¿La reducción de dificultad histórica también es insuficiente para salvar? Los costos de producción de los mineros de Bitcoin están en inversión, y tanto la potencia de hash como el precio de las acciones enfrentan doble presión

11 de febrero de 2026, para la minería de Bitcoin, este es el momento más frío desde el colapso de FTX.

Según los datos de mercado de Gate, el precio actual de BTC/USDT es de $66,680.4, con una caída del 3% en las últimas 24 horas. Detrás de esta cifra, hay un conjunto de libros de producción que dejan sin aliento a los mineros: el costo promedio de producción por Bitcoin en toda la red es de aproximadamente $87,000, lo que representa un 45% por encima del precio de mercado actual.

Esta es la primera vez desde el mercado bajista de 2022 que la minería de Bitcoin presenta una operación a gran escala y sistemática en «modo submarino». La firma de análisis de datos en cadena CryptoQuant define claramente esta etapa como la «fase de capitulación».

Libros en inversión negativa: por cada BTC minado, se pierde aproximadamente 20,000 dólares

Retrocedamos a octubre de 2025, cuando Bitcoin alcanzó un máximo histórico de $126,000. En ese momento, los mineros tenían dificultades para conseguir un Bitcoin, y la potencia de hash de toda la red competía por ingresar. Sin embargo, cuatro meses después, el precio cayó más del 50% desde su pico, y se mantuvo en torno a los 60,000 dólares durante un período prolongado.

Mientras el precio se desplomaba, los costos seguían aumentando rígidamente. Con la acumulación de la dificultad de la red de Bitcoin en 2026 y la disminución de la eficiencia de los equipos antiguos, el costo total de producción amortizado por Bitcoin en toda la red se ha elevado a aproximadamente $87,000.

Esto significa que, incluso sin considerar los costos de operación y personal, cada Bitcoin producido en la actualidad representa una pérdida en papel de casi $20,000. Este nivel de inversión en flujo de caja negativo ya no puede ser compensado con una operación refinada.

El indicador clave de la industria, el «Índice de sostenibilidad de ganancias y pérdidas de los mineros», ha caído a 21. La interpretación de este índice es muy dura: salvo algunos grandes jugadores que poseen contratos de electricidad ultrabaratos por debajo de $0.05 por kWh y equipos de última generación, la mayoría de los mineros ya no tienen margen de beneficio y operan en pérdidas.

Retirada masiva de potencia de hash: una reducción de dificultad del 11% no detiene la ola de apagones

La consecuencia más directa de la capitulación de los mineros es una notable disminución en la potencia de hash de toda la red.

Sumado a la rara tormenta de frío extremo en los principales centros mineros de América del Norte (especialmente en Texas), algunas granjas mineras se vieron obligadas a limitar el consumo eléctrico para garantizar la carga residencial. Bajo la doble presión de la retirada activa de mineros y la limitación pasiva de energía, el 9 de febrero se activó una reducción histórica de la dificultad de aproximadamente el 11%.

Sin embargo, esto es solo un «analgésico tardío y de dosis insuficiente». La reducción del 11% en dificultad puede disminuir en cierta medida la barrera de entrada para la minería, pero en comparación con la tasa de inversión de 45% en la relación precio-coste, esta reparación es como una gota en el océano.

Para los granjas con tarifas eléctricas superiores a $0.05 por kWh, o aquellas que aún utilizan equipos antiguos como la serie S19, esta reducción de dificultad no es suficiente para revertir el riesgo financiero de un cierre total. La limpieza del mercado de potencia de hash aún está en marcha.

Caída de más del 20% en las acciones de las empresas mineras, fuga de capitales hacia activos de menor riesgo

La percepción del capital en Wall Street es más aguda que la simple ajuste de dificultad de hash.

Debido a la deterioración de los fundamentos de la minería y la presión constante sobre el precio de Bitcoin, las empresas mineras que cotizan en EE. UU. han sido objeto de ventas masivas esta semana. Empresas líderes como MARA Holdings y Riot Platforms han visto caer sus acciones en más del 20% en este período.

Tomando a MARA como ejemplo, su precio ha retrocedido significativamente desde su máximo en 2025, cerrando en $7.66, con un valor en libros (P/B) de 0.56, reflejando un pesimismo extremo del mercado respecto al modelo de negocio de «minería pura».

El flujo de fondos claramente indica una actitud de refugio: una gran cantidad de capital está abandonando los activos de riesgo altamente volátiles en criptomonedas y regresando a activos tradicionales más seguros como el oro.

De «minero» a «propietario de infraestructura de IA»

Frente a esta batalla de supervivencia, conocida internamente como el «invierno minero de 2026», las principales empresas no esperan a que los precios de las monedas se recuperen. Una estrategia de transformación masiva hacia la «IA» está acelerándose dentro del sector minero.

La lógica es simple: las granjas mineras son esencialmente centros de datos a gran escala y baja latencia, con capacidad eléctrica, sistemas de enfriamiento y espacio en racks ya disponibles. Estos recursos, que en el mercado bajista de Bitcoin representan una carga de costos, en la era de la IA generativa y la computación de alto rendimiento (HPC), son activos escasos.

Empresas como IREN y Core Scientific ya han comenzado a redirigir parte de su capacidad eléctrica hacia servicios de IA generativa, firmando contratos a largo plazo para obtener flujos de caja mucho más estables que la minería.

La transformación más radical la ha llevado a cabo Bitfarms, que recientemente anunció su salida total de la minería de Bitcoin y centrará toda su estrategia en el sector de la IA. Una de las mayores mineras puras de hace unos años, ahora se despoja de la etiqueta de «Bitcoin».

Otra empresa, Cango, vendió 4,451 BTC el 9 de febrero, recaudando aproximadamente $305 millones a un precio promedio de unos $68,524 por Bitcoin, y destinó todos los fondos a la transición hacia infraestructura de IA. En una carta a los accionistas, indicaron que esta medida busca «fortalecer el balance y reducir el apalancamiento financiero» para apoyar su expansión en servicios de GPU y computación de IA.

Resumen

La minería de Bitcoin está atravesando una limpieza de oferta tardía pero extremadamente profunda.

A corto plazo, a menos que el precio de Bitcoin se recupere rápidamente y supere los $80,000, la situación de «producción con pérdidas» seguirá empujando a los mineros de alto costo a abandonar. Aunque la histórica reducción de dificultad ha dado un respiro temporal a los sobrevivientes, antes de que la liquidez macro y la preferencia por el riesgo cambien radicalmente, la «fase de capitulación» del sector minero probablemente no haya terminado.

Pero en una perspectiva a largo plazo, la potencia de hash no ha desaparecido, solo está migrando de forma. Aquellas empresas que logren convertir licencias eléctricas y recursos en servicios de computación de IA tendrán una segunda oportunidad en el próximo ciclo tecnológico.

Y para los creyentes en Bitcoin que aún persisten, los números en la página de cotización de Gate son tanto una prueba como una medida: marcan el momento más oscuro de este ciclo y también la coordenada de entrada para los sobrevivientes.