Director general de Devon Energy: La fusión de $26 mil millones de Coterra une dos "joyas de la corona" mientras la fiebre de fusiones regresa al campo petrolero

El productor de esquisto de EE. UU., Devon Energy, adquirirá Coterra Energy por casi 26 mil millones de dólares en una operación que crea un gigante nacional de petróleo y gas que solo es superado en volumen de producción por nombres conocidos como Exxon Mobil, Chevron y ConocoPhillips, anunciaron las empresas el 2 de febrero.

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Después de un par de años de rápida consolidación en el sector energético, las operaciones de fusiones y adquisiciones se desaceleraron drásticamente el año pasado, ya que los precios del petróleo cayeron cuando la OPEP aumentó su producción y la administración Trump implementó una serie de aranceles en todo el mundo. Ahora, con la estabilización de los precios del crudo—aunque en niveles más bajos—las fusiones y adquisiciones están resurgiendo, dijeron los analistas.

La fusión totalmente en acciones de casi iguales crea la mayor productora de petróleo y gas en la parte occidental del floreciente Basín de Permian—el Basín de Delaware en el oeste de Texas y el sureste de Nuevo México. Es la mayor fusión de petróleo y gas en dos años desde que Diamondback Energy compró Endeavor Energy Resources para formar un gigante en la parte oriental del Permian, el Basín de Midland.

La Devon combinada tendría un valor empresarial de 58 mil millones de dólares, incluyendo deuda. La operación no incluye una prima, valorando a Coterra en aproximadamente 21.5 mil millones de dólares, sin contar unos 5 mil millones en deuda asumida.

El Basín de Delaware representaría poco más de la mitad de los 1.6 millones de barriles de equivalente de petróleo que produce diariamente la Devon ampliada, pero la compañía también tendría presencia significativa en Oklahoma, Pensilvania, Dakota del Norte, Wyoming y en la formación Eagle Ford en el sur de Texas.

“El Delaware era el activo insignia de Coterra, así como el activo insignia de Devon,” dijo el CEO de Devon, Clay Gaspar, en una entrevista telefónica con Fortune. “Cuando combinas esos dos, es la posición principal en Delaware.”

Desde un punto de vista estratégico, la operación tiene mucho sentido, dijo Andrew Dittmar, analista principal de Enverus Intelligence Research. “Cada vez ha sido más difícil armar estas grandes combinaciones con la cantidad de consolidación que vimos en 2023 y 2024. No quedan muchos objetivos de consolidación muy lógicos. Los inversores han sido escépticos ante estas operaciones que parecen solo por escala. Realmente quieren ver esas superposiciones operativas.”

Las estrellas alineándose

Gaspar seguirá siendo CEO de Devon, mientras que el CEO de Coterra, Tom Jorden, se convertirá en presidente no ejecutivo. Devon trasladará su sede de Oklahoma City a Houston, donde se encuentra Coterra, comprometiéndose a mantener una fuerte presencia en Oklahoma.

“Con estas operaciones, las hacemos cuando las estrellas se alinean,” dijo Gaspar.

A principios de 2021, Devon se expandió considerablemente al adquirir WPX Energy, y Coterra fue creada más tarde ese mismo año mediante la fusión de Cimarex Energy y Cabot Oil & Gas. Aproximadamente cinco años después, el momento era el adecuado para el siguiente gran paso, dijo Gaspar. Y Coterra estaba lista para explorar sus opciones.

“Esas estrellas empezaron a alinearse y, en los últimos meses, Tom y yo hemos trabajado arduamente para averiguar cómo construir algo juntos que realmente sea una verdadera fusión, y que aproveche lo mejor de ambos lados,” dijo Gaspar.

