La lógica detrás de los 311 millones de dólares en fondos que regresan: Cómo los ETF de Bitcoin al contado están redefiniendo la fijación de precios y la volatilidad del mercado

Tres días, 311 millones de dólares, casi borrando toda la salida de tres semanas. La curva de fondos del ETF de Bitcoin spot acaba de completar una reversión en forma de V, digna de un libro de texto. Sin embargo, mientras las instituciones realizan compras masivas a través del canal del ETF, el precio de Bitcoin ha caído silenciosamente por debajo de los 67,000 dólares, alcanzando un mínimo de medio mes.

Esto no es el guion familiar de “entrada de fondos que impulsa la subida”. La rara desconexión entre fondos y precios, ¿es una ralentización en el mecanismo de transmisión de liquidez o un dinero inteligente que, bajo la cobertura del pesimismo, realiza una adquisición precisa? El informe de reequilibrio de Goldman Sachs en el cuarto trimestre, que reduce su posición en IBIT y aumenta en XRP y SOL, ¿qué revela sobre la nueva lógica de asignación de activos en las instituciones financieras tradicionales?

Este artículo analizará la narrativa profunda detrás de estos 311 millones de dólares en flujo de regreso desde tres dimensiones: flujo de fondos, comportamiento institucional y transferencia de poder de fijación de precios.

La encrucijada del mercado de fondos: reconstrucción narrativa tras los 311 millones de dólares de entrada neta

Hasta el 11 de febrero de 2026, el mercado de ETF de Bitcoin spot en EE. UU. ha experimentado una reversión emocional digna de un libro de texto. Según los últimos datos de SoSoValue, en los primeros tres días de negociación de esta semana, estos fondos regulados acumularon una entrada neta de 311.6 millones de dólares, casi borrando por completo la salida neta de 318 millones de la semana pasada. Solo el 10 de febrero, la entrada neta fue de 167 millones de dólares, alcanzando el máximo en los últimos 15 días de negociación.

Flujo semanal de fondos del ETF de Bitcoin spot en EE. UU. en 2026. Fuente: SoSoValue

El significado de esta reversión no puede medirse solo con los números. Hace apenas una semana, el ETF de Bitcoin spot aún estaba en una “fase de sangrado” de tres semanas consecutivas, con salidas acumuladas que superaron los 3,000 millones de dólares. En ese momento, el precio de Bitcoin (BTC) había caído desde su máximo histórico de 126,080 dólares, el índice de miedo del mercado había caído por debajo de 10, entrando en una zona de miedo extremo. Ahora, la curva de fondos ha salido de una forma de recuperación en V — esto no es simplemente un regreso a la media, sino una confirmación secundaria de la lógica subyacente de Bitcoin como activo de asignación en las carteras institucionales.

Los datos del panel de mercado de Gate muestran que, impulsado por la entrada continua de fondos en el ETF, la proporción de compras activas en el mercado spot de Bitcoin ha subido del 42% de la semana pasada al 51%, y el número de direcciones de transferencias grandes en la cadena ha aumentado un 13.6%. La resonancia entre el flujo de fondos y la actividad en la cadena está construyendo un nuevo rango de equilibrio de precios.

Análisis del comportamiento institucional: la lógica de cobertura múltiple en la reducción de posiciones de Goldman Sachs en IBIT y el aumento en XRP y SOL

En la ola de retorno de fondos al ETF, los informes de reequilibrio de fin de trimestre de las grandes instituciones financieras tradicionales suelen tener más valor predictivo que los flujos diarios. Según el último formulario 13F divulgado por la SEC, Goldman Sachs realizó una reequilibración estructural significativa en su cartera de ETFs de criptomonedas en el cuarto trimestre de 2025.

Cantidad de iShares Bitcoin Trust (IBIT) en poder de Goldman Sachs en el cuarto trimestre de 2025. Fuente: SEC

A simple vista, los datos parecen indicar una “retirada”:

• Reducción del 39% en la posición en iShares Bitcoin Trust (IBIT), de 70 millones a 40.6 millones de acciones, valor aproximado de 2,0 mil millones de dólares.
• Reducción menor en fondos como Fidelity Wise Origin Bitcoin y Bitcoin Depot, operador de cajeros automáticos de Bitcoin.

Pero la estructura profunda revela una intención de “ataque”:

• Primera adquisición de un ETF de XRP, comprando 6.95 millones de acciones por valor de 152 millones de dólares.
• Primera adquisición de un ETF de Solana, comprando 8.24 millones de acciones por valor de 104 millones de dólares.
• La posición en Ethereum ETF se mantiene estable en niveles de mil millones de dólares.

