2026 مسار العملات المستقرة نقطة التحول: تصعيد المعركة السياسية، نافذة حاسمة للتشريع في فبراير

في 12 فبراير 2026، أظهرت بيانات سوق Gate أن سعر BTC/USDT يُبلغ حاليًا عن 67800 دولار، بزيادة بنسبة 1.2% خلال 24 ساعة؛ كما انخفضت إيثيريوم دون مستوى نفسي حاسم عند 2000 دولار، حاليًا تُسجل 1980 دولار، وانخفضت قيمتها السوقية إلى المرتبة 86 بين الأصول الرئيسية عالميًا.

في فترة تبريد مشاعر السوق الحالية، يظهر مسار يُطلق عليه “البنية التحتية الجديدة للتمويل اللامركزي” بموجة مختلفة تمامًا من الحماس: العملات المستقرة ذات العائد.

بالأمس، عقد البيت الأبيض جولة ثانية من الاجتماعات الخاصة بالعملات المستقرة. من جهة، كانت البنوك تتشبث بموقفها الرافض لفكرة “الأرباح”، ومن جهة أخرى، صوت السوق بأمواله الحقيقية التي بلغت 140 مليار دولار في التداول. خصائص العملات المستقرة في “الاستثمار” تمر الآن بآلام التوافق من الابتكار الشعبي إلى البنية التحتية المالية السائدة.

المناورة بين البيت الأبيض والبنوك: لماذا تتمسك البنوك بحدود “منع الأرباح”؟

وصف الحاضرون اجتماع 11 فبراير بأنه “أصغر حجمًا وأكثر كفاءة”. بخلاف الجمود المهذب في الاجتماع الأول، أبدت البنوك لأول مرة مرونة، معبرة عن استعدادها للنظر في “أي استثناء مقترح”.

لكن هذا لا يعني أن الخلاف قد تم حله.

وفقًا لوثائق مسربة حصل عليها Cointelegraph، لا تزال المؤسسات المالية التقليدية، ممثلة في جولدمان ساكس، سيتي، جي بي مورغان، ورابطة المصرفيين الأمريكية، تتمسك بمبدأ صارم جدًا وهو “منع الأرباح”. هذا المبدأ لا يمنع فقط أي مصالح مباشرة أو غير مباشرة مرتبطة بامتلاك العملات المستقرة ذات العائد، بل يؤكد أيضًا على تطبيق صارم لإجراءات مكافحة التهرب.

المنطق الأساسي للبنوك هو: بمجرد أن تكتسب العملات المستقرة القدرة على توليد عائد ملحوظ، ستتحول من “أداة دفع” إلى “بديل للادخار”. هذا سيهدد بشكل مباشر تجمع الودائع منخفضة التكلفة الذي تعتمد عليه البنوك، وسيؤثر على قدرتها على إقراض الاقتصاد الحقيقي.

أما صناعة التشفير فترد بالقول إن الادعاء بـ"إضرار القروض للجمهور" هو عكس الواقع تمامًا. أندرو ستيوارت ألديروتي، كبير مسؤولي الشؤون القانونية في Ripple، أرسل إشارة متفائلة بعد الاجتماع قائلاً: “هناك جو من التسوية يتشكل، ولا تزال هناك توافقات بين الطرفين على تشريع هيكل سوق التشفير الحكيم.”

حاليًا، تحول التركيز من “هل يُسمح بالأرباح” إلى “تحديد نطاق الأنشطة المسموح بها”. ترغب شركات التشفير في تعريف واسع يتيح مساحة للابتكار في النقاط مثل النقاط، واسترداد النقود، ومكافآت الحوكمة على السلسلة؛ بينما تطالب البنوك بقوائم محددة جدًا.

تسعى الحكومة الأمريكية لإنهاء العمل في هذا الملف قبل نهاية فبراير، والمهلة المتبقية للمصالحة بين الطرفين لا تتجاوز نصف شهر.

