ارتفاع ضرائب المشتقات في الهند يضرب استراتيجيات التحكيم للصناديق

صناعة إدارة صناديق التحكيم الهندية تواجه أزمة في العائدات بعد أن أعلنت الحكومة عن إصلاحات ضريبية مفاجئة للسوق. قرار الحكومة بزيادة الضرائب على أدوات المشتقات الأسهمية زعزع خطط الاستثمار التي كانت تعتبر آمنة سابقًا. وفقًا لبيانات من Jin10، فإن صناعة التحكيم التي تبلغ قيمتها 36 مليار دولار يتعين عليها الآن تعديل استراتيجياتها نظرًا للتأثير الكبير لهذه الزيادة الضريبية على الربحية. ## إصلاحات ضريبية تتجاوز الأهداف الأولية الإعلان في البرلمان الأسبوع الماضي كان يهدف إلى الحد من التداولات المضاربة عالية المخاطر في سوق الخيارات. ومع ذلك، فإن الآثار الجانبية لزيادة الضرائب أصابت صناديق التحكيم، وهو قطاع يُعتبر عادةً أقل مخاطر ويختاره المستثمرون في ظروف السوق المضطربة. زيادة الهيكل الضريبي زادت من تكاليف التشغيل لاستراتيجيات التحكيم بين السوق الفورية والعقود الآجلة، وهي تقنية تستفيد من فروق الأسعار بين السوق الفورية والعقود الآجلة لتحقيق أرباح محسوبة. بدلاً من تحقيق هدفها في الحد من المضاربة، توسعت آثار هذه الزيادة الضريبية لتشمل قطاعات التحكيم التي تعتبر أكثر تحفظًا واستقرارًا في عملياتها. الصناديق التي كانت تحسب هوامش ربح ضيقة الآن عليها أن تتخلى عن جزء كبير من العائدات نتيجة للأعباء الضريبية الإضافية. ## التحكيم بين السوق الفورية والعقود الآجلة: استراتيجية هوامش ضيقة مهددة بالانحسار الفارق التحكيمي—الفرق في الأرباح الذي يمكن جنيّه من هذه الاستراتيجية—لم يكن كبيرًا أبدًا. يوضح عاطف أغاروال، أحد مؤسسي منصة إدارة الثروات Wealthy.in، أن الفارق التحكيمي عادةً يتراوح بين 0.6% إلى 0.8% شهريًا. مع هوامش ضيقة كهذه، فإن أي زيادة في تكاليف المعاملات ستؤثر بشكل نسبي على صافي أرباح المستثمرين. هيكل التحكيم يعتمد على كفاءة التكاليف. عندما تفرض الحكومة زيادة الضرائب على المشتقات، فإن حسابات الأرباح التي كانت محسوبة مسبقًا تصبح سلبية أو حتى تتكبد خسائر. لا يوجد مجال للمفاوضة في هذه الاستراتيجية—عندما ترتفع التكاليف، تنخفض العوائد مباشرة. ## المستثمرون يواجهون معضلة: تراجع العائدات، خيارات محدودة الصناديق التحكيمية التي جذبت المستثمرين المؤسساتيين والأفراد الآن تواجه واقعًا مريرًا. زيادة الضرائب جعلت نموذج العمل السابق غير جذاب. على المستثمرين الذين يأملون في الحصول على عوائد مستقرة من استراتيجيات التحكيم أن يعيدوا النظر في تخصيص رأس مالهم. السؤال الذي يطارد مديري الصناديق الآن هو ما إذا كان ينبغي عليهم البحث عن بدائل جغرافية أو قبول هوامش ربح أضيق. في ظل هذا السيناريو، يقل تنافسية صناعة التحكيم الهندية مقارنة بالسوق الدولية، خاصة للمستثمرين الذين لديهم خيار نقل استراتيجياتهم إلى ولايات قضائية أكثر ملاءمة للضرائب. وبما أنه لا توجد إشارات من الحكومة بأن زيادة الضرائب ستُراجع في المستقبل القريب، يبدو أن الصناعة يجب أن تتكيف مع الواقع الجديد أو تواجه هجرة العقول إلى أسواق أخرى أكثر ربحية لاستراتيجيات التحكيم.