LONDRES, 11 de febrero (Reuters Breakingviews) - La apuesta de Elliott por el London Stock Exchange Group (LSEG) (LSEG.L), abre una nueva pestaña, sugiere que hay valor en los restos de la IA. El fondo de cobertura ha construido una participación en el operador de bolsa y proveedor de datos, valorado en 52 mil millones de dólares, cuyas acciones han sido golpeadas por temores de disrupción tecnológica. Eso ofrece cierto margen para la medicina activista clásica, pero quizás la conclusión más clara es que la venta masiva está exagerada.

LSEG tiene cierta historia con activistas. En 2017, TCI Fund Management de Chris Hohn agitó para cambiar la junta y mantener a Xavier Rolet como CEO. Poco después, llegó el actual CEO David Schwimmer y comenzó una expansión en áreas como datos, incluyendo la adquisición de 27 mil millones de dólares de Refinitiv, que vende información del mercado financiero a profesionales a través de productos de escritorio. Pero esa estrategia ha puesto a LSEG en el centro de atención nuevamente. Las acciones del grupo han colapsado un 35% en el último año por temores de que los modelos de IA diseñados por Anthropic y similares puedan interrumpir el negocio de compra y análisis de datos.

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Elliott no ha divulgado el tamaño de su participación ni ha pedido públicamente ninguna acción. Sin embargo, es fácil ver cómo podría aplicar las trucos activistas habituales a LSEG. El grupo ahora está valorado en aproximadamente 16 veces las ganancias futuras, en línea con el operador de bolsa tradicional Euronext (ENX.PA), abre una nueva pestaña, en lugar de los mayores pares de datos con los que se asemeja más. MSCI, por ejemplo, que opera índices similares al negocio FTSE Russell de LSEG, vale 26 veces las ganancias futuras. Esa disparidad significa que la recompra de acciones tendría sentido, como lo ha hecho LSEG en el pasado. Y LSEG tiene algunos activos que podrían venderse. Una opción es reducir su participación mayoritaria en Tradeweb. Schwimmer también podría recortar costos: el margen EBIT de LSEG el año pasado fue justo por debajo del 40%, menor que pares como Deutsche Börse (DB1Gn.DE), abre una nueva pestaña, o MSCI.

Aún así, el contexto de IA podría dificultar hacer cosas más radicales, como asumir mucha deuda o una separación total. Los temores actuales sobre la disrupción del aprendizaje automático podrían dificultar obtener el mejor precio, y vender activos más resistentes a la IA solo resaltaría aún más las empresas que quedan atrás.

Aunque no está claro exactamente cuándo Elliott compró su participación, el hecho de que ahora esté emergiendo como un accionista importante sugiere que la venta masiva puede estar exagerada. Hay buenas razones para creer que gran parte del negocio de LSEG, como la compensación o el comercio, no se verá afectado por la IA generativa, y su tesoro de datos financieros seguirá necesitando integrarse en modelos. E incluso vender productos de escritorio a profesionales financieros no desaparecerá solo, dado que muchos de ellos usan los productos de LSEG para más que solo análisis, como el comercio. Los analistas de Jefferies estiman que incluso si el negocio de escritorio y de inteligencia de riesgos se valorara en cero, LSEG todavía valdría 90 libras por acción, aproximadamente un 20% por encima de su valor actual. Dada la gravedad de la venta en masa en los proveedores de datos, la apuesta de Elliott podría ser replicada por otros activistas.

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Noticias del contexto

• Elliott Management ha construido una participación “significativa” en el London Stock Exchange Group, informó el Financial Times el 11 de febrero, agregando que no conocían el tamaño de la participación.
• Las acciones de LSEG han caído alrededor del 15% en lo que va de año, ante temores de que los modelos de IA interrumpan su negocio principal de datos. Sus acciones subieron un 2.4% a las 0958 GMT del 11 de febrero.

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Edición por Aimee Donnellan; Producción por Shrabani Chakraborty

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Neil Unmack

Thomson Reuters

Neil Unmack es Editor Asociado de Reuters Breakingviews con sede en Londres. Cubre mercados de crédito, fondos de cobertura y Italia. Anteriormente fue reportero de finanzas corporativas en Bloomberg News en Londres. Comenzó su carrera como periodista financiero en 2001 en Euromoney Institutional Investor, donde cubrió finanzas estructuradas para EuroWeek magazine. Se educó en Eton College y la Universidad de Oxford, graduándose con una licenciatura de primera clase en lenguas modernas.

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