140 مليار دولار لا يمكن تجاهلها: السوق بدأ “الانفصال” مبكرًا

بينما لا تزال واشنطن تحدد ماهية العملات المستقرة، كانت السوق قد أعطت الإجابة بالفعل.

أصدر معهد Gate أحدث تقرير يُشير إلى أن إجمالي عرض العملات المستقرة ذات العائد، الذي كان تقريبًا صفر في نهاية 2023، قفز إلى 140 مليار دولار في بداية 2026. لم يعد الأمر مجرد حركة سيولة موسمية في موسم DeFi الصيفي، بل هو هجرة هيكلية.

شركة BlackRock جمعت أكثر من 10 مليارات دولار، ومنتجات مثل Hashnote USYC وMaple SyrupUSDC الموجهة للمؤسسات أصبحت واجهات قياسية لدخول الأموال التقليدية إلى السلسلة.

أما التغيير الأهم فهو على مستوى البروتوكولات. بروتوكولات الإقراض مثل Aave وMorpho تتطور إلى “بنوك على السلسلة”. لم تعد تقتصر على تقديم خدمات التوفيق، بل تعتمد على فرق السعر لتحقيق نماذج أعمال مستدامة. العملات المستقرة ذات العائد لم تعد أدوات للمضاربة، بل أصبحت كضمانات أساسية، تشكل قاعدة السيولة في نظام DeFi بأكمله.

هذه نقطة تحول دقيقة لكنها حاسمة: حتى وإن لم تُطبق السياسات بعد، فإن الميزانيات العمومية للأصول والخصوم بين القطاع المالي التقليدي والتمويل اللامركزي بدأت تتداخل بشكل جوهري.

الجانب الآخر من السوق: من “تكديس العملات” إلى “الاستثمار المولد للعائد” في وعي المستخدمين

بعيدًا عن المناورة السياسية، فإن تغير عادات المستخدمين يستحق أيضًا الانتباه.

في 11 فبراير، أطلقت منصة United Stables (U) بالتعاون مع مزود خدمات المحافظ حملة إيداع أولى، بمجموع حوافز قدره 2 مليون U، مع أعلى معدل عائد سنوي يصل إلى 20%.

من “وسيط تداول” إلى “أصل عائد”، التحول الاستراتيجي لـ U ليس حالة فردية. مع تفعيل قنوات متعددة عبر محافظ التشفير، ومنصات التداول، وبروتوكولات الإقراض، لم يعد حاملو العملات المستقرة يكتفون بالأرقام الثابتة على الحساب. الأموال غير المستخدمة يجب أن تدر عائدًا — وهو حق يُعتبر بديهيًا في التمويل التقليدي، ويتم تحقيقه الآن عبر العقود الذكية في عالم التشفير.

على الرغم من أن معدل العائد المرتفع جدًا في حملة إيداع U يحمل فوائد ترويجية مبكرة، إلا أنه يكشف عن اتجاه لا رجعة فيه: المستخدمون لا يرغبون في التضحية بـ"الأمان" مقابل “العائد”. وإذا فرضت البنوك إطار عمل يمنع أي عائد، فالسوق سيسرع في تحويل الأموال إلى بروتوكولات خارجية أو غير متوافقة.

خارطة تنظيمية عالمية: ليست مشكلة أمريكية فقط

من المهم أن نلاحظ أن ليس كل السلطات القضائية تتبنى هذا التغيير.

قبل انعقاد اجتماع البيت الأبيض، أصدرت eight وزارات في الصين، بما فيها بنك الشعب الصيني، ومجلس تنظيم الأوراق المالية، إشعارًا جديدًا لعام 2026 بعنوان “حول تعزيز الوقاية من مخاطر العملات الافتراضية ومعالجتها”. وأكدت أن العملات المستقرة المرتبطة بالعملات القانونية، عند تداولها، تؤدي بشكل غير مباشر وظائف جزء من العملة القانونية، ولا يجوز إصدارها داخل أو خارج الصين إلا بموافقة.

