كشف التلاعب في التداول: الأساليب غير القانونية وتأثيرها على الأسواق

يعد التداول الوهمي من أكثر أشكال التلاعب بالسوق، حيث يتعاون المتداولون والوسطاء بشكل منهجي لتنفيذ معاملات بدون مخاطر اقتصادية. من خلال شراء وبيع نفس الأوراق المالية أو الأصول الرقمية بشكل متعمد، تتكون أحجام تداول صناعية تضلل المستثمرين المحتملين. هذه الاستراتيجية ليست منتشرة فقط في الأسواق المالية التقليدية، بل استحوذت أيضًا على عالم العملات المشفرة الناشئ.

أساسيات التلاعب بالسوق من خلال التداول الوهمي

يعرف التداول الوهمي بأنه ممارسة تداول غير قانونية يقوم فيها المستثمر بشراء وبيع نفس الأصول في نفس الوقت. يُشتق الاسم من “تداول الرحلة ذهابًا وإيابًا”، حيث يحتفظ المتداولون في النهاية بنفس الأصول في محافظهم كما كان من قبل، مع زيادة المعاملات على الورق فقط.

الهدف الأساسي هو تشويه تصور السوق. من خلال أنشطة تداول صناعية، يحاول المشاركون جذب المشترين الشرعيين ورفع الأسعار – أو محاكاة ضغط البيع لخفض الأسعار. في كثير من الحالات، يشارك الوسطاء والمستثمرون أرباحًا من هذا التلاعب. يمكن للوسيط أن يستفيد من العمولات من مستثمرين آخرين يستجيبون للأسعار المصطنعة، بينما يحقق المستثمر أرباحًا فورية من خلال البيع على المكشوف أو التلاعب بالأسعار.

غالبًا ما يصف الخبراء هذا التعاون بأنه شكل من أشكال التداول الداخلي، حيث يعرف الطرفان مسبقًا المعاملات التي ستتم. علامة مميزة تكمن في أن صفقة واحدة لا تغير المركز السوقي بالكامل أو أن الأصل لا يتغير ملكيته الفعلي – وغالبًا ما تكون معاملات على الورق فقط.

التطور التاريخي: من 1934 إلى التنظيم الحديث

تعود جذور التداول الوهمي لعدة عقود. قبل عام 1936، كان ممارسو التلاعب بالسوق يستخدمون هذه الاستراتيجية بشكل متعمد لإظهار اهتمام زائف بأسهم معينة ورفع قيمتها بشكل مصطنع. كان ذلك يمنحهم فرصة لتحقيق أرباح كبيرة من خلال البيع على المكشوف.

ردت الولايات المتحدة بتنظيم صارم: قانون الأوراق المالية لعام 1934 حظر هذه الممارسات لأول مرة بشكل قانوني. وتُعزز ذلك بقانون بورصة السلع لعام 1936. اليوم، تراقب لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) في الولايات المتحدة الالتزام بهذه القوانين. وفقًا للقانون الأمريكي، يُعتبر التداول الوهمي بشكل واضح غير قانوني – وهو وضع مشابه في العديد من الدول الأخرى.

على الرغم من هذه الحظورات، لم تختفِ الممارسات تمامًا، بل تكيفت مع أسواق وتقنيات جديدة.

التداول الوهمي في سوق العملات المشفرة: تحديات خاصة

أدى صعود العملات المشفرة إلى إحياء التداول الوهمي بشكل جديد. تحاول العديد من مشاريع العملات الرقمية بشكل واعٍ إظهار شعبية وأحجام تداول ضخمة. وليس فقط العملات ذات القيمة السوقية المنخفضة، بل حتى الأصول المستقرة مثل البيتكوين تواجه هذا الأمر.

وتتضح أسباب هذا التطور فيما يلي:

• لا توجد طريقة موحدة ومعترف بها لحساب حجم التداول اليومي للعملات الكبرى مثل البيتكوين، مما يسمح للبورصات بنشر أرقام مختلفة – وأحيانًا متباينة بشكل كبير – لحجم المعاملات التاريخية، مما يخلق مجالًا للتلاعب.

• تفتقر العديد من بورصات العملات المشفرة إلى الشرعية الرسمية والتنظيم الحكومي، وتؤكد الانهيارات المتكررة والدرامية لعدة بورصات خلال السنوات الأخيرة على نقاط الضعف هذه في النظام البيئي.

• التقلبات الشديدة في سوق العملات المشفرة تعزز دورات الشراء والبيع السريعة، مما يصعب التمييز بين الأنماط المشبوهة والنشاطات الشرعية.

