Encuesta de Wall Street: La Reserva Federal comenzará a reducir las tasas en junio, y la política de Wosh podría ser relativamente acomodaticia

La Reserva Federal mantendrá la tasa de interés de referencia sin cambios antes de que finalice el mandato del actual presidente Powell, pero reducirá las tasas inmediatamente después de la toma de posesión de su sucesor. Una encuesta de Reuters muestra que los economistas esperan que la Fed mantenga la postura sin cambios hasta mayo, y que implemente una reducción de tasas en junio, tras la salida de Powell. Esta expectativa refleja el juicio del mercado sobre la continuidad de la política, así como las diferencias anticipadas en el estilo de liderazgo entre la antigua y la nueva administración.

Más del 70% de los economistas encuestados expresaron preocupación por una grave pérdida de independencia de la Reserva Federal. El mes pasado, el presidente Trump nominó a Kevin Waugh como su sucesor en la presidencia de la Fed, después de haber criticado varias veces a Powell por no reducir las tasas rápidamente. Los economistas están divididos en su evaluación de las posiciones políticas de Waugh; sus declaraciones iniciales apuntaban a una política restrictiva, pero recientes comentarios sobre el crecimiento de la productividad impulsado por inteligencia artificial, con efectos antiinflacionarios, sugieren que podría inclinarse hacia una reducción de tasas.

De los 53 economistas que respondieron preguntas adicionales, 49 creen que Waugh es más probable que establezca una política demasiado acomodaticia en lugar de demasiado restrictiva. Esta preocupación proviene de su historial de postura más dovish durante el mandato del Partido Republicano, así como de los datos económicos actuales que no respaldan una reducción significativa de tasas.

Se espera que la economía estadounidense crezca entre un 2.0% y un 2.4% este año, por encima del estimado de la Fed del 1.8% de crecimiento sin inflación, y que la tasa de inflación supere ampliamente el objetivo del 2%. Estos datos refuerzan aún más las preocupaciones sobre una política excesivamente laxa.

Ruta de política a corto plazo clara

Una encuesta de Reuters realizada del 5 al 10 de febrero a 101 economistas muestra que 75 esperan que la Fed mantenga la tasa de fondos federales sin cambios por segunda reunión consecutiva el próximo mes, en línea con las señales emitidas en la reunión de enero. Esta proporción ha aumentado significativamente desde el 58% del mes pasado.

Casi el 60% de los economistas anticipan que, para finales del segundo trimestre, la tasa caerá a un rango de 3.25%-3.50%, y que la primera reducción de tasas en el año probablemente ocurra en junio. En la encuesta del mes pasado, no había consenso sobre el nivel de tasas en ese momento.

Stephen Juneau, economista jefe de EE. UU. en Bank of America, afirmó:

“La Fed reducirá las tasas dos veces este año bajo el liderazgo de Waugh, pero esto no necesariamente se basa en argumentos económicos claros. Si la Fed continúa bajando las tasas, estas ocurrirán en un período en el que la política fiscal será más expansiva que el año pasado. Esto podría llevar a una política demasiado acomodaticia.”

Expectativas de crecimiento económico revisadas al alza

La encuesta muestra que el crecimiento económico de EE. UU. en el cuarto trimestre de 2025 se desacelerará a una tasa anualizada ajustada por estacionalidad del 2.9%, desde el 4.4% del tercer trimestre. Los economistas proyectan que el crecimiento total del año será entre el 2.0% y el 2.4%, por encima del estimado de la Fed del 1.8% de crecimiento sin inflación.

La expectativa de crecimiento promedio para 2026 se ha revisado al alza del 2.2% al 2.5%, marcando la tercera revisión consecutiva al alza en la encuesta mensual de Reuters. Se espera que la tasa de inflación este año sea mucho mayor que el objetivo del 2% de la Fed.

La mayoría de los pronosticadores anticipan al menos dos reducciones de tasas en 2023, en línea con la encuesta de enero, aunque aún no hay un consenso claro sobre el nivel de tasas al cierre del año.

Controversia sobre la postura de Waugh

La confusión en el mercado respecto a las opiniones de Waugh sobre política surge de las diferencias en sus declaraciones previas y recientes. Sus primeros escritos y discursos mostraban una inclinación hacia políticas más restrictivas, mientras que declaraciones recientes sugieren una tendencia a reducir tasas, incluyendo una visión optimista sobre el impacto antiinflacionario del crecimiento de productividad impulsado por inteligencia artificial.

Oscar Munoz, estratega macroeconómico jefe de EE. UU. en TD Securities, afirmó:

“Es evidente que Waugh impulsará una mayor flexibilización en la política este año. La cuestión ahora es si, en función de la evolución económica, impulsará varias reducciones más o si se limitará a una sola. Históricamente, ha tenido una postura más dovish durante los mandatos del Partido Demócrata, pero no tanto durante los del Partido Republicano. En teoría, la formulación de políticas no debería depender de quién sea el presidente de EE. UU., pero hay preocupaciones de que sus puntos de vista no reflejen realmente la situación económica actual.”

Algunas de las predicciones en la encuesta, incluyendo que la tasa de desempleo se mantendrá en torno al 4.5% este año, no apoyan la necesidad de múltiples reducciones de tasas.

Preocupaciones sobre independencia y mecanismos de control

James Knightley, economista jefe internacional de ING, señaló:

“Trump espera que Waugh logre los resultados que desea. Pero hay que recordar que solo obtuvo una de las 12 votos en la nominación, y aún necesita convencer a muchos otros funcionarios de la Fed, que son muy escépticos o reacios, para que hagan lo que el presidente espera del nuevo presidente de la Fed.”

Muchos economistas indican que hay que esperar a que Waugh exprese más en la audiencia de nominación prevista antes de emitir un juicio definitivo sobre la independencia de la Fed. Sobre si la independencia de la Fed ha cambiado desde que Trump nominó a Waugh el mes pasado, las opiniones están divididas.

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