Por qué no deberías preocuparte de que la IA acabe con el mercado de valores, dice el principal analista. La economía de EE. UU. está ‘a punto de despegar’

La primera semana de febrero fue intensa en los mercados. Anthropic, una de las empresas más expresivas en el espacio de inteligencia artificial, sacudió las acciones con los aparentes superpoderes de su chatbot Claude, provocando una venta masiva en el sector de software con una posible obsolescencia que de repente golpeaba a su puerta.

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Marta Norton, estratega jefe de inversiones en Empower Investments, dijo a Axios que le recordó la desplazamiento de BlackBerry cuando los iPhones redefinieron cómo era y se sentía un teléfono inteligente. Técnicamente, la empresa sobrevivió, pero las acciones de BlackBerry han caído un 98% desde 2008.

Bloomberg calculó que aproximadamente 1 billón de dólares en valor de mercado se evaporó en una semana. Sin embargo, una de las voces más influyentes de Wall Street ve una realidad muy diferente para la economía en su conjunto: un auge.

Mientras los inversores se preocupan por la volatilidad en el sector tecnológico y la posible explosión de una burbuja de IA, Torsten Slok, economista jefe de Apollo Global Management, instó a los inversores a mirar más allá del ruido. Las preocupaciones en torno a la industria del software probablemente no arrastrarán a la economía en general, argumentó en su muy leído columna Daily Spark.

En una nota de investigación publicada el 8 de febrero, Slok predijo que “los problemas en el software no se convertirán en un problema macro porque la economía estadounidense subyacente está a punto de despegar.”

Los tres pilares del crecimiento

Identificó tres vientos de cola fuertes que están listos para impulsar el crecimiento en los próximos trimestres, cambiando la narrativa económica de la volatilidad digital a la expansión física.

Primero, la infraestructura base para la revolución de la IA ya está pagada. Slok señaló que “muchos financiamientos para centros de datos ya están comprometidos para 2026.” Esto sugiere que, independientemente de las fluctuaciones a corto plazo en las acciones de las empresas de software, el gasto de capital en el hardware físico y las instalaciones necesarias para operarlos está asegurado, proporcionando un piso para la actividad económica.

El Financial Times’ Tim Bradshaw señaló que Google, Amazon y Meta sorprendieron a los inversores con un plan combinado de gasto de capital de 660 mil millones de dólares para 2026 en sus últimos informes de ganancias. Vivek Arya, de Bank of America Research, pronostica que el gasto en capital de IA se cuadruplicará hasta alcanzar 1.2 billones de dólares para 2030, sugiriendo que esto será una característica estable de la economía.

Segundo, la reindustrialización de Estados Unidos está ganando impulso, con “fuerte apoyo político para traer de vuelta las instalaciones de producción de semiconductores, medicamentos y defensa,” explicó. Este esfuerzo de relocalización representa un cambio estructural en la economía, moviendo la inversión hacia activos manufactureros tangibles que son menos susceptibles a la cambiante percepción que suele gobernar las acciones tecnológicas.

Y tercero, el gobierno mantiene una política fiscal expansiva. Citando datos de la Oficina de Presupuesto del Congreso (CBO), Slok señaló que se proyecta que el gasto gubernamental impulse el crecimiento del PIB en un 0.9 puntos porcentuales este año.

¿Un giro peligroso?

Este aumento proyectado en la actividad económica lleva a Slok a una conclusión que podría sorprender a los inversores que esperan alivio por parte de la Reserva Federal. “La conclusión es que es muy difícil ser bajista en la perspectiva económica de EE. UU.,” escribió.

Un día antes, Slok había argumentado que los mercados públicos son una “parte cada vez menor” de la economía estadounidense, presentando una serie de hechos que sugieren fuertemente que la gente sobrereacciona a los movimientos en las acciones, como la venta de software por 1 billón de dólares.

“La mayor parte del tiempo en los mercados financieros se dedica a hablar de Nvidia, Apple y Coca-Cola, pero estas empresas y el resto de las compañías del S&P 500 solo representan una parte muy pequeña de la economía de EE. UU.,” escribió, señalando que el empleo en las empresas del S&P 500 es solo el 18% del total en la economía, mientras que el capex de estas empresas representa solo el 21% del total.

Las empresas privadas representan casi el 80% de las vacantes laborales, mientras que el 81% de las empresas con ingresos superiores a 100 millones de dólares son privadas, añadió.

Sin embargo, una economía en auge traerá sus propias complicaciones, según Slok. Mientras la obsesión actual del mercado es predecir cuándo la Fed reducirá las tasas, advirtió que “más adelante este año la conversación en los mercados cambiará de hablar de recortes de la Fed a hablar de que la Fed tendrá que subirlas.”

Este pronóstico sugiere que la economía de EE. UU. podría estar a punto de sobrecalentarse. Si el crecimiento se acelera como anticipa Slok—impulsado por la construcción de centros de datos, un renacimiento manufacturero y estímulos fiscales—las presiones inflacionarias podrían obligar al banco central a endurecer la política monetaria en lugar de aflojarla.

Para los inversores, el riesgo no es que el sector de IA devore el mercado bursátil. La verdadera historia es que la “vieja economía”—construcción, defensa y manufactura—está volviendo a la vida, potencialmente forzando una reevaluación total de las expectativas de tasas de interés para 2026.

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