Aunque agregar escala y más perforaciones es fundamental, Gaspar dijo: “Esto no es solo para hacerse más grande.” Las sinergias operativas creadas en el Basín de Delaware y en el Basín de Anadarko en Oklahoma son inmensas. Él y Jorden identificaron 1 mil millones de dólares en sinergias para fines de 2027: 350 millones de dólares por reducción en gastos de capital, 350 millones en eficiencias operativas anuales y 300 millones en recortes de empleos y costos corporativos.

Se espera que la operación cierre para finales de junio, dando a los accionistas de Devon el 54% de la empresa combinada. Devon controlaría seis de los 11 asientos en la junta directiva.

Un elemento impredecible es el inversor activista de energía Kimmeridge, que posee participaciones modestas en Devon y Coterra, y presiona por una mayor consolidación en la industria.

Kimmeridge criticó el rendimiento de Coterra a finales del año pasado, instando a cambios en la dirección y a desinversiones en sus activos en Oklahoma y Pensilvania para poder centrarse en el Basín de Delaware. El 2 de febrero, el socio gerente de Kimmeridge, Mark Viviano, dijo que la firma continuará presionando por ventas de activos fuera del Delaware bajo la nueva Devon y que vigilará de cerca las propuestas de nominados a la junta de las empresas.

“Como accionista importante en ambas compañías, apoyamos una fusión que pueda desbloquear un valor significativo para los accionistas,” dijo Viviano. “Seguimos creyendo que eso requerirá racionalización de la cartera y un renovado enfoque en el Basín de Delaware.”

Perforando en el Delaware

Tras el cierre del acuerdo, Gaspar dijo que la dirección determinará si “duplicar” o vender alguno de sus activos geográficos. “Seremos asignadores de capital implacables. Estos activos individuales necesitan ser competitivos.”

Pero el Basín de Delaware seguramente seguirá siendo el foco principal.

“Realmente será una potencia en Delaware, que es, sin duda, la jugada de Permian que quieres tener como centro de tu empresa si puedes,” dijo Dittmar. “Es la roca de mayor calidad en los 48 estados continentales.”

Mientras que el Basín de Midland es la parte más madura del Permian, con más infraestructura y recursos fáciles de explotar, el Delaware probablemente tiene el mayor potencial a largo plazo.

El Delaware ofrece aproximadamente cinco millas bajo tierra de capas variables de petróleo y gas, permitiendo a Devon y otras perforar múltiples profundidades en las mismas tierras durante años.

“Siempre dicen que el mejor lugar para encontrar petróleo es donde ya has encontrado petróleo, y eso nos da tanta confianza en el Basín de Delaware,” dijo Gaspar.

“En comparación con Midland, el Delaware suele ser un poco más profundo. Tiene una presión más alta, puede costar un poco más, pero la economía se mantiene a la altura de cualquier otra en EE. UU.,” añadió. “Es simplemente un activo realmente fenomenal y ganador.”

El Basín de Midland a veces tenía un valor más alto por tener un porcentaje mayor de crudo más valioso en comparación con el gas natural. Sin embargo, el momento favorece a Devon en el Delaware, más gasífero, con los precios del gas en alza debido a las exportaciones crecientes y la demanda doméstica de electricidad en aumento para alimentar el auge de datos y IA.

“El porcentaje de gas es en realidad una virtud en estos días, ya que estamos ante una demanda insaciable,” dijo Gaspar.

Tener la superficie combinada da a Devon mayor poder de negociación en la cadena de suministro, más tierras para perforar pozos laterales más largos y mayor capacidad para hacer intercambios de tierras y optimizar su posición en el futuro, dijo Gaspar.

Ahora, Gaspar debe mudarse de Oklahoma a Houston, reconociendo que el cambio de sede fue una concesión en la negociación, aunque una que sitúa a Devon en la ciudad de petróleo y gas más grande del país.

“Hay concesiones y hay sacrificios. Esto fue fundamental para cerrar el acuerdo,” dijo. “Cuando vimos la creación de valor de esta empresa combinada, eso fue algo que estábamos dispuestos a poner sobre la mesa.”

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