• الوضع التنظيمي غير الواضح للعملات المشفرة على المستويين الأمريكي والدولي يخلق عدم يقين وثغرات تسمح للم manipulators بالتلاعب.

آليات العمل: كيف يتم تنفيذ التداول الوهمي

لحدوث تداول وهمي حقيقي، عادةً ما يجب توافر شرطين رئيسيين:

نية التلاعب: يجب أن يكون الوسيط أو المستثمر على علم وهدف متعمد لإجراء المعاملات بهدف خداع السوق. هذا ليس سلوكًا عرضيًا أو عشوائيًا، بل مخطط له.

هوية الملكية الاقتصادية: يجب أن يكون المستثمرون قد اشتروا وبيعوا خلال فترة قصيرة نفس الأصل لحسابات ذات ملكية اقتصادية واحدة أو مشتركة. بمعنى آخر، حسابات لنفس الشخص أو الشركة أو كيانات مرتبطة.

يمكن للمحاسبين والمراقبين أن يشتبهوا عندما يلاحظون أن حسابات ذات ملكية اقتصادية مشتركة تتبع أنماط معاملات غير معتادة – وغالبًا ما يكون هذا أول مؤشر إنذار.

ميزة أخرى هي أن هذه الأنشطة لا تعرض الورقة المالية أو الأصل لأي مخاطر سوقية حقيقية، وتظل المراكز فعليًا دون تغيير. أحيانًا، يتم توثيق هذه “الصفقات” فقط على الورق، دون أن يتغير مالك الأصل فعليًا.

الكشف والوقاية من أنشطة التداول الوهمي

للكشف عن التداول الوهمي، تبحث المؤسسات والمنظمون عن أنماط تداول غير معتادة أو غير نمطية بين المشاركين. يتم تصنيف ومراجعة كل عملية مشبوهة، مثل الشراء والبيع خلال فترات زمنية قصيرة جدًا دون تأثير ملحوظ على الأرباح والخسائر.

المراقبة الدقيقة والمستمرة للتداول هي الوسيلة الوحيدة الفعالة للكشف عن هذه الأنشطة بسرعة. تستخدم أنظمة المراقبة الحديثة خوارزميات وتحليلات بيانات لتحديد الأنماط المشبوهة.

عند اكتشاف حالة، يجب على الشركة أو الهيئة سرعة التصرف، والإبلاغ عن النتائج للسلطات المختصة على الفور. بالإضافة إلى ذلك، يجب اتخاذ إجراءات قانونية لتعويض الأضرار ومنع المخالفات المستقبلية.

كما ينبغي على المؤسسات المالية مراجعة برامج الامتثال الداخلية بشكل دوري وتحديثها، بهدف تحديد الثغرات التي قد تسمح أو تسهل أنشطة التداول الوهمي.

الأسئلة الشائعة حول التداول الوهمي

هل يمكن تطبيق التداول الوهمي على تداول NFT؟

نعم، يمتد الظاهرة أيضًا إلى سوق الرموز غير القابلة للاستبدال. يمكن لمشتري وبائعي NFTs استخدام استراتيجيات التداول الوهمي لرفع الأسعار بشكل مصطنع. سيناريو كلاسيكي: يتم الإعلان عن البيع الأول ويجذب الانتباه، ثم يُعاد تداول القطعة بين نفس الأطراف مرارًا وتكرارًا لإظهار طلب متزايد وقيمة أعلى. عند التبادل التالي، يُعاد المال وملكية NFT إلى البائع الأصلي، ليكتمل الدائرة.

هل التداول الوهمي فعلاً غير قانوني؟

وفقًا لقوانين الولايات المتحدة ووفقًا للجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، يُعد التداول الوهمي بشكل واضح غير قانوني. وتُطبق قوانين صارمة منذ عقود، مع تنفيذ مستمر لهذه القوانين.

لماذا قد يقوم أحد بعمليات تداول وهمي؟

هناك حوافز متعددة، منها:

• زيادة حجم التداول بشكل مصطنع، مما يجذب مستثمرين شرعيين ويزيد من النشاط الحقيقي، مما يعزز تأثير الخداع.

• استخدامه بشكل متعمد في عمليات تلاعب بالأسعار ضمن مخططات “Pump-and-Dump”: حيث يرفع المتلاعبون الأسعار بشكل مصطنع (“Pump”)، ويجذبون المستثمرين غير المشاركين، ثم يبيعون ممتلكاتهم لتحقيق أرباح (“Dump”)، بينما يواجه المشترون الجدد انخفاض الأسعار وخسائر.

هذه التلاعبات تضر بالسوق بشكل عام، وتقوض الثقة في البورصات، وتعرض أموال المستثمرين العاديين للخطر.