En total, la exposición total de Goldman Sachs a criptoactivos a través de ETFs ha aumentado a 2,36 mil millones de dólares, con 1,1 mil millones en Bitcoin, 1 mil millones en Ethereum y 256 millones en XRP y SOL combinados.

Este movimiento de “reducir Bitcoin y aumentar en altcoins mediante ETFs” no es simplemente una gestión de riesgo. Envía al menos tres señales:

Primero, la aceleración del proceso de estandarización en la cartera de activos regulados. Cuando XRP y SOL son reconocidos por la SEC como no valores y logran ingresar en las principales líneas de productos ETF, la plantilla de asignación de activos de las instituciones tradicionales evoluciona de “Bitcoin como único activo” a “cartera multiactivos con núcleo y satélites”. Bitcoin sigue siendo la base principal, pero XRP y SOL se incorporan como satélites para capturar diferentes segmentos (pagos transfronterizos, cadenas de alto rendimiento) y obtener beneficios de beta.

Segundo, la intervención en estrategias de valor relativo. La entrada de Goldman Sachs en estos activos ocurrió en un momento en que SOL había retrocedido un 42% desde su máximo anual y XRP un 35%. Esto sigue la lógica de arbitraje de descuento de Grayscale en 2024, donde las instituciones aprovechan la prima y el descuento en el mercado secundario de ETFs para comprar barato.

Tercero, la prevaloración de la postura regulatoria de la SEC. Durante el ciclo del cuarto trimestre cubierto por el formulario 13F, el volumen de negociación diario de los ETFs de XRP y SOL fue solo del 2.3% y 1.8% del ETF de Bitcoin, respectivamente. La audacia de Goldman Sachs en establecer posiciones de millones en este momento sugiere que su departamento de cumplimiento ya ha dado luz verde a la viabilidad a largo plazo de estos productos.

Descoordinación espacio-temporal entre fondos y precios: ¿Por qué ETF comprando y BTC bajando?

Este es el conflicto cognitivo más difícil de resolver en el mercado actual. Hasta las 16:00 del 11 de febrero de 2026 (UTC+8), en la plataforma de Gate:

• Precio actual de Bitcoin: 66,915 dólares
• Volumen de 24 horas: 913 millones de dólares
• Capitalización de mercado: 1.38 billones de dólares (55.93% del mercado)
• Variación en 24 horas: -3.22%
• Variación en 7 días: -11.59%
• Variación en 30 días: -23.78%

Una pregunta aguda surge: ¿por qué, con tres días consecutivos de entrada neta en fondos, el precio de Bitcoin cae por debajo de los 67,000 dólares?

Razón 1: Cambio generacional en los vehículos de arbitraje

Durante los ciclos alcistas de 2024-2025, la entrada en ETFs y el precio de BTC estaban altamente correlacionados, con la transmisión de la siguiente forma: compra en ETF → aumento en la tenencia en custodia → reducción en inventario en exchanges → aumento en el precio. Pero en 2026, este mecanismo se ha ralentizado por la saturación del arbitraje de base.

El diferencial anualizado de futuros de Bitcoin en CME se ha reducido del 12% a principios de 2025 al 4.7%, por debajo del costo de financiamiento ponderado de las instituciones (~5.2%). Esto significa que la estrategia de arbitraje de futuros y spot ya no genera beneficios positivos, y muchos fondos de cobertura están cerrando sus posiciones de “compra en ETF y venta en futuros”. La compra en ETF ya no necesariamente genera una entrada neta en el mercado spot — algunos flujos solo buscan cubrir riesgos de liquidez al cerrar posiciones.

Razón 2: Presión de coberturas macroeconómicas

Aunque las expectativas de recorte de tasas de la Fed en marzo han subido al 68%, el índice de miedo y avaricia en criptomonedas sigue en 9, en zona de miedo extremo. Los fondos macro generalmente mantienen posiciones cortas en futuros para cubrir riesgos de resonancia a corto plazo con las acciones tecnológicas y BTC. Según informes de QCP Capital, las posiciones cortas en futuros de BTC en este momento representan el 37% del total, mucho más que el 21% de hace un año.

Razón 3: Estancamiento estructural en la oferta

El umbral de 70,000 dólares se ha convertido en un punto de agotamiento de liquidez. Los datos en cadena de Gate muestran que, en el rango de 66,000 a 70,000 dólares, hay 346,000 BTC en costo base en la cadena, y más del 62% de las direcciones están en pérdida. Estos tokens en pérdida ejercerán presión de venta cuando el precio rebote cerca de su costo. La entrada neta de 1.67 millones de dólares en ETF en un mercado con un volumen diario de más de 15 mil millones de dólares en spot no es suficiente para absorber toda esta oferta estructural.

