ملاحظات الدراسة في 12 فبراير

اليوم، السوق كان مرتبطًا بشكل كبير مع الأمس، حيث شعرت بالأمس أن السيولة تتجه مجددًا نحو قطاع الذكاء الاصطناعي، لكن لم أتوقع أن يكون الأمر واضحًا جدًا اليوم، حيث ارتفعت مؤشرات الشريط التكنولوجي، و50 شركة مبتكرة، مع تداخل كامل بين القدرة الحاسوبية، CPO، التبريد السائل، ومعدات الشبكة الكهربائية. من الظاهر أن الأسهم التكنولوجية بدأت تعود للانتعاش، لكني أفضّل أن أفسر الأمر على أنه بداية تفضيل السيولة قبل العطلة للتركيز على مسارات أكثر أمانًا، خاصة أن غدًا هو آخر يوم تداول، وإذا لم يتحرك السوق اليوم، فالكثير من السيولة لن تتمكن من الخروج غدًا، وهذا يتوافق تمامًا مع ما قاله المعلم. هناك أيضًا مقارنة واضحة اليوم في السوق، حيث من جهة، زهر سلسلة القدرة الحاسوبية بالكامل، ومن جهة أخرى، الأسهم ذات الشعبية العالية سابقًا تم إيقافها مباشرة، مثل الأسهم في قطاع السينما والاستهلاك، التي تُركت جانبًا من قبل السيولة، وهذا يشبه تمامًا إعادة ترتيب المحافظ قبل العطلة، حيث يتم استبدال الأسهم المزعجة بأسهم يمكن أن تروّج لها وتتحمل فترة العطلة.

التبريد السائل اليوم كان قويًا جدًا، في البداية ظننت أن الأمر مجرد استمتاع سوق الأسهم الصينية، لكن لاحقًا اكتشفت أن شركة Vertiv، المورد الرئيسي للتبريد السائل لشركة إنفيديا، حققت أداءً مذهلاً في الخارج، مع زيادة هائلة في الطلبات، مما أكد أن التبريد السائل أصبح ضرورة حتمية. بصراحة، مع تزايد قوة شرائح الذكاء الاصطناعي، وزيادة استهلاك الطاقة بشكل كبير، لن يكون التبريد الهوائي كافيًا، والتبريد السائل سيصبح بشكل حتمي جزءًا من المعدات الأساسية. لذلك، لا أستغرب أن ارتفاع أسعار التبريد السائل اليوم، لكني لا أزال أطرح سؤالًا في داخلي: هل يتم استخدام هذا المنطق كمسرع قصير الأمد من قبل السيولة؟ وهل ستبدأ السوق في التباين بعد العطلة؟ لكن على الأقل، من ناحية الاتجاه الصناعي، فإن التبريد السائل أكثر موثوقية من الأسهم ذات المفاهيم الوهمية.

لقد أضفت أيضًا هذه السلسلة، حيث يبدو أن الذكاء الاصطناعي، الذي يستهلك طاقة وحرارة ويحتاج إلى عرض نطاق ترددي كبير، بدأ فعلاً في الانتشار على نطاق واسع، فتم إعادة تقييم سلسلة الدعم اللوجستي بالكامل (القدرة الحاسوبية، CPO، التبريد السائل، معدات الشبكة الكهربائية). بداية، القدرة الحاسوبية هي جوهرها الأساسية، وهي تتعلق بالخوادم، وحدات GPU، ومراكز البيانات، وتعمل كمحرك للذكاء الاصطناعي. مع زيادة حجم النماذج وتعدد التطبيقات، تزداد الحاجة إلى القدرة الحاسوبية، ومن يستطيع توفير الأجهزة، ومراكز البيانات، والكهرباء، والصيانة، فإنه يستطيع استئجارها. لذلك، ارتفاع أسعار تأجير القدرة الحاسوبية والخدمات السحابية ليس مجرد مضاربة على المفاهيم، بل هو تعبير عن أن الذكاء الاصطناعي بدأ ينفق فعليًا، ويدفع الإيجارات، ويدفع فواتير الكهرباء، ويشتري الخوادم. هذا ليس مجرد قصة على PPT، بل هو بداية مرحلة التطبيق الحقيقي. أما بالنسبة لـ CPO (وحدة الألياف البصرية/ترقية الاتصالات الضوئية)، فهي بمثابة كابل شبكة عالية السرعة + موجهات فائقة السرعة داخل مراكز البيانات، فالذكاء الاصطناعي لا يعتمد على جهاز واحد فقط، بل على مجموعة من الخوادم التي تتبادل البيانات بشكل مكثف، وإذا لم تكن سرعة الشبكة كافية، فإن القدرة الحاسوبية تُهدر. سابقًا، كانت وحدات الألياف العادية تعادل سرعة 100 ميجابت في الثانية، والآن مع CPO، كأنك تضع خط ألياف خاص لمركز البيانات، وكلما زادت القدرة الحاسوبية، زادت الحاجة إلى عرض النطاق الترددي، وهذا هو السبب في أن CPO يتكرر في الصعود، لأنه مرتبط بشكل وثيق بالقدرة الحاسوبية، فكلما كانت أسرع، كانت الحاجة إلى الشبكة أكبر. أما التبريد السائل، فكلما زادت القدرة الحاسوبية وارتفعت استهلاك الطاقة، زادت الحرارة، مما يجعل المراوح غير كافية، لذلك، التبريد السائل هو نظام تبريد صناعي مخصص لمحركات القدرة الحاسوبية. بدون التبريد السائل، ستضطر وحدات GPU إلى تقليل التردد، ولن تتمكن من أداء قدراتها بشكل كامل، ومع وجود التبريد السائل، يمكن للخوادم العمل بكامل طاقتها. لذلك، فإن السيولة التي تركز على التبريد السائل، في جوهرها، تراهن على التوسع الحقيقي للقدرة الحاسوبية، حيث أن التبريد هو حاجة أساسية، وليس خيارًا. وأخيرًا، معدات الشبكة الكهربائية، التي غالبًا ما تُغفل، لكن منطقها هو الأقوى، فمركز القدرة الحاسوبية هو بمثابة وحش يستهلك الكهرباء، حيث تعمل العديد من وحدات GPU على مدار 24 ساعة، وتستهلك طاقة تعادل مصنعًا صغيرًا، فالسؤال هو: من أين تأتي الكهرباء؟ وكيف نضمن استقرارها؟ وكيف نمنع انقطاع التيار؟ لذلك، أصبح المحولات، ومعدات الشبكة، والبنية التحتية الكهربائية، هي الأبطال الخفيون. مع توسع الذكاء الاصطناعي، يزداد ضغط نظام الكهرباء، وهذه السلسلة تعتبر من أكثر القطاعات اعتمادًا على البنية التحتية والاحتياجات الأساسية.

