LONDRES, 11 de febrero (Reuters Breakingviews) - La inteligencia artificial perjudicará a las empresas de software, datos y servicios profesionales ya establecidas. Pero no las destruirá por completo. Al menos, eso parece pensar los inversores del mercado público, según un análisis de Breakingviews que compara las valoraciones en caída con las previsiones a corto plazo de los analistas. Esto sugiere un futuro sombrío para las empresas más afectadas: si un futuro zombificado se acerca, tendría más sentido reducir la inversión y recortar costos en lugar de gastar inútilmente para luchar contra la marea que se aproxima.

El índice BVP Nasdaq Emerging Cloud (.EMCLOUD), un referente de acciones de software, ha bajado un 20% en lo que va de año. El gran temor es que chatbots como Claude, desarrollado por Anthropic, puedan servir como alternativas flexibles a los productos de las empresas establecidas, cubriendo desde la gestión de gastos hasta formularios de reserva en línea. Los grupos de datos, las firmas de servicios profesionales y las consultoras también han caído en el pánico, incluyendo RELX (REL.L), que cotiza en Londres, y Thomson Reuters (TRI.TO), que posee Breakingviews. Las acciones de estas dos empresas han bajado aproximadamente un tercio desde finales de 2025.

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Es posible intuir cuán sombría creen los inversores que será la situación. La clave está en calcular el llamado valor terminal de una empresa a partir de su precio actual de mercado, que básicamente es el valor presente de las ganancias futuras de una firma en perpetuidad.

Este es el paso final de un análisis estándar de flujo de caja descontado, que generalmente comienza sumando todo el dinero que una empresa generará en un período determinado, a menudo de tres a cinco años. Cualquier valor adicional puede determinarse estableciendo una hipótesis de crecimiento a largo plazo frente a una tasa de descuento. En conjunto, esto produce una estimación razonable del valor de una empresa. Haciendo el cálculo al revés, partiendo de una valoración de mercado actual, puede revelarse las expectativas de crecimiento incorporadas en el precio de una acción.

Tomemos ServiceNow (NOW.N), que ayuda a grandes empresas a gestionar procesos de TI y recursos humanos. Tenía un valor empresarial de 105 mil millones de dólares el martes, según Visible Alpha, mientras que los analistas esperan que su flujo de caja libre aumente de 5.8 mil millones en este año calendario a 10.3 mil millones en 2029. Descontando cada previsión anual a una tasa del 10%, sumando todo, el valor implícito de esos flujos a corto plazo es de 27 mil millones de dólares.

Deduciendo esa suma del valor empresarial, la implicación es que el negocio de ServiceNow a partir de 2030 vale 78 mil millones de dólares en la actualidad. Traducido a dólares de 2030, son 114 mil millones, usando nuevamente una tasa de descuento del 10%. La última pregunta es qué tasa de crecimiento a largo plazo produciría esa cifra. En este caso, la respuesta es 0.9%.

Eso es bastante miserable en comparación con el pasado reciente. El valor empresarial de ServiceNow alcanzó alrededor de 200 mil millones de dólares el año pasado, lo que implica una tasa de expansión del 5.7% usando los mismos cálculos. En otras palabras, la tendencia de dolor por IA no implica un apocalipsis inmediato. Más bien, los inversores parecen esperar una eventual estabilidad.

La situación es similar para otras empresas atrapadas en la venta masiva. La misma cifra de crecimiento a largo plazo implícito del 0.9% es la mediana para un conjunto de 76 acciones estudiadas por Breakingviews, incluyendo los componentes del índice BVP, algunas firmas europeas de software, así como grupos de datos y servicios profesionales en caída. Aproximadamente el 60% de ellas crecerá a partir de 2030, según el mismo cálculo de valor terminal, aunque solo un tercio del grupo en general crecerá a más del 2%, lo que simplemente significaría mantenerse al ritmo de la inflación. Outliers como Monday.com, RingCentral (RNG.N) y Wix.com (WIX.O) parecen valorar caídas anuales pronunciadas en el flujo de caja libre a partir de 2030.

Es un análisis muy aproximado, que puede estar equivocado si los modelos de los analistas están desactualizados. Por ejemplo, los corredores de bolsa aún no han ajustado sus previsiones entre ahora y 2029, mientras que los inversores pueden estar usando cifras mucho más pesimistas. Además, usar una tasa de descuento uniforme del 10% es problemático dada la variedad de tipos de negocio. Sin embargo, el ejercicio al menos indica en términos generales qué dice la tendencia de dolor por IA sobre las expectativas actuales de los inversores. La conclusión clave es que, con algunas excepciones, la IA es más probable que zombifique a las empresas establecidas que matarlas rápidamente.

Si esto es cierto, plantea preguntas sobre cómo deberían reaccionar los CEOs. Los analistas de Jefferies señalaron recientemente que acciones como SAP (SAPG.DE), que vale 260 mil millones de dólares, han cotizado cerca de lo que el corredor llamó “valor de liquidación”. Se refiere a un escenario hipotético, imaginando cuánto valdría una empresa si su gestión aceptara un declive terminal y recortara todo gasto relacionado con el crecimiento —como ventas, marketing e investigación y desarrollo— para extraer la mayor cantidad de efectivo posible del negocio. La idea sería dejar que algunos clientes se vayan y obtener márgenes operativos del 70% de los que permanecen, una cifra de rentabilidad que Cloud Software Group y Software AG, de propiedad privada, han logrado, según Jefferies. Es básicamente una estrategia de deterioro para empresas cuyos productos han caído en desuso.

Ninguna de las principales empresas de datos o software está siguiendo actualmente ese camino. Con razón, ya que la mayoría, como ServiceNow, todavía crecen con fuerza. Los productos disruptores de IA temidos acaban de lanzarse y podrían no lograr tracción.

Aún así, el mercado envía un mensaje de que la estabilidad se acerca para muchas empresas —y potencialmente una rápida reducción para algunas. Si los inversores ya están valorando empresas como zombis, es natural preguntarse si las empresas eventualmente comenzarán a actuar como tales.

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Noticias del contexto

• El índice BVP Nasdaq Emerging Cloud cayó un 20% desde principios de 2026 hasta el cierre de la sesión en EE. UU. el 9 de febrero.

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Edición por Jonathan Guilford; Producción por Pranav Kiran

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