Huatai Securities: Las acciones en Hong Kong pueden seguir siendo impulsadas por las principales líneas de tecnología y consumo antes y después del Año Nuevo chino. Se recomienda una asignación equilibrada y mantener las acciones durante las festividades.

Las investigaciones de Huatai Securities indican que la semana pasada las acciones en Hong Kong fluctuaron junto con los activos de riesgo globales. La corrección en la industria global de software, las controversias sobre los subsidios de entrada para los gigantes tecnológicos en Hong Kong, el rebote del dólar estadounidense y las secuelas no resueltas en los mercados de commodities han ampliado la volatilidad diurna y intradía del mercado. Sin embargo, la liquidez sigue siendo relativamente abundante, con inversión extranjera y flujos hacia el sur continuando con entradas significativas en el mercado de Hong Kong, impulsando claramente el fortalecimiento de sectores tradicionales como agricultura, ganadería, pesca, alimentos y bebidas, transporte y logística. De cara al futuro, se espera que el pico de resultados en las acciones tecnológicas de EE. UU. esté llegando a su fin, y que la volatilidad en los metales preciosos disminuya. Además, antes y después del Año Nuevo chino, aún podrían catalizarse muchas líneas principales de tecnología y consumo. Recomendamos una asignación equilibrada, mantener las acciones durante las festividades y centrarse en los factores negativos que ya están siendo valorados, como los semiconductores, las tendencias de mejora en el ciclo económico en sectores de bajo nivel, las cadenas inmobiliarias y las oportunidades en medicamentos innovadores α. La visión de asignación a mediano plazo permanece sin cambios: tras estabilizarse, seguir acumulando recursos en productos de recursos, sobreponderar seguros y acciones locales de Hong Kong.

El texto completo

Huatai | Estrategia de acciones en Hong Kong: Tecnología y consumo podrían beneficiarse de nuevas catalizadores durante las festividades

La semana pasada, las acciones en Hong Kong fluctuaron junto con los activos de riesgo globales. La corrección en la industria global de software, las controversias sobre los subsidios de entrada para los gigantes tecnológicos en Hong Kong, el rebote del dólar estadounidense y las secuelas no resueltas en los mercados de commodities han ampliado la volatilidad diurna y intradía del mercado. Sin embargo, la liquidez sigue siendo relativamente abundante, con inversión extranjera y flujos hacia el sur continuando con entradas significativas en el mercado de Hong Kong, impulsando claramente el fortalecimiento de sectores tradicionales como agricultura, ganadería, pesca, alimentos y bebidas, transporte y logística. De cara al futuro, se espera que el pico de resultados en las acciones tecnológicas de EE. UU. esté llegando a su fin, y que la volatilidad en los metales preciosos disminuya. Además, antes y después del Año Nuevo chino, aún podrían catalizarse muchas líneas principales de tecnología y consumo. Recomendamos una asignación equilibrada, mantener las acciones durante las festividades y centrarse en los factores negativos que ya están siendo valorados, como los semiconductores, las tendencias de mejora en el ciclo económico en sectores de bajo nivel, las cadenas inmobiliarias y las oportunidades en medicamentos innovadores α. La visión de asignación a mediano plazo permanece sin cambios: tras estabilizarse, seguir acumulando recursos en productos de recursos, sobreponderar seguros y acciones locales de Hong Kong.

Puntos clave

Fundamentales: Las expectativas de beneficios no financieros continúan revisándose al alza, con aumentos destacados en farmacéutica y bienes raíces

En cuanto a las expectativas consensuadas de analistas, en términos generales, las expectativas de beneficios y ingresos (en adelante, expectativas de beneficios/ingresos) de no financieros en Bloomberg para los próximos 12 meses se revisaron al alza en un 0.6%/0.1% en las últimas 4 semanas, y en un 0.1%/0.1% en la última semana. Por sectores, las revisiones al alza en las expectativas de beneficios en las últimas 4 semanas y en la última semana fueron lideradas por semiconductores (4.8%/1.5%), farmacéutica (1.9%/1.2%) y bienes raíces (0.7%/0.9%). Entre estos, las expectativas de ingresos en farmacéutica y bienes raíces también se revisaron al alza con mayor intensidad. La semana pasada, los sectores con mayores ganancias excedentes en expectativas de beneficios fueron los juguetes de tendencia (revisión al alza del 1.0%/0.4%), mientras que alimentos y bebidas vieron revisiones a la baja en las expectativas de beneficios en las últimas 4 semanas y en la última semana (-0.4%/-1.1%).

