Wintermute: 2026 السبع اتجاهات الرئيسية التي سنركز على الاستثمار فيها

وينترميوت

ترجمة: كين، تشينكاتشر

على مدى عقود، سمح الإنترنت بتدفق المعلومات بحرية عبر الحدود والمنصات والأنظمة. ومع ذلك، فإن نقل القيمة لا يزال متأخرًا نسبيًا. لا تزال العملات والأصول والبروتوكولات المالية تتداول على بنية تحتية مجزأة تعتمد على مسارات قديمة، وحدود الدول، ووسطاء وسيطين، حيث ينهب هؤلاء الوسطاء أرباحهم في كل مرحلة.

هذه الفجوة تتقلص بسرعة غير مسبوقة. وهذا يخلق فرصًا للشركات التي يمكنها مباشرة استبدال وظائف المقاصة والتسوية والحفظ التقليدية. لم تعد البنية التحتية التي تتيح تدفق القيمة بحرية مثل المعلومات مجرد نظرية، بل يتم بناؤها ونشرها واستخدامها على نطاق واسع.

على مدى سنوات، كانت المجالات المشفرة تقتصر على السلسلة، وتفصل بشكل كبير عن الاقتصاد الحقيقي. لكن هذا يتغير الآن. التقنية المشفرة أصبحت الطبقة التي طالما تطلعت إليها الاقتصاديات على الإنترنت للمقاصة والتسوية؛ نظام يعمل على مدار الساعة، وشفاف، وبدون إذن.

الموضوعات التالية تمثل توقعاتنا لاتجاهات تطوير الأصول الرقمية حتى عام 2026، بالإضافة إلى الاتجاه الذي تدعمه بنشاط شركة وينترميوت فنتشرز مع مؤسسيها.

كل شيء قابل للتداول

من خلال الأسواق التنبئية، والتوكن، والأدوات المالية المشتقة، تتزايد الأصول والنتائج الواقعية التي يمكن تداولها. هذا التحول يوفر طبقة من السيولة لمجالات كانت تفتقر إلى السوق عبر التاريخ.

التوكن والأصول التركيبية توفر سيولة للأصول المعروفة. والأسواق التنبئية تتقدم خطوة أبعد، حيث تقدر أشياء كانت سابقًا غير قابلة للتسعير، وتحول المعلومات الأصلية إلى أدوات قابلة للتداول.

ستستمر الأسواق التنبئية في التوسع كمنتجات استهلاكية وأدوات مالية جديدة، لدعم التحوط، والتداول المرتبط بالنتائج، والتعبير عن الآراء حول الأحداث الدقيقة. كما بدأت تحل محل بعض البنى التحتية المالية التقليدية.

مثال مقنع هو التأمين: يمكن لأسواق النتائج أن تقدم تحوطات أرخص وأكثر مرونة من التأمين التقليدي أو إعادة التأمين، من خلال تسعير المخاطر مباشرة بدلاً من تجميعها في منتجات عامة. يمكن للمستخدمين أن يتحوطوا ضد سرعة رياح معينة في مكان معين ووقت معين، بدلاً من شراء تأمين ضد إعصار يغطي منطقة بأكملها. وعلى مدى فترة زمنية أطول، يمكن عبر تدفقات عمل الوكلاء الذكي اختيار وتجمّع هذه المخاطر المحددة لتلبية احتياجات الأفراد الفريدة.

مع توسع بنية أسواق التنبئية، ستظهر فئات جديدة من المنتجات البياناتية حول موضوعات لم يتم تسعيرها من قبل. نتوقع ظهور أسواق مخصصة لقياس المشاعر، والاتجاهات الجماعية، والمؤشرات الموضوعية الأخرى. هذه الأسواق الناشئة هي امتداد طبيعي للتمويل اللامركزي، وتفتح طرقًا جديدة لتسعير وتبادل المعلومات. عندما يصبح كل شيء قابلًا للتداول، تصبح البنية التحتية التي توفر السيولة، وتكتشف الأسعار، وتقوم بالتسوية، ضرورية.

هذا التحول الهيكلي يركز القيمة على طبقة البنية التحتية، ويعيد تشكيل طرق تخصيص رأس المال بشكل مباشر. نحن ندعم بنشاط بناء الأسواق الأساسية والبنى التحتية للتسوية، وطبقات البيانات للتحقق والإثبات، والفِرق التي تبتكر منتجات بيانات جديدة لدعم نتائج لم تكن قابلة للتداول سابقًا. كما نركز على نماذج تجريدية مبتكرة تجعل هذه الأسواق قابلة للبرمجة والتكوين، بحيث يمكن دمجها في تدفقات العمل في العالم الحقيقي، واستبدال بعض البنى التحتية المالية والتأمينية التقليدية.