هذا يعني أن مسار التوافق القانوني للعملات المستقرة ذات العائد سيكون متشظيًا بشكل كبير على مستوى العالم.

في أوروبا وأمريكا، النقاش يركز على “كيفية توزيع العائد”، بينما في اقتصادات أخرى، لا يزال السؤال قائمًا على “هل يمكن وجوده”. بالنسبة لمنصات التداول العالمية مثل Gate، هذا يمثل تحديًا تنظيميًا، ويختبر قدرتها على تمييز الأصول عالية الجودة وخدمة المستخدمين في مناطق مختلفة.

الخطوة التالية: أين نقطة “الحد الفاصل” في موقف البنوك؟

عودًا إلى السؤال الأساسي، هل ستتراجع البنوك تمامًا؟

من تطورات اجتماع 11 فبراير، يبدو أن موقف البنوك قد تحول من “غير مقبول تمامًا” إلى “تقييد صارم لنطاق الاستثناءات”. وهو نوع من التنازل الدفاعي — بدلاً من أن يتم تجاوزها بالكامل، تفضل البنوك أن تدمج اللعبة ضمن قواعدها المألوفة.

الاختراق الحقيقي قد يكون عبر “إدارة الحسابات بشكل منفصل”.

ربما ستتبع الأطر التنظيمية المستقبلية للعملات المستقرة نهجين: نوع يُسمى “عملات مستقرة للدفع”، تمنع تمامًا الأرباح، وتُستخدم فقط للمدفوعات اليومية، وتتمتع بأبسط إجراءات التوافق؛ ونوع آخر يُسمى “عملات مستقرة ذات عائد”، تُصنف كأوراق مالية أو صناديق سوق مالية، وتخضع لمتطلبات جمع الأموال، والإفصاح، وإدارة ملاءمة المستثمرين.

إذا تحقق هذا المسار، فلن تظل البنوك متمسكة بالمبدأ المجرد “منع الأرباح”، بل ستتنافس على إدارة الأصول، والتوزيع، والضمانات للعوائد. عندها، ستتحول من معرقِل إلى مستفيد، وسيبدأ التآكل الحقيقي للمقاومة.

الخلاصة

يكرر البيتكوين اختبار مستوى 67000 دولار، مع تداول خيارات البيع بنسبة تجاوزت 37%، وتداولات يومية لأكثر من مليار دولار في خيارات البيع. تشير بيانات المشتقات إلى أن المؤسسات الرئيسية تتخذ موقفًا حذرًا تجاه السوق خلال 1-2 شهر قادمة.

وفي ظل هذا الغموض الكلي، تظل بنية التحتية للقصص أكثر مرونة عبر دورة السوق.

تطور مسار العملات المستقرة ذات العائد هو في جوهره انتقال من “القيادة بالتداول” إلى “القيادة بالميزانيات العمومية”. يمكن لصانعي السياسات أن يقرروا تسمية المنتج “فائدة” أو “مكافأة”، و"عائد" أو “استرداد نقدي”، لكنهم لا يستطيعون عكس قانون الفيزياء الذي يدفع الأموال للبحث عن تخصيص فعال.

يمكن للبنوك أن تؤخر التصويت على التشريعات، لكنها لا تستطيع إيقاف 140 مليار دولار من الأموال التي تختارها عبر الكود.

أما المستثمرون، فالأفضل لهم أن يركزوا على البروتوكولات المرتبطة بشكل عميق بـ"بيل أيرد" و"Aave"، والتي تمتلك القدرة على استيعاب فرق سعر حقيقي، بدلاً من المراهنة على توقيت السياسات. فبغض النظر عن صياغة النص النهائي للبيت الأبيض، فإن الأساس الحقيقي للسيولة، دائمًا، هو نادر الوجود.