CIO de la conocida firma de fondos de cobertura Gongsong Capital: La burbuja de la IA aún tendrá que esperar hasta que OpenAI salga a bolsa, no se trata de apostar a corto plazo sino de pensar en la estructura mundial a 3-5 años

Recientemente, David Craver, co-Director de Inversiones de Lone Pine Capital, un conocido fondo de cobertura que gestiona más de 19 mil millones de dólares en activos, compartió sus reflexiones profundas sobre los cambios en la estructura del mercado actual, el proceso de inteligencia artificial (IA) y su filosofía de inversión durante una entrevista de la serie “Grand Investors” de Goldman Sachs.

Adiós a la “visión a corto plazo”: reflexiones sobre el orden mundial a 3-5 años

Como uno de los representantes de los fondos “Tiger Cub”, Lone Pine Capital ha mantenido una estrategia alcista basada en los fundamentos. Craver observó que la estructura del mercado ha cambiado de manera fundamental.

En comparación con sus inicios en la industria, los cambios más notables en el mercado actual son dos: primero, la volatilidad de una sola acción en torno a eventos está en niveles históricos altos, y a menudo se desacopla de las noticias cualitativas de los fundamentos; segundo, la sobrevaloración en las grandes empresas es generalizada.

“Antes solía decirle a mis socios que, tras leer un comunicado de prensa, podía predecir cómo se movería el precio de la acción al día siguiente, pero esa situación ya no existe”, afirmó Craver. Debido al auge de la inversión pasiva y los fondos de múltiples estrategias, la reacción del mercado a la información a corto plazo suele ser excesiva e irracional.

En este entorno, Craver cree que las verdaderas oportunidades de “Alfa” provienen de ese espacio olvidado: la dimensión temporal.

“No me importa si una empresa supera las expectativas en el próximo trimestre; hay demasiadas personas involucradas en esa especie de ‘lucha nocturna’ (night fight), tratando de predecir el movimiento a corto plazo basado en un conjunto de hechos.

Lo que intento pensar es cómo será el mundo en tres o cinco años.

Considerando los cambios enormes que están ocurriendo en el mundo hoy, esto es un desafío, pero también ofrece enormes oportunidades para inversores dispuestos a investigar en profundidad y mantener una visión a largo plazo.”

Él enfatiza que si imaginas el mercado de valores como si cerrara mañana y volviera a abrirse en tres años, “la pregunta sería: ¿qué activos querrías tener?” Esa cuestión puede filtrar la mayoría del ruido.

En cuanto a los “siete gigantes” (Mag 7), Craver opina que dentro de ellos ya hay una división significativa:

“En este grupo, hay algunas empresas que considero subvaloradas en sus fundamentos, pero también hay otras que están absurdamente sobrevaloradas.”

Sobre la burbuja de IA: quizás haya que esperar a que OpenAI salga a bolsa

Respecto a la preocupación del mercado sobre si la IA está en ebullición, Craver da una respuesta clara: ahora no es una burbuja, aunque el gasto de capital sea enorme, todavía estamos en la tercera o cuarta fase de construcción.

Él enumera tres razones principales que respaldan su visión optimista sobre la infraestructura de IA:

2. Los modelos siguen “mejorando y escalando”: “Los modelos continúan mejorando y expandiéndose… Cuanto más potencia de cálculo les brindes, más poder tienen, y los casos de uso seguirán creciendo.”
3. La capacidad de cómputo y razonamiento aún es escasa: “Desde la perspectiva de la capacidad, estamos en escasez… Las empresas que ofrecen servicios de inferencia en la nube, hoy, no tienen suficiente capacidad.”
4. Las empresas ya ven “retornos de valor sorprendentes”: Dijo que, tanto en fondos de inversión privada como en empresas nativas digitales lideradas por fundadores, los resultados tras adoptar IA son “increíbles”.

Craver afirmó:

“Hemos hablado con varios CEO que dicen: ‘Creo que puedo triplicar los ingresos de mi negocio y no necesitaré contratar a ningún empleado más.’ Esto es solo el comienzo.”

Respecto a la “teoría de la burbuja”, Craver presenta una perspectiva contraintuitiva:

“Cuando todos piensan que es una burbuja, en realidad no lo es.

Solo cuando superemos esa fase, probablemente cuando OpenAI y Anthropic se conviertan en empresas cotizadas y los casos de uso de IA sean omnipresentes en las grandes empresas, la burbuja realmente llegará. Hasta entonces, todavía nos queda mucho camino por recorrer.”

La próxima fase: “La venganza de los dinosaurios”

Craver cree que la IA está entrando en una “diferente etapa”: inicialmente, más centrada en la infraestructura, y luego se expandirá a aplicaciones y sectores tradicionales.

Si la primera fase de inversión en IA fue liderada por constructores de infraestructura como Nvidia, Craver piensa que el mercado pronto entrará en una etapa más amplia, a la que llama “La venganza de los Dinosaurios”.

Esto significa que las grandes empresas tradicionales con barreras de entrada sólidas aprovecharán la IA para reducir costos significativamente.

“Las empresas más grandes reducirán sus costos en gran medida en los próximos dos, tres o cuatro años usando esta tecnología.”

“Creo que en la llamada de resultados de 2027, los CFOs dirán: ‘Acabamos de reducir en 500 millones de dólares nuestros gastos anuales gracias a esta nueva tecnología.’”

Craver considera que esto beneficiará no solo a las acciones tecnológicas, sino también a líderes en logística, industria y otros sectores tradicionales. Si estas “vacas sagradas” logran usar IA para hacer cosas que antes no podían o para mejorar drásticamente su eficiencia, experimentarán un crecimiento de beneficios sorprendente. No es solo una historia de infraestructura, sino un beneficio que se extenderá a toda la industria.

El secreto de la inversión: estar dispuesto a cambiar de opinión y confiar en la intuición

Al final de la entrevista, cuando le preguntaron por su mayor ventaja como inversor, Craver no mencionó modelos específicos ni análisis de datos, sino que destacó la flexibilidad mental.

“Mi mayor ventaja es estar dispuesto a cambiar de opinión.”

Recordó la enseñanza de su primer jefe, el legendario inversor Julian Robertson: “El espejo retrovisor no es la forma de mirar el mundo.” (The rearview mirror is not the way to look at the world.)

Reconoce que, cuando cambian los hechos, es necesario tener la voluntad de girar, especialmente en una era de cambios disruptivos frecuentes. Esto no solo es ciencia, sino también arte.

Además, compartió el mejor consejo que le dio su socio Steve Mandel, con quien trabaja desde hace 33 años: “Confía en tu intuición.”

“Steve siempre me dice: Confía en tu intuición. Aunque a veces actúo con lentitud, mi intuición suele ser correcta.”

El control del riesgo: la gestión más efectiva es “conocer la empresa”

Al hablar de gestión de posiciones, Craver afirmó que Lone Pine mantiene una cartera relativamente concentrada. Aunque el mercado es muy volátil, no utiliza herramientas complejas de cobertura (como pares de operaciones) porque suelen requerir apalancamiento alto.

“La mayor forma de mitigar riesgos es entender tu empresa. Cuando conoces su barrera de entrada y los cambios que están ocurriendo, puedes mantener la calma ante reacciones excesivas del mercado, e incluso verlo como una oportunidad.”

Craver concluyó que, en el entorno macro actual, con una inflación moderada y la Reserva Federal aún con espacio para flexibilizar, las condiciones son favorables para los activos de riesgo. Combinado con el aumento de productividad impulsado por la IA, mantiene un optimismo respecto a los próximos años en el mercado.

Transcripción completa de la entrevista: