El mercado retrasa las preocupaciones fiscales, los bonos a muy largo plazo de Japón continúan rebotando

Los bonos a largo plazo de Japón continúan fortaleciéndose tras las elecciones, y la cautelosa declaración de Sanae Takaichi sobre la reducción del impuesto al consumo de alimentos alivió las preocupaciones de los inversores sobre la política fiscal, impulsando una mayor caída en los rendimientos.

Según Bloomberg, el rendimiento de los bonos japoneses a 40 años cayó 10 puntos básicos, y el de 30 años cayó 9.5 puntos básicos, acercándose a los niveles de principios de enero, continuando la recuperación tras las elecciones.

La clave de la reacción del mercado radica en la última declaración de Sanae Takaichi. En su primera conferencia de prensa tras la victoria, mencionó la atención del mercado sobre el plan de reducción del impuesto al consumo de alimentos durante dos años, y habló sobre el objetivo de aumentar el gasto en defensa y en industrias estratégicas, pero no hizo una fuerte promesa de reducir el impuesto al consumo de alimentos, lo que alivió las alertas del mercado de bonos sobre la sostenibilidad fiscal.

Mientras tanto, el yen ha fortalecido frente al dólar durante tres días consecutivos esta semana, pero Atsushi Mimura, máximo funcionario de divisas en Japón, afirmó el jueves que el gobierno no ha relajado su vigilancia. A medida que mejora el ánimo de los inversores, el mercado sigue evaluando cómo se cubrirá de manera “sostenible” la brecha de fondos si se impulsa la reducción de impuestos sin emitir más bonos.

Rendimientos a largo plazo en descenso, continúa la recuperación tras las elecciones

En las semanas previas, las preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal provocaron una fuerte volatilidad en los bonos a muy largo plazo. Bloomberg señala que, con los rendimientos acercándose a los niveles de principios de enero, cuando se reportó por primera vez la sorpresiva victoria de Sanae Takaichi, la percepción del mercado sobre los “riesgos de cola” ha convergido.

Este descenso se concentró en el extremo largo, con una rápida caída en los rendimientos de 30 y 40 años, reflejando un reflujo de fondos hacia instrumentos con vencimientos más largos y mayor sensibilidad a las expectativas fiscales.

Señales políticas más moderadas, reducción de preocupaciones sobre emisión de deuda y recortes de impuestos

Bloomberg indica que una de las interpretaciones del mercado tras la victoria de Sanae Takaichi es que, los resultados políticos podrían traer una ruta de políticas más clara, reduciendo la probabilidad de que la política fiscal tome un rumbo extremo.

En cuanto a las declaraciones, Sanae Takaichi reconoció por un lado las preocupaciones del mercado sobre la reducción del impuesto al consumo de alimentos, y por otro enfatizó que el Ministerio de Finanzas no emitirá nueva deuda para cubrir los gastos, sino que revisará subsidios, impuestos especiales y ingresos no fiscales para buscar una fuente de fondos que ella denomina “sostenible”.

Su falta de una promesa firme de reducir el impuesto al consumo de alimentos también fue vista por el mercado como una señal de alivio a corto plazo para la presión sobre la oferta adicional.

Perspectiva de las instituciones: altos rendimientos atraen compras de cobertura, posible continuación de la caída de tasas

Ryutaro Kimura, estratega senior de renta fija en AXA Investment Managers Ltd., afirmó que la falta de una promesa firme de Sanae Takaichi de reducir el impuesto al consumo de alimentos da a los inversores en bonos un “fuerte incentivo para reactivar posiciones largas en bonos japoneses a muy largo plazo”.

Estos bonos anteriormente ofrecieron “rendimientos históricos elevados”. Además, comentó que la tendencia a la baja en los rendimientos a muy largo plazo “podría continuar por un tiempo”.

Estas opiniones coinciden con la tendencia del mercado, que tras una ligera reducción de la incertidumbre política, muestra una mayor disposición a reequilibrar las posiciones en el extremo largo, que se habían reducido por la volatilidad.

Riesgos de cola aún presentes: ¿cómo se cubrirá la brecha de fondos si se impulsa la reducción de impuestos?

Aunque el ánimo del mercado ha mejorado, Bloomberg señala que los inversores siguen alertas ante la posibilidad de nuevas volatilidades significativas.

La razón es que, incluso si no se emiten más bonos para cubrir la brecha, si el gobierno busca reducir el impuesto sobre las ventas sin aumentar la deuda, aún podría necesitar otras fuentes de fondos. La viabilidad de estos arreglos determinará en última instancia la valoración y volatilidad futura de los bonos a muy largo plazo.

Aviso de riesgo y exención de responsabilidad

El mercado tiene riesgos, la inversión requiere prudencia. Este artículo no constituye asesoramiento de inversión personal, ni considera objetivos, situación financiera o necesidades específicas de ningún usuario. Los usuarios deben evaluar si las opiniones, puntos de vista o conclusiones aquí presentados son adecuados a su situación particular. La inversión se realiza bajo su propia responsabilidad.