 و67,000 دولار.

أما إيثريوم (ETH)، فكانت أكثر قسوة. هذا الأصل الذي يُعتبر “مؤشر سيولة السوق التشفيري”، انخفض مباشرة من فوق 2000 دولار إلى أقل من 1900 دولار بعد الإعلان. حتى 12 فبراير، كانت ETH/USDT عند 1965 دولار، مع ضعف في الارتداد، ولم تستعد بعد مستوى 2000 دولار نفسيًا.

بيانات Coinglass تظهر أن أكثر من 147 ألف شخص تعرضوا لتصفية خلال الـ 24 ساعة الماضية، بقيمة إجمالية تتجاوز 470 مليون دولار، ومعظمها من مراكز الشراء.

هذه ليست طائرًا نادرًا، بل إعادة تقييم للتوقعات.

الازدهار الظاهر على الورق في سوق العمل لم يُخترق فقط، بل تم استهلاكه، وهو ناتج عن التفاؤل المفرط بتحول الفيدرالي. 130 ألف مقابل 75 ألف، هذا الفرق كافٍ ليكبد الرافعة المالية خسائر فادحة. وعلى منصة Gate، أصبح معدل تمويل العقود الدائمة سلبيًا بشكل عام، مما يدل على أن المتداولين المحترفين يقللون من تعرضهم للمخاطر، والسوق يدخل حقبة “إعادة ضبط تقليل الرافعة”.

الخلاصة

سيستمر إصدار بيانات التوظيف، وستستمر التصحيحات، وسيتأرجح السرد الكلي بين “هبوط ناعم” و"هبوط حاد".

لكن ما يتضح أكثر فأكثر هو أنه عندما تبدأ بيانات التوظيف في الاقتصادات الكبرى في إظهار “معالجة جمالية”، فإن مخاطر الاعتماد على مؤشر واحد لتقييم الأصول تتزايد بشكل كبير.

لهذا السبب، في هذا التصحيح، لم يخرج بعض المستثمرين المؤسساتيين من السوق، بل قاموا بتحويل أموالهم من العملات ذات الرافعة العالية إلى أصول ذات قيمة سوقية متوسطة وصغيرة، مع تقدم واضح في النظم البيئية. هذا ليس تحوطًا، بل هو فصل نشط عن “الضجيج الكلي”.

قد يكون حقيقة سوق العمل دائمًا متأخرة، لكن توزيع الحصص على السلسلة، ومعدلات التمويل للعقود، وعمق أوامر البيع والشراء في السوق الفوري، كلها تتحدث بصراحة في كل لحظة.

في 12 فبراير، كانت BTC على منصة Gate عند 67,000 دولار، وETH عند 1965 دولار. هذا السعر لا يحمس ولا ييأس، بل ينتظر — ينتظر أن يميز السوق بين الازدهار على الورق والطلب الحقيقي.

وغالبًا ما يولد القاع الحقيقي في اللحظات التي يكون فيها الانقسام في الإجماع هو الأعظم.