العملات المستقرة تصبح طبقة الثقة، والبنوك تتعامل مع التسوية الانتقالية

تفتقر الأصول الرقمية إلى منشآت قوية مثل البنوك المركزية أو المقاصات التي تلعب دور الوسيط في القطاع المالي التقليدي. على الرغم من أن العملات المستقرة توفر وصولًا مفتوحًا وقابلية برمجة للقيمة، إلا أن نقص البنية التحتية للتسوية يحد من تطبيقاتها بسبب التشتت والاحتكاك الناتج عنها.

مع اعتماد مُصدري العملات المستقرة نماذج ضمان مختلفة في أنظمة بيئية متعددة، تزداد الحاجة إلى طبقة تفاعلية تتيح التوافق بين الأصول، وتسمح بالتسوية الصافية، والتحويل، عبر أنظمة العملات المستقرة وسلاسل الكتل المختلفة. لتوسيع هذا النظام، يحتاج المجال المشفر إلى بنية تحتية تتيح التسوية الصافية، والتحويل، والتبادل عبر العملات المستقرة وسلاسل الكتل، دون إضافة مخاطر ائتمانية أو سيولة أو تكاليف تشغيل إضافية.

الطبقة المفقودة تتعلق بنقل مخاطر الائتمان والتبادل عبر ضمانات قائمة على الميزانية العمومية، بدلاً من إجبار المستخدمين النهائيين على إدارة مخاطر العملات الأجنبية أو التوجيه أو الطرف المقابل عند التداول عبر العملات المستقرة. نعتبرها بمثابة “بنك وكيل” على السلسلة، قادر على إجراء تسويات في ثوانٍ، ومتاح للمطورين والبنى التحتية. نتوقع أن نرى المزيد من الشركات تتخذ من نفسها وسيطًا بين المُصدر والتطبيق.

السوق يفضل الدخل المستدام على الحوافز المؤقتة

نمو العملات المشفرة المدفوع بالرموز بدون نموذج عمل مستدام يفقد قوته. الشركات التي تعتمد على دعم المستخدمين أو مزودي السيولة، وتعمل بهياكل دخل هشة، ستجد صعوبة متزايدة في المنافسة.

القيم السوقية ستتعلق أكثر بالأرباح المستدامة والتوقعات المستقبلية، وستتجه نحو إطار قائم على التدفقات النقدية. لم يعد من الموثوق قياس قيمة الشركات عبر تكاليف شهرية متقلبة، إذ ستصبح جودة الأرباح، وتناسق الحوافز، عوامل أساسية في التقييم. إذا لم يكن للرموز مسار موثوق لاكتساب القيمة، فسيكون من الصعب الحفاظ على الطلب بعد مرحلة المضاربة.

لذلك، ستقل الشركات التي تصدر رموزًا في المراحل المبكرة. ستعتمد العديد من الشركات على هيكل “حقوق ملكية أولوية”، حيث يُستخدم البلوكشين بشكل رئيسي كطبقة خلفية غير مرئية للمستخدمين والمستثمرين. حتى مع إصدار الرموز، ستتجه عمليات الإصدار بشكل متزايد نحو ما بعد التوافق مع المنتج والسوق، بعد أن يتم التحقق من الإيرادات، والكفاءة الاقتصادية للوحدة، وقنوات التوزيع، وتنسيق الحوافز بين الأطراف المعنية.

نعتقد أن هذا التحول هو تطور صحي وضروري، ويفيد النظام البيئي ككل. يمكن للمؤسسين التركيز على بناء شركات مستدامة، بدلاً من إعطاء الأولوية المبكرة للحوافز الرمزية والطلب عليها. يمكن للمستثمرين تقييم الشركات باستخدام أُطُر مالية مألوفة. والمستخدمون سيحصلون على منتجات مصممة للقيمة طويلة الأمد.

التمويل اللامركزي سيتحد مع التكنولوجيا المالية

مستقبل التمويل ليس إما التمويل اللامركزي أو التمويل التقليدي، بل هو دمجهما. الهيكل المزدوج يسمح لتطبيقات التكنولوجيا المالية بتوجيه المعاملات بناءً على التكلفة، والسرعة، والعائد. التطبيقات الثورية للمستهلكين ستشابه المنتجات التقليدية، مع إخفاء التكنولوجيا الأساسية مثل المحافظ، والجسور، وتقنيات البلوكشين. الكفاءة الرأسمالية، والعائد، وسرعة التسوية، والتنفيذ الشفاف ستحدد الجيل القادم من المنتجات المالية.

مع تداخل تجربة المستخدم مع التكنولوجيا المالية، يظل القطاع يتوسع بسرعة في الأسفل. التوكن والأدوات المالية عالية التكوين تدفع هذا النمو، وتحقق سيولة أعمق، وتتيح منتجات مالية أكثر تعقيدًا.