Liquidez: inversión extranjera continúa ingresando, con aceleración en flujos hacia el sur

En cuanto a inversión extranjera, hasta el miércoles, según la metodología de EPFR, la entrada neta de fondos extranjeros en acciones de Hong Kong fue de 1.88 mil millones de dólares (frente a 2.80 mil millones la semana anterior), con inversión activa neta de 420 millones de dólares y pasiva neta de 1,47 mil millones, ambas en niveles elevados; en el lado del flujo hacia el sur, la semana pasada, la entrada neta en acciones de Hong Kong fue de 56 mil millones de dólares de Hong Kong, un aumento significativo respecto a los 2.7 mil millones de la semana anterior. Los sectores con mayor entrada neta fueron medios, bienes raíces, finanzas no bancarias, transporte y bancos, mientras que los sectores de metales, electrónica y farmacéutica mostraron salidas. En cuanto a fondos bajistas, nuestro cálculo más reciente indica que la proporción de posiciones cortas en acciones de Hong Kong es del 2.3%, con un aumento del 0.11% en relación a la semana anterior, y la relación de operaciones cortas en comparación con las largas también aumentó en un 2.5 puntos porcentuales, tras una breve fase de reducción.

Sentimiento del mercado: aún en rango optimista, sin señales claras de ajuste de posiciones tras correcciones previas

Al viernes, el índice de sentimiento del mercado en Hong Kong se situó en 63.8, manteniéndose en rango optimista. La entrada neta de fondos hacia el sur, la intensidad de compra y el diferencial de prima entre acciones A y H siguen en aumento (de 23/17/56 a 63/56/68), volviendo a niveles optimistas; en cuanto a indicadores derivados, la prima de futuros del índice Hang Seng mostró una ligera reversión, y la velocidad de aumento en las posiciones en opciones de compra y venta también se desaceleró. Estos indicadores reflejan la realidad de las operaciones y las posiciones, y no siempre coinciden con la tendencia del mercado. Aunque la volatilidad reciente ha sido alta, el sentimiento se mantiene optimista, lo que puede indicar que durante estos periodos de fluctuación, los fondos no ajustaron mucho sus posiciones. Desde la publicación de nuestra estrategia de timing en septiembre de 2024, la estrategia puramente alcista ha generado un exceso anualizado del 9.8%, y la estrategia de múltiples posiciones ha superado en un 19.8%, demostrando un buen rendimiento en el timing.

En cuanto a la suscripción en Hong Kong, según nuestro modelo de IPO, cinco empresas recientes cumplen con los criterios, destacando Ai芯元智, Lead Intelligent y Lankei Technology, que obtuvieron puntuaciones altas.

Asignación: tras la valoración de riesgos, semiconductores, consumo con mejora en el ciclo y cadenas inmobiliarias son áreas clave

Desde una perspectiva a corto plazo, los riesgos en la cadena de AI se ajustaron por tres motivos: 1) la persistencia del fuerte Capex en tecnología en EE. UU. frente a los ingresos y beneficios; 2) las grandes empresas de AI nacionales aumentan los subsidios para captar tráfico, lo que podría desviar Capex de I+D; 3) la revisión de las expectativas de liquidez global. Con la mayoría de los informes financieros de las tecnológicas estadounidenses ya publicados, los subsidios en las grandes empresas nacionales se están implementando y la expectativa de liquidez flexible está llegando a su fin. Se recomienda centrarse en semiconductores y hardware con resultados aún en mejora. La tendencia en medicamentos innovadores continúa, aunque la estructura de participación puede presionarse, ofreciendo más oportunidades α. Algunas categorías de consumo con mejora en el ciclo y las cadenas inmobiliarias aún tienen espacio para recuperarse. A mediano plazo, se mantiene la sobreponderación en recursos (una vez estabilizado, con acumulación moderada), seguros y acciones locales de Hong Kong.

Advertencias de riesgo: volatilidad geopolítica, políticas menos agresivas de lo esperado.

(Procedencia: First Financial)