أما سوق هونغ كونغ، فشهد ارتفاعًا كبيرًا في أسهم شركة Zhihui، وهو أمر مثير للاهتمام، حيث الجميع يركز على خفض الأسعار، وتقديم الدعم، لكنها ارتفعت، وما زال السوق يمنحها رد فعل إيجابي، مما يدل على أن السيولة تراهن على أن نماذج الذكاء الاصطناعي بدأت تنتقل من مرحلة إنفاق المال إلى مرحلة تحقيق الأرباح. هذا يتوافق مع منطق القدرة الحاسوبية، فإذا بدأت الشركات في تحقيق أرباح، فإن الطلب على القدرة الحاسوبية، والخوادم، والكهرباء، لن يكون مجرد قصة، بل سيكون عملًا حقيقيًا. لا أزال غير واثق تمامًا من فهمي لهذا، لكن على الأقل، هو أكثر واقعية من تلك الحالة التي كانت فيها كل الأسهم تتبع ارتفاع الذكاء الاصطناعي بشكل عشوائي.

أما وحدات الألياف البصرية، فشهدت مؤخرًا تباينًا واضحًا، حيث أن شركة Zhongji Xuchuang وXin Yisheng أقل أداءً من شركة Tianfu Communication، وهناك شائعات بأن شركات السحابة تتجه لتجاوز مصنعي وحدات الألياف البصرية والاتجاه مباشرة إلى الموردين، لا أعرف مدى صحة ذلك، لكن رد فعل السوق كان واضحًا، فمع أي حركة في الأسهم ذات المستويات العالية، يفر السيولة أولًا، حتى لو كانت الشائعات غير مؤكدة. هذا بالنسبة لي تذكير، أن الأسهم ذات المؤسسات التي تتجمع عند مستويات عالية، رغم منطقها الجيد، فهي أكثر عرضة لتغير التوقعات، وهذا يتوافق مع ما يقوله المعلم دائمًا عن هيكلية الأسهم ومخاطر الموقع.

بشكل عام، السوق اليوم يعكس بشكل نموذجي هيكلية قبل العطلة، حيث أن المؤشر ليس سيئًا، لكن معظم الأسهم تتراجع، والأموال تتجه نحو مسار القدرة الحاسوبية، بينما يتم تصفية الأسهم الصغيرة والمواضيع القديمة ذات المستويات العالية. يقول المعلم أن الجميع قبل العطلة يجب أن يضبطوا مراكزهم وفقًا للاتجاه الذي يجرؤون على الاحتفاظ به خلال العطلة، وعند انتهاء العطلة وعودة المشاعر، ستكون الأسهم الأساسية في المسار أكثر عرضة للاستفادة من أول موجة انتعاش. بالطبع، أنا أفكر أيضًا، هل من الممكن أن تبدأ موجة تصحيح بعد العطلة؟ لكن من خلال ملاحظة أن السيولة تتجه مبكرًا نحو مسار القدرة الحاسوبية، على الأقل، فإن ذلك يعكس أن معظم المستثمرين يتوقعون بشكل متفائل بعد العطلة.

بالنسبة لي، أكبر شعور اليوم ليس حول أي سهم سيرتفع، بل أنني بدأت أفهم تدريجيًا أن السوق لا يتغير دائمًا منطقًا جديدًا يوميًا، بل غالبًا ما يعيد تكرار نفس المسار، مع تغيير في طريقة التعبير من قبل السيولة. مسار القدرة الحاسوبية، من الرقائق، والخوادم، والتبريد السائل، ومعدات الشبكة، يتكرر بشكل مستمر، ومن المحتمل أن يظل هذا هو الاتجاه الرئيسي في المستقبل. قبل العطلة، أميل إلى تقليل الشراء عند المستويات العالية، ومراقبة أين تتجمع السيولة، ثم بعد العطلة، أقرر ما إذا كنت سأتبع الاتجاه الرئيسي أو أنتظر فرصة التصحيح بعد التباين. ببساطة، هل ستتمكن من الحصول على الجوائز أم لا، يعتمد على ما إذا كنت قد وقفت مبكرًا في صفوف المسار الرئيسي، وليس فقط عندما يصرخ الجميع ويبدأون في الدخول…