أهمية قدرات التوزيع ستتجاوز ملكية الواجهة. الفرق الناجحة ستبني بنية تحتية “خلفية أولاً”، تتيح لها الاندماج مع المنصات والقنوات الحالية، بدلاً من المنافسة كمنتجات مستقلة. التخصيص والأتمتة، مع تزايد الذكاء الاصطناعي، ستعمل على تحسين التسعير، والتوجيه، والعائد في الخلفية. لن يختار المستخدمون بشكل واعي التمويل اللامركزي، بل سيختارون المنتجات الأسهل استخدامًا.

الخصوصية تصبح مطلبًا أساسيًا

تتحول الخصوصية تدريجيًا من عبء تنظيمي إلى محفز تنظيمي. باستخدام إثباتات المعرفة الصفرية والحوسبة متعددة الأطراف، يمكن للأطراف إثبات الامتثال دون الكشف عن البيانات الأصلية.

في الممارسة، هذا يمكن البنوك من تقييم الجدارة الائتمانية دون الوصول إلى سجلات المعاملات، وأصحاب العمل من التحقق من التوظيف دون الكشف عن الرواتب، والمؤسسات المالية من إثبات الاحتياطيات دون الإفصاح عن المراكز المالية. هذا الرؤية يمتد عمليًا إلى أن الشركات لن تحتاج إلى تخزين كميات هائلة من البيانات، مما يخفف من عبء اللوائح المكلفة والمعقدة للخصوصية. تقنيات مثل الحالة الخاصة المشتركة، وبروتوكولات النقل الآمن بإثبات المعرفة الصفرية، والحوسبة متعددة الأطراف، تفتح أبوابًا لتمويلات هيكلية لم تكن ممكنة سابقًا، مثل التمويل الميسر، والتمويل الطبقي، ومنتجات المخاطر على السلسلة.

التنظيم يتحول من عائق للامتثال إلى ميزة توزيع

وضوح التنظيم تحول من عائق مقاوم إلى قناة توزيع موحدة. على الرغم من أن الطبيعة “بدون إذن” للتمويل اللامركزي كانت محركًا رئيسيًا للابتكار، فإن ظهور أُطُر تنظيمية مثل قانون “العباقرة” في الولايات المتحدة، وقانون أسواق الأصول المشفرة في أوروبا، ونظام العملات المستقرة في هونغ كونغ، يوفر الآن وضوحًا أكبر للمؤسسات التقليدية. بحلول 2026، لن يكون الأمر متعلقًا بما إذا كانت المؤسسات يمكنها استخدام البلوكشين، بل بكيفية استغلالها لهذه التوجيهات، لتحل القنوات على السلسلة محل البنى التحتية التقليدية بسرعة.

هذه المعايير ستدفع لظهور منتجات على السلسلة أكثر تنظيمًا، وقنوات إدخال وإخراج منظمة، وبنى تحتية للمؤسسات، دون الحاجة إلى مركزية كاملة، مما يعزز مشاركة المؤسسات.

المناطق التي تدمج قواعد واضحة وموافقات سريعة ستجذب رأس المال، والموارد، والتجارب بشكل متزايد، مما يسرع من عملية توزيع القيمة على السلسلة في العملات المشفرة الأصلية والمنتجات المالية المختلطة، بينما ستتخلف الأنظمة البطيئة عن الركب.

اقتصاد الإنترنت مبني على التقنية المشفرة

نضوج البنية التحتية هو الخط الرئيسي الذي يربط هذا التحول. التقنية المشفرة تتطور لتكون طبقة المقاصة والتسوية لاقتصاد الإنترنت، مما يتيح تدفق القيمة بحرية مثل المعلومات. البروتوكولات، والأدوات، والتطبيقات التي يتم بناؤها اليوم تفتح أشكالًا جديدة من النشاط الاقتصادي الحقيقي، وتوسع إمكانيات الإنترنت.

في شركة وينترميوت فنتشرز، ندعم المؤسسين لبناء هذه البنية التحتية. نبحث عن فرق تمتلك أساسًا تقنيًا عميقًا، وفكرًا قويًا في المنتج. نبحث عن فرق قادرة على تقديم حلول يريد المستخدمون استخدامها حقًا. نبحث عن فرق تعمل ضمن إطار تنظيمي، وتدفع مبادئ النظام اللامركزي الأساسية. نبحث عن فرق قادرة على بناء نماذج أعمال ذات تأثير طويل الأمد.

عام 2026 سيكون نقطة تحول. للمستخدمين، ستصبح البنية التحتية المشفرة أكثر وأكثر مخفية وراء الكواليس، وتصبح الركيزة الأساسية للنظام المالي العالمي. أفضل البنى التحتية هي تلك التي تعمل بصمت، وتمنح الناس القوة دون أن تبرز.