NUEVA YORK, 9 de febrero (Reuters Breakingviews) - Los bárbaros están listos para devorar, pero la fiesta podría terminar rápidamente. Comerciantes de inversión como Blackstone (BX.N), abren una nueva pestaña, y Brookfield Asset Management (BAM.N), abren una nueva pestaña, cerraron 2025 con los esperados reavivamientos de acuerdos y líneas de fondo sólidas. Sin embargo, la inteligencia artificial ha interrumpido la fiesta y amenaza con volver a privar de recursos al capital privado.

Las preocupaciones sobre que la IA reemplace a los desarrolladores de software son un problema para los grandes gestores de capital privado. Aproximadamente el 20% de las obligaciones adquiridas por fondos que securitizan préstamos directos son para empresas que venden programas informáticos, estiman analistas de Nomura. Este derroche fue la cara opuesta de la fiebre post-pandemia, cuando tales objetivos representaban más de una quinta parte de las adquisiciones.

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El miedo, comprensiblemente, se está extendiendo. Hasta ahora, el índice de tecnología de Norteamérica de S&P ha caído un 22% este año. Los llamados gestores de activos alternativos han sufrido entre un 12% y un 46% en los últimos 12 meses.

Un gráfico que muestra los múltiplos de precio-ganancias futuros para Apollo Global Management, Blackstone, Blue Owl Capital, Brookfield Asset Management y Carlyle.

En respuesta, todos, desde Blue Owl (OWL.N), cuyo director Marc Lipschultz, hasta Carlyle (CG.O), cuyo CEO Harvey Schwartz, dedicaron tiempo durante los últimos resultados trimestrales a detallar sus exposiciones. Blue Owl, con unos 300 mil millones de dólares bajo gestión, asignó un 8% de su cartera a software, mientras que Carlyle dijo que era un 6% de sus holdings. Estas cifras, destinadas a tranquilizar a los inversores, ocultan riesgos de concentración más estrechos.

Desde mediados de 2025, las dos sociedades de desarrollo empresarial cotizadas públicamente de Blue Owl, o sus operaciones de préstamo, han perdido un 20% de su valor. Representaron una quinta parte de las tarifas de gestión en 2024, y una está específicamente centrada en tecnología. También con fuerte peso en software está BCRED, el BDC no listado de Blackstone de 82 mil millones de dólares, cuyas tarifas representaron aproximadamente el 10% de los ingresos totales de la firma en 2024.

Como resultado, aunque Apollo Global Management y otros reportaron ganancias del cuarto trimestre superiores a las expectativas de los analistas de Wall Street, según Visible Alpha, sus precios en bolsa cayeron. Más instructivos son los valoraciones como múltiplos de las ganancias esperadas: los que más cayeron, como los de Blackstone y Blue Owl, están particularmente expuestos a estas preocupaciones por las tarifas minoristas.

Un gráfico que muestra el rendimiento del precio de las acciones de Apollo Global Management, Blackstone, Blue Owl Capital, Brookfield Asset Management y Carlyle en el último año.

Las reacciones reflejan cierta histeria. Por ejemplo, Brookfield se centra principalmente en infraestructura como energías renovables y centros de datos, pero ha sido rebajada a 26 veces las ganancias esperadas desde 36 veces hace un año. Sin embargo, todas las firmas dependen, en mayor o menor medida, de maquinaria de seguros y créditos compleja, vulnerable a una desaceleración más amplia en el mercado de préstamos inducida por la tecnología.

Carlyle subraya el punto. Schwartz asumió el liderazgo en 2023, pero no se lanzó de lleno a las áreas más calientes como sus pares. En cambio, se mantuvo en negocios tradicionales de capital privado y en operaciones de trading en fondos de otros. El precio de sus acciones también ha subido, alimentándose un poco mientras otros enfrentan hambruna.

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Noticias del contexto

• Apollo Global Management anunció el 9 de febrero que generó 1.500 millones de dólares en ingreso neto ajustado en el cuarto trimestre de 2025, aproximadamente un 21% más de lo que esperaban los analistas, según Visible Alpha.
• Su competidor Carlyle reportó el 6 de febrero 365 millones de dólares en ganancias distribuidas después de impuestos, su métrica comparable, un 10% más que un año antes. Blue Owl Capital informó el 5 de febrero que generó 383 millones de dólares en ganancias, un aumento del 21%, mientras que Brookfield Asset Management reportó 767 millones de dólares el 4 de febrero, un aumento del 18%.

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Edición por Jeffrey Goldfarb; Producción por Maya Nandhini

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Jonathan Guilford

Thomson Reuters

Jonathan Guilford es Editor de Breakingviews en EE. UU., con sede en Nueva York. Ha cubierto noticias financieras en Europa y Estados Unidos durante 10 años. Se unió a Reuters Breakingviews en 2021 desde Dealreporter, donde lideró la estrategia de cobertura de arbitraje de riesgo desde Nueva York, cubriendo el sector de tecnología, medios y telecomunicaciones. Anteriormente cubrió el mercado europeo de servicios de salud. Estudió inglés e italiano en Royal Holloway, Universidad de Londres.

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