هل يواجه الأسطورة القصيرة للذهب حسابه؟ سيتي يحذر من انخفاض بنسبة 50%

عندما يرفع عمالقة وول ستريت أصواتهم، يهتز السوق. لقد كسر Citi للتو صمتًا محرجًا: الملاذ الآمن المزعوم للذهب قد يكون غارقًا في حلقة من التقييم المبالغ فيه غير المسبوقة. بعيدًا عن كونه حماية موثوقة، يحذر البنك من أننا أمام خرافة قصيرة الأمد ستواجه قريبًا تصحيحات مدمرة. ما البيانات التي تدعم هذه النظرية؟ ماذا يعني ذلك لعالم العملات المشفرة؟

ثلاث إشارات على التقييم المبالغ فيه تفضح خرافة الذهب القصيرة

يعتمد تحليل Citi على ركائز كمية قوية. إنه ليس مجرد تكهنات، بل مجموعة من المؤشرات التي سبقت تاريخيًا تصحيحات كبيرة.

الإنذار الأول: الإنفاق غير المتناسب على الذهب مقارنة بالناتج المحلي الإجمالي. تمثل الموارد المالية المخصصة للذهب حاليًا 0.7% من الناتج المحلي الإجمالي العالمي، وهو رقم قياسي لم يُرَ منذ 55 عامًا. إذا عادت الأسواق إلى مستوياتها التاريخية من الطبيعي، سيتوجب أن ينخفض سعر الذهب بشكل كبير، ليصل إلى حوالي 2500 دولار للأونصة. أي انخفاض يقارب 50% من المستويات الحالية.

الإشارة الثانية: هوامش الربحية عند أعلى مستوياتها منذ 50 عامًا. مناجم الذهب تحقق أرباحًا غير مسبوقة. لقد تباعدت الأسعار تمامًا عن تكاليف الاستخراج، وهو ظاهرة غالبًا ما تسبق تصحيحات حادة. عندما تنفصل المضاربة عن الأسس، فإن الجدية دائمًا ما تنتصر.

الإنذار الثالث: تجاوز نسبة الذهب إلى النقود الواسعة لمستويات الأزمة. هذا المعدل تجاوز حتى أعلى مستوياته خلال أزمة النفط عام 1970، مما يشير إلى ارتفاع مفرط في أسواق الملاذ الآمن. تاريخيًا، لا تدوم مثل هذه الانحرافات إلى الأبد.

العد التنازلي: متى تنفجر الفقاعة؟

يعترف Citi بأن هناك ديناميكية معقدة على المدى القصير. للأشهر 0 إلى 3 القادمة، يتوقع البنك ارتفاعًا تقنيًا قد يدفع الذهب إلى ما بين 5400 و5600 دولار. لكن هنا الأمر الحاسم: هذه التحركات تبدو أكثر كأنها الألعاب النارية النهائية من تغير هيكلي دائم.

الخطر الحقيقي يظهر على المدى المتوسط. بدءًا من النصف الثاني من 2026، يتوقع Citi أن تظهر الضغوط بشكل جماعي. بحلول 2027، يقدر البنك سعر مرجعي عند 4000 دولار للأونصة. وفي سيناريوهات متطرفة، قد ينخفض السعر حتى 2500 دولار. هذا ليس تصحيحًا تدريجيًا، بل كسر محتمل للخرافة القصيرة التي دعمت الأسعار في السنوات الأخيرة.

إذا انهار الذهب، إلى أين يتجه رأس المال الموجه للملاذ الآمن؟

هنا تدخل العملات المشفرة في النقاش. يُعتبر الذهب وبيتكوين (BTC) تاريخيًا توأمين للملاذ، أدوات للحماية من عدم اليقين الاقتصادي الكلي وتدهور العملة. يتنافس كلاهما على تدفقات رأس المال المخصصة للحفاظ على الثروة.

مع تداول بيتكوين حاليًا عند 67720 دولارًا، وإظهار مرونة كأصل غير مرتبط، يبرز سؤال أساسي: ماذا يحدث عندما تتهاوى خرافة الذهب القصيرة؟ هل ستغرق التريليونات من الدولارات الباحثة عن الحماية مع المعدن الثمين، أم ستتحول إلى بدائل رقمية أكثر ندرة؟

تمتلك بيتكوين ميزة فريدة: ندرة مبرمجة، عرض ثابت يبلغ 21 مليون وحدة، وشبكة لا مركزية محصنة من قرارات البنوك المركزية. إذا تم التشكيك في رواية الذهب، فإن السؤال المنطقي هو هل يمكن لبيتكوين أن تلتقط حصة كبيرة من ذلك رأس المال الباحث عن الملاذ؟

لا تزال أسواق الأصول الرقمية تراقب عن كثب. TOKEN تسجل ارتفاعات بنسبة 8.69%، بينما STABLE تظهر مكاسب بنسبة 9.30%. هذه التحركات، رغم تواضعها، تعكس أن بعض المتداولين بدأوا يفكرون في سيناريوهات بديلة.

الخرافة القصيرة ومستقبل رأس المال الدفاعي

ما يقترحه Citi هو تشكيك عميق في الخرافة القصيرة التي دعمت الاستثمار في الذهب لعقود. ليس رفضًا تامًا، بل اعتراف بأن الأسعار الحالية انفصلت عن الأسس وتُحركها ديناميات مضاربة.

بالنسبة لنظام العملات المشفرة، يفتح هذا التحليل نقاشًا حاسمًا: هل بيتكوين هي ذهب الرقمية في القرن الح الواحد والعشرين، أم مجرد فقاعة أخرى؟ والجواب ربما يعتمد على أين يتدفق ذلك الرأس المال عندما تتراجع خرافة الذهب أخيرًا.