De fondos a poder de fijación de precios: ¿Está el ETF cambiando la volatilidad de Bitcoin?

Una observación más profunda es que los ETFs de Bitcoin spot están redefiniendo la dinámica de la volatilidad intradía de Bitcoin.

Los datos de Gate muestran que, desde que la entrada de fondos en ETF volvió a ser positiva, la volatilidad en las horas de negociación en EE. UU. (de 21:30 a 04:00 hora de Beijing) es un 23% mayor que en las horas de Asia, mientras que en 2025 esa diferencia era solo del 9%.

Esto indica que la fijación de precios de Bitcoin se está desplazando hacia el horario de Wall Street. La suscripción y redención de ETF se concentran antes y después de la apertura del mercado estadounidense, y los creadores de mercado deben abrir posiciones en los futuros de CME para cubrir inventarios. Este vínculo entre mercados hace que la función de descubrimiento de precios a corto plazo de Bitcoin, que antes operaba 24/7 en los intercambios, ahora se traslade en parte a las 6.5 horas diarias de negociación en EE. UU.

Para los usuarios de Gate, esto implica que, al evaluar soportes y resistencias intradía, además de los indicadores técnicos tradicionales, deben considerar los datos de flujo de ETF y las brechas en los futuros de CME. Actualmente, hay una brecha en los futuros de CME en 67,500 dólares, que se ha convertido en un nivel clave de soporte y resistencia a corto plazo.

Valor a largo plazo: ¿Qué estamos negociando en los 66,915 dólares?

Basándonos en el modelo de Gate, ofrecemos una observación de datos neutral y no predictiva:

Hasta el 11 de febrero de 2026:

• Precio actual de Bitcoin: 66,915 dólares, por debajo del costo promedio institucional de 69,800 dólares (calculado ponderando las posiciones públicas de los principales ETFs).
• Este precio corresponde al cuartil inferior del rango de predicción para 2026 (61,468—98,763 dólares).
• Desde su máximo histórico de 126,080 dólares, ha retrocedido un 46.9%.

Desde la perspectiva de asignación de activos:

El flujo continuo de fondos en el ETF de Bitcoin spot demuestra que esta herramienta ya está integrada en la rutina de reequilibrio de las instituciones tradicionales. Incluso con una caída del 28% en el precio en el último año (BTC cayó 28.23%), la escala del ETF solo se redujo de 1000 a 600 mil millones de dólares, manteniendo una tasa de retención del 60%. El analista de Bloomberg, Eric Balchunas, denomina esto “la estructura de ETF más resistente de la historia”, con solo alrededor del 6% de los inversores que abandonan en medio de la caída.

Esto indica que los principales participantes en el mercado de ETF ya no son los especuladores minoristas de 2024, sino fondos de pensiones, donaciones y oficinas familiares con capacidad de gestionar pasivos a través de ciclos económicos. La reacción a los 66,915 dólares en comparación con la reacción a los 6,000 dólares de hace tres años es muy similar desde la perspectiva de la psicología del comportamiento: consideran la volatilidad a corto plazo como una ventana de entrada, no una señal de salida.

Conclusión: ¿Cómo sanan las heridas de la hemorragia?

Hace tres semanas, el mercado de ETF de Bitcoin spot aún experimentaba salidas semanales de 318 millones de dólares, y los pesimistas lo interpretaron como el comienzo de una salida institucional; ahora, con una entrada de 311 millones de dólares en las últimas semanas, esa herida casi se ha cerrado por completo.

El dinero nunca miente; solo revaloriza el riesgo en diferentes narrativas. Desde un solo activo en Bitcoin, hasta una matriz multiactivos con Ethereum, Solana y XRP; desde operaciones de arbitraje en base a diferenciales, hasta el juego dinámico entre coberturas macro y asignaciones en spot — los ETFs ya no son solo un reflejo pasivo del precio de Bitcoin, sino que se han convertido en parte del mecanismo de fijación de precios.

En Gate, siempre creemos que la mejor estrategia del mercado no es predecir los picos del péndulo, sino percibir su cambio de dirección. Cuando una entrada diaria de 1.67 millones de dólares y un precio de 66,915 dólares coexisten en el mismo momento, la industria vuelve a plantear a sus participantes esa pregunta clásica:

¿Lo que ves es una divergencia o el fin de la divergencia?